飽受金融危機和甲型H1N1流感折磨的旅游行業(yè)，在2009年下半年將重新步入景氣周期。不少機構(gòu)的分析師表示，旅游行業(yè)是一個彈性非常大的行業(yè)，按照以往經(jīng)驗，今年我國旅游行業(yè)重回景氣周期的可能性非常大，初步判斷旅游行業(yè)重回景氣周期的時點在7-8月份。

    旅游業(yè)境內(nèi)熱境外冷

    中國旅游研究院日前發(fā)布的《2009年上半年旅游經(jīng)濟分析與下半年發(fā)展預(yù)測》研究報告表示，從2009年上半年的情況來看，金融危機對我國旅游經(jīng)濟運行的影響總體上沒有超出預(yù)期。展望2009年下半年，發(fā)展旅游消費作為國家戰(zhàn)略更為明確，金融危機的影響相對會趨于緩和，甲型H1N1流感成為旅游經(jīng)濟運行的關(guān)鍵變數(shù)。如果甲型H1N1流感得到有效的防控或逐漸消除，我國旅游經(jīng)濟全年總體上仍將保持平穩(wěn)增長。
    中國旅游研究院的報告稱，上半年，旅游需求總體上保持一定幅度的增長，國內(nèi)、出境、入境三大旅游市場存在“兩升一降”的結(jié)構(gòu)變動。其中，國內(nèi)旅游市場同比保持較快增長，出境旅游市場同比保持增長但速度大為放緩，入境旅游市場同比為負(fù)增長，國內(nèi)旅游在三大市場中占據(jù)更大比重。
    報告預(yù)計，2009年上半年國內(nèi)旅游人數(shù)10億人次，增長10%左右；國內(nèi)旅游收入5000億元，增長10%左右；人均花費基本持平。出境市場方面，預(yù)計2009年上半年出境旅游人數(shù)2250萬人次，同比增長1%。入境市場方面，預(yù)計上半年，我國入境旅游人次為6200萬，同比下降5%，旅游外匯收入180億美元，同比下降11%。
    中國旅游研究院對旅游行業(yè)企業(yè)景氣調(diào)查情況進行了分析。分析結(jié)果顯示，2009年第一季度，我國旅游產(chǎn)業(yè)低位運行，但局部出現(xiàn)一些積極的變化。雖然旅游企業(yè)的經(jīng)營績效不佳，但整個行業(yè)的投資水平仍然較高，并且企業(yè)家信心有較為明顯的提升。從不同業(yè)態(tài)來看，旅行社和飯店經(jīng)營狀況較差，而綜合性旅游企業(yè)和景區(qū)經(jīng)營狀況較好。從業(yè)務(wù)類型來看，經(jīng)營入境旅游的旅行社、涉外高星級飯店、商務(wù)飯店等受金融危機的影響較大。
    展望下半年，報告預(yù)計，旅游市場可能會繼續(xù)呈現(xiàn)“總量增長，兩升一降”的態(tài)勢，如果甲型H1N1流感能得到有效控制，在第四季度，我國旅游經(jīng)濟將有一波上升行情，旅游企業(yè)經(jīng)營績效可望出現(xiàn)反彈。

    預(yù)計下半年增長三成

    國信證券分析師廖緒發(fā)預(yù)計，下半年旅游行業(yè)凈利潤同比增速在30%左右，增速較上半年提高20個百分點，2009年全年凈利潤同比增速為20%左右。但是，行業(yè)復(fù)蘇進程中受到流感、全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程不確定性因素等影響，而且上半年一系列促進旅游消費的政策邊際效應(yīng)也在遞減。
    國信證券預(yù)計，下半年旅游客流將延續(xù)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢，全年國內(nèi)旅游人次同比增13.5%，達(dá)14.5億人次，國內(nèi)旅游收入同比增17%。預(yù)計全年入境游客1.2353億，同比降5%。入境旅游收入364億美元，同比降11%。明年國內(nèi)游客、入境游客在全球經(jīng)濟復(fù)蘇、上海世博會、廣州亞運會等重大活動帶動下有望出現(xiàn)較大增長。
    中信建投的報告也表示，考慮到股票市場的走勢，旅游板塊以“公允價值變動凈收益”為核心的非經(jīng)常性收益仍將會大幅度增長，再加上主業(yè)逐步回暖，旅游板塊2009年的業(yè)績將止跌回升。
    中信建投的報告稱，2009年一季度，旅游板塊共實現(xiàn)營業(yè)收入27.94億元，比上年同期下降5.55%；但是公司的利潤和現(xiàn)金流均出現(xiàn)了不可思議的增長，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長16.07%、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長45.71%。非經(jīng)常性收益是旅游行業(yè)減收增利的主要原因。

    三條路徑選擇旅游股

    全球經(jīng)濟增速放緩短期內(nèi)無疑對我國旅游市場造成一定的負(fù)面影響，但分析師認(rèn)為短期沖擊不改旅游行業(yè)長期增長趨勢。由于旅游行業(yè)的根本動力在于經(jīng)濟的增長，雖然受金融危機影響，短期內(nèi)中國經(jīng)濟增速有所放緩，但其長期高速增長的趨勢并未改變。受益于經(jīng)濟增長帶來的消費升級，旅游業(yè)的長期高速發(fā)展趨勢仍可持續(xù)。
    聯(lián)合證券分析師吳紅光表示，下半年旅游行業(yè)面臨的主要風(fēng)險在于金融危機對旅游需求造成的不確定性。景區(qū)資源具有較強的壟斷性和不可復(fù)制性，旅行需求的下降對其負(fù)面影響相對較小，同時考慮到目前我國旅游行業(yè)仍處于觀光旅游階段，景區(qū)是國內(nèi)游客人數(shù)恢復(fù)性增長的最直接受益者。
    東方證券的旅游行業(yè)投資策略也表示，在子行業(yè)方面，看好知名景區(qū)、經(jīng)濟型酒店和旅游網(wǎng)絡(luò)預(yù)訂。景區(qū)來看，目前促銷力度非常大，促銷降價的幅度在10%至50%之間，由于景區(qū)毛利率普遍較高，一旦行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，其收入和利潤的彈性空間較大。經(jīng)濟型酒店和旅游網(wǎng)絡(luò)預(yù)訂契合了行業(yè)向自由行和自駕游發(fā)展的大趨勢，市場需求空間巨大。其中，經(jīng)濟型酒店承接了部分高端下調(diào)的需求，入住率和房價仍保持在相對高位。
    在當(dāng)前情況下，東方證券提供了三種思路選公司：一是需求相對穩(wěn)定的子行業(yè)或者地區(qū)，包括2010年上海世博會受益板塊和經(jīng)濟型酒店子行業(yè)，上市公司有錦江股份、中青旅、黃山旅游；二是業(yè)績彈性較大的子行業(yè)。隨著行業(yè)的恢復(fù)性增長，景區(qū)由于其高毛利率的特點，業(yè)績的彈性空間較大，上市公司有黃山旅游、峨眉山、桂林旅游；三是行業(yè)并購整合受益企業(yè)。當(dāng)前國資整合地區(qū)優(yōu)質(zhì)旅游資源非常踴躍，各地的旅游股有望成為整合的平臺，上市公司有錦江股份、首旅股份、桂林旅游、峨眉山、華天酒店、世博股份、麗江旅游、東方賓館。