以年收盤價(jià)定位連線，基本反映了國際銀價(jià)的長期走勢特征。白銀價(jià)格在1980年到達(dá)大牛市的高點(diǎn)41.50美元/盎司后，就跌入持續(xù)20多年的漫漫熊途，最低只有4美元/盎司。進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和美元逐漸走弱，銀價(jià)開始緩慢攀升。遭遇國際金融危機(jī)重創(chuàng)后，目前再次走出活躍行情，突破14美元/盎司大關(guān)，正向15美元挺進(jìn)，單月最大升幅達(dá)15.7%。

    國際著名投資大師羅杰斯日前曾宣稱：貨幣危機(jī)可能會在未來一兩年內(nèi)爆發(fā)，黃金不一定是最好的投資避險(xiǎn)品，因?yàn)閾碛写罅奎S金的國際貨幣基金組織可能出售黃金籌資而打壓金價(jià)，所以更看好白銀的投資回報(bào)。
    但從歷史行情來看，白銀的價(jià)格波動遠(yuǎn)比黃金更為劇烈，投機(jī)氛圍更濃。眼看著近月來白銀行情日趨活躍，還有不少投資者受大師言論影響大買銀條、轉(zhuǎn)炒白銀。機(jī)會不可不看，風(fēng)險(xiǎn)也不可不顧。時(shí)下到底該如何分析判斷白銀的投資價(jià)值呢？

    投資需求旺盛

    白銀是貴金屬中最便宜的一種，全球銀礦供給約為金礦的9倍。其傳統(tǒng)用途是制作貨幣、工藝品和首飾。而隨著電子工業(yè)、航空工業(yè)、電力工業(yè)的大發(fā)展，白銀已廣泛應(yīng)用于電子電氣、感光材料、醫(yī)藥化工、消毒抗菌、環(huán)保等領(lǐng)域。
    國際金融危機(jī)導(dǎo)致世界白銀需求下降，但預(yù)計(jì)工業(yè)需求在2009年下半年有望增長，前景仍十分樂觀。未來白銀的消費(fèi)增長將高于產(chǎn)量增長。
    2007年起，中國白銀總產(chǎn)量已位居世界第一位，預(yù)計(jì)2009全年中國白銀產(chǎn)量將保持穩(wěn)定增長，消費(fèi)市場同時(shí)也蘊(yùn)藏著巨大商機(jī)。預(yù)計(jì)到2015年中國將成為全球白銀飾品貿(mào)易中心，作為世界級白銀消費(fèi)市場將僅次于美國。
    由于短期白銀工業(yè)需求回暖緩慢，2009年白銀和黃金走勢主要取決于投資者需求。美國以及世界各國包括“定量寬松”、“零利率”、“債務(wù)貨幣化”等在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，都將成為投資者中期性持有白銀的動力。
    據(jù)世界白銀協(xié)會《2009年全球白銀調(diào)查》顯示：去年推高銀價(jià)的主因———投資者行為今年將繼續(xù)唱主角。目前國際市場上三大白銀ETF(紐約巴克萊全球投資者BGI、倫敦ETFSecurities和瑞士ZKB)白銀持倉量均明顯上升，今年來增倉量數(shù)倍于黃金。
    國際權(quán)威機(jī)構(gòu)———黃金礦業(yè)服務(wù)公司GFMS董事會主席稱：“盡管2009年銀價(jià)上漲12%，但是白銀珠寶和銀器需求量只下跌了一小部分”，“隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷以及金融服務(wù)行業(yè)健康狀況的不確定，投資者對于實(shí)物白銀的興趣將在未來幾個月中延續(xù)下去”。

    GFMS的調(diào)查還顯示去年實(shí)物銀條和銀幣購買量“上升到了10年來未曾遇到的高度”，“雖然前景不樂觀的工業(yè)需求限制銀價(jià)上漲(可能阻礙銀價(jià)回到2008年高點(diǎn)每盎司17.71美元)，但黃金市場任何新的動力都可能會支持白銀，推動白銀上漲”。

