數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊

    在特變電工近日發(fā)布的2009年半年度報(bào)告中顯示，公司收入與凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。多家證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為，其變壓器業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，估值優(yōu)勢(shì)顯露，但也存在一些不確定的風(fēng)險(xiǎn)。
    聯(lián)合證券分析報(bào)告指出，公司2009年上半年業(yè)績(jī)之所以出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要得益于三個(gè)方面。首先，由于閉口合同，以及銅價(jià)的回落，公司變壓器及電纜業(yè)務(wù)的毛利率都得到了明顯提升，分別提高2.3和4.1個(gè)百分點(diǎn)。
    其次，公司提高持有衡變股權(quán)的比例。去年底，衡變產(chǎn)能增長(zhǎng)到6000萬(wàn)千瓦。2009年底特變電工總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將提高到1.6億千瓦。2009年公司收購(gòu)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易信托持有的1.05億股衡變股權(quán)，特變電工持有衡變的股權(quán)將從78%提高到98.09%。對(duì)衡變股權(quán)的增加將提高歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)。
    最后，海外工程為公司提供持續(xù)的動(dòng)力。公司2009年上半年海外工程項(xiàng)目收入為6.5億元，同比增長(zhǎng)80.1%。目前公司在手訂單約為17億元，預(yù)計(jì)2009、2010年的收入分別為11.4、16.1億元。7月9日，中國(guó)光彩事業(yè)集團(tuán)與俄羅斯電網(wǎng)公司簽署經(jīng)貿(mào)合作備忘錄。對(duì)中國(guó)電力設(shè)備企業(yè)發(fā)出邀請(qǐng)，共同改造俄羅斯電網(wǎng)。俄羅斯電網(wǎng)公司預(yù)測(cè)，改造工程將持續(xù)10年，涉及金額近1000億美元。
    海通證券電力設(shè)備行業(yè)首席分析師詹文輝認(rèn)為，上半年，收入占比62%的變壓器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入43.51億元，同比增長(zhǎng)36.54%。公司三大變壓器基地技改項(xiàng)目部分投產(chǎn)帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張為收入增長(zhǎng)提供動(dòng)力。
    由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及良好的成本控制能力，公司變壓器毛利率提升2.33個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到28.78%。海通證券預(yù)計(jì)，2009年公司變壓器產(chǎn)品直流換流變和核電變壓器等中高端產(chǎn)品占比將有所增加，隨著產(chǎn)品高端化以及原材料價(jià)格下跌的滯后效應(yīng)顯現(xiàn)，變壓器產(chǎn)品毛利率全年仍將維持高位。
    雖然企業(yè)在未來(lái)發(fā)展中有很多增長(zhǎng)點(diǎn)，但也存在一些不確定的風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)合證券分析師唐曉斌表示，一方面，海外工程將成為公司未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，但由于單項(xiàng)工程金額較大，能否持續(xù)增長(zhǎng)存在不確定性；另一方面，公司控股子公司新疆天池能源公司具有帳篷溝南露天煤礦礦區(qū)槽探剝離工程權(quán)，但并無(wú)采礦權(quán)。公司未來(lái)獲得采礦權(quán)的可能性雖大，但仍存在不確定性。
    申銀國(guó)際分析師韓玲也認(rèn)為，目前特高壓交流只有一個(gè)示范線路在運(yùn)行，而對(duì)我國(guó)是否應(yīng)該大規(guī)模建設(shè)特高壓交流骨干網(wǎng)架仍存在一定爭(zhēng)議，如果特高壓遲遲不推進(jìn)或叫停，將對(duì)特變電工的業(yè)績(jī)影響較大。