隨著7月份國(guó)務(wù)院《醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項(xiàng)重點(diǎn)改革2009年工作安排》的發(fā)布，2009年新醫(yī)改的“日程表”正式出爐，這意味著醫(yī)改概念已經(jīng)從政策層面逐步落實(shí)到市場(chǎng)層面。分析師認(rèn)為，隨著醫(yī)改的落實(shí)，醫(yī)藥板塊的業(yè)績(jī)或?qū)⒊�出預(yù)期。

    醫(yī)改配套方案預(yù)計(jì)8月出爐

    國(guó)務(wù)院辦公廳7月23日發(fā)布了《醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項(xiàng)重點(diǎn)改革2009年工作安排》，并落實(shí)了相關(guān)部委責(zé)任。衛(wèi)生部將負(fù)責(zé)發(fā)布基本藥物目錄，會(huì)同社會(huì)保障部于2009年11月前完成國(guó)家基本醫(yī)療保障藥品目錄調(diào)整工作，會(huì)同發(fā)改委于2009年12月前在每個(gè)省(區(qū)、市)30%政府辦城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)和縣基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)實(shí)施基本藥物制度。
    招商證券分析師徐列海認(rèn)為，隨著醫(yī)改切實(shí)推進(jìn)，預(yù)計(jì)8月份推出一批配套方案。預(yù)計(jì)基本藥物目錄及其政府招標(biāo)采購(gòu)、配送、定價(jià)、報(bào)銷和使用等配套政策將于8月公布：基本藥物目錄品種310種，其中，西藥205種，中藥105種。目前基本藥物制度的配套政策正在協(xié)商中，基本藥物目錄與相關(guān)配套政策有望在8月同步公布。
    “各省市對(duì)基本藥物目錄的增補(bǔ)權(quán)將依據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異而不同，最高有望達(dá)到40%，看好相關(guān)上市公司主導(dǎo)產(chǎn)品進(jìn)入北京上海等地區(qū)的基本藥物增補(bǔ)目錄之后的放量增長(zhǎng)機(jī)遇。招商證券最早提示市場(chǎng)，新醫(yī)改60%資金由地方政府承擔(dān)，地方保護(hù)不可避免。在基本藥物目錄品種的選擇上，各省市地區(qū)將有5%至40%的增補(bǔ)權(quán)。北京、上海、廣東等發(fā)達(dá)省市的基本藥物目錄增補(bǔ)權(quán)有望達(dá)到40%�！毙炝泻１硎�。
    銀河證券的研究報(bào)告表示，醫(yī)改對(duì)行業(yè)的正面影響仍以醫(yī)療保障體系建設(shè)帶來(lái)的醫(yī)改擴(kuò)容為主，且拉動(dòng)作用非常明顯，醫(yī)藥制造業(yè)仍將持續(xù)快速增長(zhǎng)，估值水平有提升可能。
    銀河證券表示，看好受益于醫(yī)改帶來(lái)的資金流向變化、估值與成長(zhǎng)性相匹配、到2010年預(yù)期收益率為正的重點(diǎn)公司。其一，看好醫(yī)療機(jī)構(gòu)用藥市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注處方藥領(lǐng)域，側(cè)重于高端�？朴盟幒推放破账�，建議對(duì)優(yōu)質(zhì)公司堅(jiān)定持有，并利用市場(chǎng)下跌時(shí)機(jī)逐步買入；關(guān)注最可能得到醫(yī)生和患者認(rèn)可的“獨(dú)家基本藥物品種”生產(chǎn)企業(yè)，這些公司將因進(jìn)入基本藥物目錄而迅速擴(kuò)大終端市場(chǎng)，并抵消藥品價(jià)格下降的影響；其二，看好直接受益于醫(yī)改擴(kuò)容、盈利能力改善、未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大的醫(yī)藥商業(yè)類公司；其三，看好成長(zhǎng)性被市場(chǎng)低估的公司，包括定位于OTC等增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)市場(chǎng)的公司。