    金融屬性微妙

    白銀具有明顯的金融屬性。歷史上白銀早于英鎊和美元成為國際“通用貨幣”。
    鴉片戰(zhàn)爭后中國共向列強(qiáng)賠款白銀85519萬兩，其中僅甲午戰(zhàn)爭后即向日本賠款23150萬兩，約合當(dāng)時(shí)3.22億日元，相當(dāng)于清政府2.5年收入和日本明治政府1893年支出的3.8倍。
    國際白銀市場于19世紀(jì)下半葉逐漸形成，主要集中于倫敦金屬交易所(LME)、紐約商品交易所(COMEX)、美國芝加哥期貨交易所(CBOT)、紐約商業(yè)交易所(NYMEX)、東京工業(yè)品交易所(TOCOM)等。全球白銀市場指標(biāo)為以紐約商品交易所(COMEX)的期貨價(jià)格及倫敦白銀交易所(LSM)的現(xiàn)貨價(jià)格為準(zhǔn)。
    2003年7月，中國惟一指定的白銀交易市場———上海華通鉑銀交易市場開業(yè)，推出國內(nèi)“準(zhǔn)白銀期貨”交易。其成交價(jià)成為國內(nèi)白銀市場的主要參考價(jià)。

    價(jià)值被低估

    紐約白銀期貨產(chǎn)品的年成交量并不亞于黃金產(chǎn)品。白銀的投資價(jià)值因長期被低估，故蘊(yùn)藏著更多的投資機(jī)會。
    近年來隨著美元的長期貶值和國際金價(jià)節(jié)節(jié)攀升、有色金屬全線上漲，白銀與黃金的價(jià)值差已創(chuàng)近5年的最高位。
    歷史上金銀間比價(jià)長期為1：40左右，最接近的比價(jià)僅為15倍。2008年前一直在1：55上下，但眼下黃金已高居每盎司950美元上方，白銀卻仍在十幾美元低位徘徊，金銀間比價(jià)超過1比65。其投資價(jià)值顯山露水，日益被人們當(dāng)作規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保值增值的工具。
    當(dāng)然，現(xiàn)代白銀畢竟已不具備黃金的硬通貨屬性，其漲跌無法緊跟黃金的步伐。但2008年5月，當(dāng)金價(jià)以每盎司1032美元刷新歷史新高時(shí)，銀價(jià)為21.34美元；而目前950美元金價(jià)距歷史高位落差僅8.6%，14美元的銀價(jià)則比前期高點(diǎn)落差逾50%。以此看來后市銀價(jià)漲跌都有望比黃金更為活躍，其蘊(yùn)藏的機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)也明顯高過黃金。
    從市場來看，2008年國際白銀均價(jià)為14.99美元/盎司，期銀最高觸及17.71美元/盎司。今年國際白銀市場走勢總體較黃金更強(qiáng)。7月初受美元回調(diào)影響，貴金屬整體高位下滑，白銀最低觸及12.45美元/盎司，反彈后7月末再次大幅下跌，至7月31日晚歐洲盤全面反彈，8月11日最高上探14.5美元/盎司，目前維持在14美元/盎司之上。國內(nèi)市場同步波動于3095—3250元/公斤之間。與羅杰斯唱多相呼應(yīng)。
    任何時(shí)候任何產(chǎn)品都是機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)成正比。當(dāng)白銀向投資者展示魅力，我們同樣不可忽視其如影隨形的投資風(fēng)險(xiǎn)。

