在我國多層次資本市場體系當中，“新三板”市場的功能和定位正在變得越來越清晰。至于三板市場未來的發(fā)展問題，業(yè)內(nèi)人士普遍預期，今后三板市場的發(fā)展將面臨三個方面的嘗試與突破。

    轉(zhuǎn)板機制建立呼聲漸起

    隨著創(chuàng)業(yè)板推出步伐的日益臨近，在主板、創(chuàng)業(yè)板和三板市場之間搭建轉(zhuǎn)板通道的呼聲也越來越高。具體思路是，在“新三板”掛牌的公司，一旦達到主板或創(chuàng)業(yè)板上市條件，便可直接申請到主板或創(chuàng)業(yè)板上市，不再需要通過發(fā)審委審核，這將大大加強“新三板”市場的魅力。
    在近日召開的“中關(guān)村代辦系統(tǒng)股份報價轉(zhuǎn)讓試點工作會”上，中國證券業(yè)協(xié)會副會長鄧映翎表示，今后應當積極推動建立代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)赴創(chuàng)業(yè)板和主板上市的綠色通道和轉(zhuǎn)板機制。
    轉(zhuǎn)板機制規(guī)則出臺的預期日漸濃烈，市場此前就有猜測，首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可能由“新三板”轉(zhuǎn)板而來。從較長時間來看，“新三板”掛牌企業(yè)的業(yè)績并不亞于主板上市公司。
    中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，“新三板”53家掛牌企業(yè)2008年實現(xiàn)營業(yè)收入51.77億元，較2007年增長18%；平均攤薄每股收益為0.26元；有34家公司凈利潤實現(xiàn)同比增長；18家報價公司提出現(xiàn)金分紅預案，約占掛牌企業(yè)的1/3。業(yè)績增長的掛牌企業(yè)中，有28家公司連續(xù)兩年保持業(yè)績增長，其中有16家公司2008年凈利潤同比增長超過50%，其中金和軟件、東寶億通、雙杰電氣、大地股份、圣博潤、國學時代等6家公司2008年凈利潤增幅均超過150%。
    6日“新三板”市場和深交所賬戶合并，也為未來三板與主板和創(chuàng)業(yè)板之間的企業(yè)轉(zhuǎn)板打開遐想空間。但是，鄧映翎指出，受諸多條件的限制，“新三板”市場向創(chuàng)業(yè)板和主板轉(zhuǎn)板機制的建立和完善，還需要相當長的一段時間。

    做市商制度有望引入

    在三板市場的一系列制度改革中，探索和引入做市商制度也為市場寄予了很多期待。
    按目前的交易規(guī)則，三板市場的股份轉(zhuǎn)讓是在投資者之間進行，即買賣雙方在主辦券商提供的平臺進行撮合交易。今后，這一方式將發(fā)生變化，由券商做市，買賣雙方均以主辦券商為對手。
    長江證券分析師吳志團認為，做市商為交易提供了資金，在交易中做市商先要用自己的資金買進股票，然后再賣出。這些做法使得市場的流通性大大增強，增加了交易的深度和廣度。
    具體而言，在“新三板”市場引入做市商制度，能夠?qū)崿F(xiàn)以下幾方面的功能：一是，實現(xiàn)創(chuàng)新企業(yè)的估值�！靶氯�板”市場的核心功能是通過解決創(chuàng)新企業(yè)的估值問題來解決其股份流通、融資問題，判斷其成功與否的惟一標志就是其估值效率，即股票價格是否反映公司的價值、反映公司的信息。要科學合理地解決創(chuàng)新科技企業(yè)的估值問題，必須采取做市商制度。
    二是，提高股票的流動性，增強市場對投資者和證券公司的吸引力�！靶氯�板”市場上的企業(yè)一般規(guī)模較小，風險卻較高，投資者和證券公司參與的積極性有限。如果實行做市商制度，由做市商承擔做市所需的資金，就可以隨時買賣，活躍市場。買賣雙方不必等到對方出現(xiàn)，只要由做市商出面，承擔另一方的責任，交易就可以進行。三是，有效穩(wěn)定市場，促進市場平衡運行。

    專家建議擴大試點范圍

    掛牌公司試點范圍的狹窄，是“新三板”的先天不足。目前全國有54個國家高新區(qū)，中關(guān)村科技園則是“新三板”市場的惟一試點。逐步把其他高新園區(qū)納入“新三板”選秀范圍，從而吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)來此掛牌，是“新三板”擴容的重要一步。
    目前，從各個渠道得到的信息看，這一步的實現(xiàn)已為時不遠。信息顯示，目前全國50多家高科技園區(qū)都有加入“新三板”市場的強烈需求，成都、西安、武漢、廣州、杭州、天津、無錫、浦東張江、重慶等高科技園區(qū)都在積極爭取試點，建立地區(qū)性的場外交易市場。
    不少專家指出，中央政府應加快“新三板”市場擴容步伐，擴大試點范圍，將國內(nèi)高科技園區(qū)分批引入“新三板”市場，借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，將“新三板”市場發(fā)展成全國性的場外交易市場，實現(xiàn)全國范圍內(nèi)聯(lián)網(wǎng)運行，集中報價、分散成交、統(tǒng)一核算。