    整體PE偏低關(guān)注低估值品種

    除了醫(yī)改推進(jìn)對(duì)行業(yè)價(jià)值的提升，行業(yè)整體估值水平偏低帶來(lái)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，也是投資者看好醫(yī)藥板塊的重要原因。國(guó)信證券分析師賀平鴿認(rèn)為，醫(yī)藥板塊相對(duì)估值溢價(jià)處歷史低位，將成良好的“避風(fēng)港”并繼續(xù)以時(shí)間換空間。
    國(guó)信證券的醫(yī)藥行業(yè)8月份配置報(bào)告表示，醫(yī)藥板塊2008年遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，2009年則跑輸大盤，特別是業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的一線醫(yī)藥股。2009年市場(chǎng)對(duì)一線醫(yī)藥股的估值十分理性，2008年2季度曾達(dá)到當(dāng)年P(guān)E40-50x，而目前一線股的當(dāng)年P(guān)E在27-33x區(qū)間，相對(duì)其持續(xù)較高速成長(zhǎng)的特征而言———絕對(duì)估值合理！而由于跑輸大盤，目前醫(yī)藥板塊相對(duì)大盤的估值溢價(jià)處于歷史低位。這預(yù)示著可能存在兩種情況：大盤瘋狂之后醫(yī)藥股是良好的“避風(fēng)港”———下跌空間有限；醫(yī)藥板塊繼續(xù)以時(shí)間換空間，當(dāng)4季度市場(chǎng)以2010年業(yè)績(jī)衡量估值的時(shí)候———絕對(duì)估值優(yōu)勢(shì)凸顯(10PE21-28x)，從而獲得20%以上穩(wěn)定收益。
    “醫(yī)藥股之所以長(zhǎng)期享受相對(duì)高估值，在于對(duì)未來(lái)持續(xù)高成長(zhǎng)的預(yù)期。不同于周期性行業(yè)，每家醫(yī)藥公司發(fā)展階段迥然不同，即使是已確立細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位、長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)看好的公司，也會(huì)在連續(xù)3-5年高成長(zhǎng)后步入平臺(tái)整固期、積蓄力量后可能重新展現(xiàn)高成長(zhǎng)。因此我們必需關(guān)注實(shí)際業(yè)績(jī)與市場(chǎng)預(yù)期之間的差異，不斷修正未來(lái)預(yù)計(jì)預(yù)期和合理估值預(yù)期�！辟R平鴿表示，和其他主要消費(fèi)品制造業(yè)的橫向比較看，1至6月醫(yī)藥工業(yè)增加值增速排第4，遠(yuǎn)高于全部制造業(yè)7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)顯示相對(duì)高景氣。

    過(guò)半個(gè)股預(yù)增業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期

    根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前，131家醫(yī)藥企業(yè)中有54家發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，有21家預(yù)增，7家略增，2家扭虧，2家減虧，預(yù)增企業(yè)占比約為56%。統(tǒng)計(jì)顯示，有13家醫(yī)藥企業(yè)預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)?cè)龇�超過(guò)100%，占比達(dá)到1/4強(qiáng)。其中，長(zhǎng)春高新預(yù)期增幅高達(dá)1625%，其次是民生投資增幅為659%，京新藥業(yè)、上實(shí)醫(yī)藥和星湖科技的增幅超過(guò)200%。
    業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，下半年醫(yī)改配套方案將集中發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的利好預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)二季度有望觸底回升�！霸�8月份中報(bào)密集披露期間，建議關(guān)注中期業(yè)績(jī)超預(yù)期的一線醫(yī)藥股(這決定著一線股是否繼續(xù)享受高估值和溢價(jià))；關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)好轉(zhuǎn)、基本面加速向上輪動(dòng)的二、三線醫(yī)藥股(高成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)確立后可享受較高估值)�！辟R平鴿表示。