    白銀投資方式

    目前國內(nèi)白銀投資方式有以下幾種：
    一是投資銀條。業(yè)內(nèi)透露廣州正參照目前較成熟的“賬戶金”模式，推出價(jià)格更低、回購渠道更通暢的投資銀條業(yè)務(wù)，投資者可以足不出戶在家炒賣現(xiàn)貨白銀。
    二是投資銀幣。中國人民銀行每年銀幣的發(fā)行較之于金幣種類更多、數(shù)量更大、價(jià)格更低。
    三是場內(nèi)交易。類似“紙黃金”，由銀行代客戶在上海黃金交易所開設(shè)戶頭，采用保證金交易方式進(jìn)行投資。盡管炒銀需以1000克起步，但市民只需首付15%，即400多元即可炒銀，且可當(dāng)天買進(jìn)賣出，T+0交易。
    四是白銀延期交收產(chǎn)品業(yè)務(wù)。2009年8月，興業(yè)銀行推出白銀T+D業(yè)務(wù)并向個人投資者開放。與黃金T+D一樣，均采用雙向保證金交易模式，交易起點(diǎn)為一公斤。客戶開倉后可選擇當(dāng)日平倉或延期平倉。

    美國亨特兄弟操縱銀市大案

    美國亨特兄弟操縱銀市案曾在國際商品期貨市場掀起軒然大波，震驚世界，成為上個世紀(jì)期貨市場的典型操縱事件。
    20世紀(jì)70年代初期，白銀價(jià)格在2美元/盎司附近徘徊。由于白銀是電子工業(yè)和光學(xué)工業(yè)的重要原料，邦克·亨特和赫伯特·亨特兄弟倆圖謀從操縱白銀的期貨價(jià)格中獲利。
    白銀價(jià)格從1973年12月的2.90美元/盎司開始啟動和攀升。此時(shí)，亨特兄弟已經(jīng)持有3500萬盎司的白銀合約。不到兩個月，價(jià)格漲到6.70美元。但當(dāng)時(shí)墨西哥政府囤積了5000萬盎司的白銀，購入成本均在2美元/盎司以下，墨政府決定立即以每盎司6.70美元的價(jià)格獲利。墨西哥人沖垮了市場，銀價(jià)跌回4美元左右。
    此后的四年間，亨特兄弟積極地買入白銀，到1979年，亨特兄弟通過不同公司，伙同沙特阿拉伯皇室以及一些大的白銀經(jīng)紀(jì)商，擁有和控制著數(shù)億盎司的白銀。當(dāng)他們開始行動時(shí)，白銀價(jià)格正停留在6美元/盎司附近。之后，他們在紐約商業(yè)交易所(NYMEX)和芝加哥期貨交易所(CBOT)以每盎司6―7美元的價(jià)格大量收購白銀。年底，他們已控制了紐約商業(yè)交易所53%的存銀和芝加哥期貨交易所69%的存銀，擁有1.2億盎司的現(xiàn)貨和0.5億盎司的期貨。在他們的控制下，白銀價(jià)格不斷上升，到1980年1月17日，銀價(jià)已漲至每盎司48.7美元。1月21日，銀價(jià)已漲至有史以來的最高價(jià)，每盎司50.35美元，比一年前上漲了8倍多。這種瘋狂的投機(jī)活動，造成白銀的市場供求狀況與生產(chǎn)和消費(fèi)實(shí)際脫節(jié)，市場價(jià)格嚴(yán)重地偏離其價(jià)值。
    然而當(dāng)NYMEX在美國商品期貨貿(mào)易委員會CFTC督促下采取了包括提高保證金、實(shí)施持倉限制、只允許平倉交易等措施后，亨特兄弟因持倉成本大幅提高無法追加巨額保證金，又因接盤失敗銀價(jià)下跌而無力償還貸款，不得不拋售作為貸款抵押的白銀現(xiàn)貨，隨即導(dǎo)致銀市大跌。
    此案殃及美國多家投資機(jī)構(gòu)和法國、英國、加拿大、瑞士、德國等許多國家，尤其秘魯政府因不斷追加保證金，最終現(xiàn)匯不足被迫平倉，虧損極為慘重。
    法庭判處亨特兄弟支付數(shù)千億美元的損害賠償金額。但為了防止銀市徹底崩潰，避免美國涉案大銀行和全美國最大的經(jīng)紀(jì)公司之一破產(chǎn)，聯(lián)邦政府權(quán)衡利弊，最終破天荒撥出10億美元長期貸款來拯救亨特家族及整個市場。