市場(chǎng)的上升，沉寂了一段時(shí)間的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品又迎來(lái)一陣發(fā)行潮。但值得投資者注意的是，最近到期的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品收益大都不佳，投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品仍應(yīng)安全為上，盡量規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

    預(yù)期收益：看得見拿不著前景不樂(lè)觀

    有數(shù)據(jù)表明：今年1月份遭遇零負(fù)收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品共31款，2月份23款，3月份和4月份各18款，前4個(gè)月總計(jì)有90款到期的銀行理財(cái)產(chǎn)品遭遇零負(fù)收益。相比之下，去年全年零負(fù)收益產(chǎn)品數(shù)量?jī)H為34款。
    記者注意到，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是這次零負(fù)收益的重災(zāi)區(qū)。3月份，共有24款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，其中就有16款零收益、2款負(fù)收益。1月、2月、4月到期的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品也有類似特點(diǎn)。
    據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，4月份到期的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中有25款未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率，占當(dāng)月全部到期結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的58.14%。除掛鉤利率的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品全部實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率外，其他各類結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品都出現(xiàn)未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的情況，其中15款掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品到期均未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，且其中只有2款實(shí)現(xiàn)了正收益，而2款掛鉤價(jià)格和4款掛鉤指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品也都未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率。
    普益財(cái)富研究員龔穎表示，實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的均為利率掛鉤型和匯率掛鉤型結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。其中，值得一提的是與利率掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。這類結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)一直比較穩(wěn)定，基本都能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，主要在于其設(shè)定的條件較為寬泛，且結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單。與之相反，到期的掛鉤股票、基金、指數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品都未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，不過(guò)都保住了本金，未出現(xiàn)到期收益為負(fù)的現(xiàn)象。
    中國(guó)社科院金融研究所理財(cái)產(chǎn)品中心研究員太雷認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)零或負(fù)收益的原因首先是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)問(wèn)題；其次，產(chǎn)品進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇也很重要，若恰巧于掛鉤標(biāo)的下降區(qū)間進(jìn)入，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)又是看漲方向，沒(méi)有保本策略的產(chǎn)品必然會(huì)出現(xiàn)零或負(fù)收益。
    記者收集的資料顯示，不少一年期、兩年期的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品將陸續(xù)到期，由于一年前是大宗商品市場(chǎng)的高點(diǎn)，且國(guó)際金融市場(chǎng)并未明顯回暖，由此，這些產(chǎn)品的收益情況并不樂(lè)觀。

    轉(zhuǎn)投穩(wěn)健路線發(fā)行迎來(lái)小高峰

    據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，從今年2月份開始，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行已開始“解凍”，并在5月下旬迎來(lái)了一波高峰。較之以往，最近發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品明顯開始轉(zhuǎn)向穩(wěn)健風(fēng)格。不少銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，安排了止損設(shè)置和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，合同中也設(shè)立了保本保息條款。
    銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，以往結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的定位是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者，因此往往會(huì)主打“高預(yù)期收益率”，但如今有所不同。
    銀率網(wǎng)分析師馬貴軍表示，一些掛鉤股票的理財(cái)產(chǎn)品紛紛開始走“務(wù)實(shí)”道路。比如有一款產(chǎn)品約定在5只股票的觀察期內(nèi)，每個(gè)觀察日的收市價(jià)格大于或者等于初始價(jià)格的65%，產(chǎn)品即可實(shí)現(xiàn)5%的收益。顯然這樣的產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力大大增加。
    馬貴軍認(rèn)為，在目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不明朗的情況，選擇一些相對(duì)穩(wěn)健的產(chǎn)品顯然是明智的。至于結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品以后會(huì)不會(huì)延續(xù)穩(wěn)健之路，難有定論。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)會(huì)讓金融市場(chǎng)再次膨脹，屆時(shí)投資者的投機(jī)熱情會(huì)再度爆發(fā)，銀行開發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品也可能再次火暴。

    投資建議：一定要對(duì)掛鉤標(biāo)的物有所了解

    建行北京分行的理財(cái)顧問(wèn)介紹，傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是將固定收益證券與衍生交易有機(jī)結(jié)合，在保證本金的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取較高浮動(dòng)收益。從收益類型看，傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或?yàn)楸ＷC收益型，或?yàn)楸１靖��?dòng)收益型，本金安全、預(yù)期收益高是其共同的特點(diǎn)。隨著市場(chǎng)發(fā)展，為滿足投資者水漲船高的回報(bào)率期望，部分銀行開始將部分甚至全部本金用于杠桿交易，這便是非保本浮動(dòng)收益型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。此類產(chǎn)品預(yù)期收益率在同期限產(chǎn)品中往往是最高的。不過(guò)，投資者也將因此承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。一旦運(yùn)營(yíng)失利，就可能蒙受本金損失。
    建行的理財(cái)顧問(wèn)建議，從保證收益、保本浮動(dòng)收益到非保本浮動(dòng)收益，三種類型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在投資風(fēng)險(xiǎn)、投資回報(bào)上各有千秋，投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和期望收益水平進(jìn)行選擇。不過(guò)，在商品市場(chǎng)和全球股市走勢(shì)不明的背景下，風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般的普通投資者應(yīng)考慮更多選擇保證收益、保本浮動(dòng)收益這種穩(wěn)健型產(chǎn)品。
    結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期收益率與其衍生交易部分的表現(xiàn)息息相關(guān)。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品衍生交易部分所掛鉤的標(biāo)的十分豐富，幣種涵蓋人民幣、美元、澳元等常見貨幣，對(duì)象包括利匯率、金融指數(shù)、股價(jià)、期貨、大宗商品價(jià)格等。利匯率是最常見的掛鉤標(biāo)的，股票、基金、指數(shù)和商品亦屢受青睞，常被選用于浮動(dòng)收益產(chǎn)品的開發(fā)，其預(yù)期收益率也相對(duì)更高。
    建行的理財(cái)顧問(wèn)表示，投資者在選擇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時(shí)一定要對(duì)其掛鉤標(biāo)的物有一定了解。因?yàn)橐坏┧��?gòu)產(chǎn)品對(duì)標(biāo)的物未來(lái)走勢(shì)判斷失誤，便會(huì)陷入零收益甚至負(fù)收益的窘境。在走勢(shì)判斷正確的前提下，標(biāo)的的計(jì)算方式也同樣重要。一般而言，單向通道中直接掛鉤型產(chǎn)品占據(jù)較明顯的優(yōu)勢(shì)，而適度震蕩期，區(qū)間型產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的概率會(huì)相對(duì)較高。
    西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員李要深表示，投資者要關(guān)注掛鉤標(biāo)的，畢竟這才是決定理財(cái)產(chǎn)品最終收益的最主要因素之一。需要提醒投資者的是，選擇此類理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，投資者一定要首先搞清楚收益條件，也就是說(shuō)弄清楚產(chǎn)品收益從何而來(lái)，受什么影響。