周三，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了備受市場(chǎng)關(guān)注的全球月度供需報(bào)告。如市場(chǎng)預(yù)期，本次報(bào)告具有利多影響。
    其中，美國(guó)大豆產(chǎn)量和庫(kù)存數(shù)據(jù)的預(yù)期值下調(diào)幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，但低于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的平均值。2009年美豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為31.99億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的32.13億蒲式耳均值，較去年提高8%；新豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)為41.7蒲式耳/英畝，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的42.1蒲式耳/英畝均值。
    從周三美盤(pán)的震蕩走勢(shì)看，市場(chǎng)對(duì)新月度報(bào)告的解讀開(kāi)始出現(xiàn)分化。我們認(rèn)為，豆類(lèi)中期上漲趨勢(shì)仍未改變，但在缺少利多題材的情況下，短期上漲速度有可能放緩。

    基本面偏緊和成本支撐利多豆類(lèi)

    首先，2009年下半年全球油脂油料作物供應(yīng)偏緊情況仍未改善，成本支撐和季節(jié)性終端需求將會(huì)限制豆類(lèi)市場(chǎng)的調(diào)整幅度。
    2008/09年度全球大豆期末庫(kù)存處于歷史最低水平，較07/08年度減少1000多萬(wàn)噸。即使我們假設(shè)中美主產(chǎn)區(qū)天氣良好，09/10年度的新增大豆產(chǎn)量也僅約653萬(wàn)噸。直到南美新豆上市前，大豆前期供應(yīng)缺口依然存在。
    而另一大油料作物油菜籽預(yù)計(jì)2009/2010年度全球產(chǎn)量將減少275萬(wàn)噸，其中正在種植中的加拿大預(yù)計(jì)減產(chǎn)20%，歐盟預(yù)計(jì)減產(chǎn)3%，烏克蘭預(yù)計(jì)減產(chǎn)幅度最大，為34.5%。最后，全球2009/10年度油菜籽期末庫(kù)存預(yù)計(jì)將較上年度減少162萬(wàn)噸。這顯然無(wú)益于全球油脂油料市場(chǎng)的供應(yīng)恢復(fù)。
    而受南美大豆減產(chǎn)影響，今年9月至明年3月，南美大豆出口將大幅下降，并且目前南美大豆價(jià)格高于美豆，這都導(dǎo)致未來(lái)全球大豆出口將更多依賴美豆。
    國(guó)內(nèi)，目前豆粕和豆油季節(jié)性終端需求正在增長(zhǎng)。根據(jù)計(jì)算，當(dāng)前壓榨利潤(rùn)已由前期的虧損轉(zhuǎn)為盈利，其中國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)每噸在142-279元之間，進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)在220-317元之間。顯然油廠會(huì)繼續(xù)進(jìn)口大豆，對(duì)美豆形成支撐，反過(guò)來(lái)成為成本因素支撐豆類(lèi)市場(chǎng)。

    國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)利空影響將逐漸化解

    其次，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)利空影響將逐漸化解。本周三國(guó)家計(jì)劃拍賣(mài)50.15萬(wàn)噸大豆，實(shí)際成交1.50萬(wàn)噸，成交率2.99%，成交均價(jià)3787元/噸。各省份具體成交情況為：內(nèi)蒙古計(jì)劃銷(xiāo)售國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆10.09萬(wàn)噸，全部流拍；吉林省計(jì)劃交易量為10.06萬(wàn)噸，實(shí)際成交1.25萬(wàn)噸，成交率12.43%，成交均價(jià)3797元/噸；黑龍江省計(jì)劃銷(xiāo)售30萬(wàn)噸，實(shí)際成交0.25萬(wàn)噸，成交率0.83%，均為以3750元/噸成交的三等大豆。
    總體來(lái)看，本次拍賣(mài)成交率較上次拍賣(mài)微幅上升。成交的大豆多是用于食品加工的二等大豆，而油用大豆的三等大豆的成交較少，因此我們估計(jì)目前市場(chǎng)上缺少的是食品豆，而成交的大豆主要用于食品加工，即使未來(lái)成交放量(前提是不超過(guò)200萬(wàn)噸)，對(duì)主要用于榨油的我國(guó)大豆市場(chǎng)影響比較有限。
    預(yù)計(jì)隨著油廠壓榨利潤(rùn)上漲，美豆上漲，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)將會(huì)逐漸走量，但由于加工需求并非榨油以及國(guó)外進(jìn)口成本抬高，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)利空影響將非常有限。

    豆油壓力較輕仍會(huì)有不俗表現(xiàn)

    總體來(lái)看，8月，受益于供應(yīng)偏緊和人們對(duì)新豆生長(zhǎng)緩慢的憂慮，豆類(lèi)市場(chǎng)將繼續(xù)保持漲勢(shì)。但須注意，8月豆類(lèi)市場(chǎng)資金市特征明顯，8月后資金流向值得關(guān)注。且當(dāng)前國(guó)家開(kāi)始進(jìn)行貨幣政策微調(diào)，對(duì)資金炒作有一定影響。總之，在缺乏炒作題材和外圍市場(chǎng)開(kāi)始調(diào)整的情況下，短期豆類(lèi)漲幅將會(huì)放緩。
    從品種上看，大豆受制于國(guó)家政策，不太適合投機(jī)炒作。近日漲幅較高，短期可能面臨調(diào)整。而前期漲勢(shì)洶涌的豆粕由于現(xiàn)貨商大量套保頭寸的介入，漲勢(shì)一直滯后。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，中糧近期在豆粕上一直在大量增持空單，短期內(nèi)對(duì)豆粕有壓制作用。豆油壓力較輕，在棕櫚油的帶動(dòng)下，漲勢(shì)較猛，隨著“國(guó)慶”、“十一”雙節(jié)臨近，油脂傳統(tǒng)采購(gòu)高峰逼近，我們認(rèn)為未來(lái)豆油仍會(huì)有不俗表現(xiàn)。