新股發(fā)行體制改革指導(dǎo)意見正式發(fā)布
IPO重啟在即，首發(fā)公司仍未確定
    2009-06-11    本報(bào)記者：張漢青    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
    6月10日，中國證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，自2009年6月11日起施行。據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人透露，在指導(dǎo)意見發(fā)布之后，將有企業(yè)陸續(xù)收到發(fā)行批文，但大盤股先行還是中小盤股先行目前尚沒有明確思路。
    多位權(quán)威專家向記者表示，新股發(fā)行體制改革指導(dǎo)意見正式發(fā)布，是IPO(首次公開發(fā)行股票)即將重新開閘的重要信號(hào)。此指導(dǎo)意見很大的一個(gè)亮點(diǎn)是，體現(xiàn)出了向中小投資者傾斜的主旨。
    根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次新股發(fā)行體制改革的原則是，堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，促進(jìn)新股定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化，注重培育市場(chǎng)約束機(jī)制，推動(dòng)發(fā)行人、投資人、承銷商等市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，重視中小投資人的參與意愿。
    改革的基本內(nèi)容為：在新股定價(jià)方面，完善詢價(jià)和申購的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，淡化行政指導(dǎo)，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制。在發(fā)行承銷方面，增加承銷與配售的靈活性，理順承銷機(jī)制，強(qiáng)化買方對(duì)賣方的約束力和承銷商在發(fā)行活動(dòng)中的責(zé)任，逐步改變完全按資金量配售股份；適時(shí)調(diào)整股份發(fā)行政策，增加可供交易股份數(shù)量；優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，股份分配適當(dāng)向有申購意向的中小投資者傾斜，緩解巨額資金申購新股狀況；完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。同時(shí)，加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示，明晰發(fā)行市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
    預(yù)期目標(biāo)方面，一是市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到優(yōu)化，買方、賣方的內(nèi)在制衡機(jī)制得以強(qiáng)化。二是提升股份配售機(jī)制的有效性，緩解巨額資金申購新股狀況，提高發(fā)行的質(zhì)量和效率。三是在風(fēng)險(xiǎn)明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重視，向有意向申購新股的中小投資者適當(dāng)傾斜。四是增強(qiáng)揭示風(fēng)險(xiǎn)的力度，強(qiáng)化一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
    至于近期的改革措施，這位負(fù)責(zé)人表示，“新股發(fā)行體制涉及面廣、影響大，為保證改革的平穩(wěn)推進(jìn)，擬采取分步實(shí)施、逐步完善的方式，分階段推出各項(xiàng)改革措施�！爆F(xiàn)階段主要推出如下四項(xiàng)措施：
    完善詢價(jià)和申購的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆申購的最低申購量。對(duì)最終定價(jià)超過預(yù)期價(jià)格導(dǎo)致募集資金量超過項(xiàng)目資金需要量的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前在招股說明書中披露用途。
    優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對(duì)象分開。對(duì)每一只股票發(fā)行，任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購。
    對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶設(shè)定上限。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。單個(gè)投資者只能使用一個(gè)合格賬戶申購新股。
    加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示，提示所有參與人明晰市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，充分揭示一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)。
    其他改革措施，在統(tǒng)籌兼顧市場(chǎng)發(fā)展的速度、改革的力度和市場(chǎng)的承受程度的基礎(chǔ)上，擇機(jī)推出。
    這位負(fù)責(zé)人還強(qiáng)調(diào)，“新股發(fā)行體制改革需要市場(chǎng)參與各方密切配合，市場(chǎng)各方應(yīng)當(dāng)提高認(rèn)識(shí)，制定相應(yīng)方案，周密部署，切實(shí)將各項(xiàng)改革要求落到實(shí)處�！�
    發(fā)行人應(yīng)當(dāng)樹立發(fā)行上市的正確理念，積極履行信息披露義務(wù)，加強(qiáng)募集資金管理，提高上市公司經(jīng)營水平，維護(hù)股東合法權(quán)益；承銷商(保薦機(jī)構(gòu))及其他證券公司應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，誠實(shí)守信，經(jīng)營活動(dòng)中維護(hù)買賣雙方的長期利益和根本利益。具體工作中要在機(jī)構(gòu)、人員、制度和技術(shù)等方面加以改進(jìn)和適應(yīng)，不斷提高專業(yè)服務(wù)能力；詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)的作用，認(rèn)真、審慎、專業(yè)地掌握資料、分析研判、理性定價(jià)，從而形成對(duì)市場(chǎng)的理性引導(dǎo)；投資者應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注定價(jià)市場(chǎng)化蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素，知曉部分股票上市后可能跌破發(fā)行價(jià)，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化價(jià)值投資理念，避免盲目炒作；相關(guān)自律組織應(yīng)當(dāng)積極采取措施，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)參與新股發(fā)行的承銷商、詢價(jià)對(duì)象、股票配售對(duì)象、證券公司的自律管理和服務(wù)。
    至于市場(chǎng)最為關(guān)注的新股發(fā)行時(shí)間表問題，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，管理層充分理解市場(chǎng)的心情，在指導(dǎo)意見發(fā)布之后就將有企業(yè)陸續(xù)收到批文。數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)過會(huì)但未拿到證監(jiān)會(huì)發(fā)審核準(zhǔn)批文的一共有32家企業(yè)，其中主板市場(chǎng)有中國建筑、光大證券等5家，中小板市場(chǎng)有27家。這些企業(yè)正在按照證監(jiān)會(huì)的要求遞交補(bǔ)充材料，包括近期財(cái)報(bào)和律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的意見。
    此次IPO開閘，是大盤股先行還是中小盤股先行？在回答這一問題的時(shí)候，上述新聞發(fā)言人表示目前尚沒有明確思路。
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