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如果說2008年多數(shù)投資者吃虧是對從緊貨幣政策掉以輕心的話，那么，2009年投資者獲益的最大利器便是緊隨適度寬松貨幣政策而堅決做多，從而捕捉住1664至3478點一輪超級大牛市的勝果。
但是，在8月初央行報告提出對貨幣政策“適度微調(diào)”后，股市便以極其敏銳的嗅覺作出迅速、極端的反應(yīng)，包括一些公募基金甚至社�；鹪趦�(nèi)，再度出現(xiàn)了諸如“逃頂”等短期化趨向。
下半年信貸回落在預(yù)期中
在7月信貸大幅下降后，下半年信貸回落已在預(yù)期之中，各種跡象顯示，8月信貸增長回落之勢可能超過普遍預(yù)期。
有報道稱，截至8月中旬，四大國有銀行當月新增貸款總量超過1000億元，但中旬后基本停止放貸，其中農(nóng)業(yè)銀行的貸款仍為負增長。按四大國有銀行貸款占全部新增貸款50%計算，8月新增貸款可能為3000億元，甚至更低，從而年內(nèi)首次出現(xiàn)同比負增長，這顯然超出預(yù)期。
日前，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補充機制的通知》(征求意見稿)，要求將銀行互持次級債從資本金中扣除，并擬提高銀行發(fā)行次級債的門檻。這將給銀行帶來壓力。同時，中國國際金融有限公司的報告指出，銀監(jiān)會強調(diào)資本金質(zhì)量，短期內(nèi)銀行必須進一步壓縮票據(jù)貼現(xiàn)來保證資本充足率，也會影響銀行投放中長期貸款意愿。
因此有分析人士認為，強化資本充足率管理是影響下半年銀行貸款投放的最重要因素之一，資本充足率要求的提高成為遏制銀行放貸的“緊箍”。加上地方投資疲軟，未來固定資產(chǎn)投資可能回落，這意味著基建貸款增量將低于上半年。這些因素可能使下半年信貸增長可能超預(yù)期回落。
50ETF凈贖回紀錄連續(xù)被破
很多時候，50ETF基金都是機構(gòu)資金借道入市的重要通道。到上周為止，8月份上證指數(shù)連續(xù)4周下跌。數(shù)據(jù)顯示，在此期間，除8月13日到8月21日這一周50ETF基金出現(xiàn)凈申購外，其余三周50ETF基金均處于凈贖回。
上交所數(shù)據(jù)顯示，上周50ETF基金的申購份額為31.42億份，贖回份額為41.05億份，凈贖回9.63億份。以上周50ETF基金的平均市場價格來計算，上周50ETF基金凈贖回金額為22.15億元。上周50ETF基金的凈贖回份額創(chuàng)今年以來周數(shù)據(jù)新高。三周之前，50ETF基金曾單周7.91億份的周凈贖回紀錄被打破。
有基金研究人員指出，從最近一個的ETF基金申贖數(shù)據(jù)來看，申購資金和贖回資金在經(jīng)歷了一番角力之后，退出的意愿已有所顯露。
ETF基金資金的進出，往往可以看作大多公募基金的申贖的先行指標。好買基金研究員表示，投資者的贖回和機構(gòu)投資者的減倉正是近期市場下跌的直接原因。其中，基金由于前期倉位較重，缺乏彈性，在市場趨勢短期改變之后，為應(yīng)對贖回，不得不進行被動減倉。但市場弱勢，承接力不足，這樣剛性的被動減倉往往容易形成“多殺多”的恐慌，加大市場的下跌幅度。
社保基金“逃頂”帶來灰色效應(yīng)
最近半個月來，有投資“國家隊”之稱的社�；鹪贏股市場遭受口誅筆伐，讓其深陷漩渦難以自拔———“社保基金再次成功逃頂”、“是社保基金推動了此輪暴跌”的聲音一時甚囂塵上。
有專家指出，由于社保基金已開設(shè)有直接參與股市交易的賬戶，看來親自“下�！币殉墒聦�，至于“涉水”究竟多深，迄今為止卻從未向社會公布過。社�；鹑绻皇且云胀ǖ臋C構(gòu)投資者身份入市，則沒有公布倉位的義務(wù)。進一步而言，作為一個普通的機構(gòu)投資者，社�；鹨膊⒉恍枰袚鷮φ麄�市場負責的義務(wù)，同其他機構(gòu)一樣，它的惟一目的就是盈利，因此，社保基金的逃頂在某種程度上只是一種市場行為，確實不應(yīng)對其過度指責。
但是，如若就此結(jié)束還顯不夠。社�；鹨惶禹�，股市就現(xiàn)大跌，這在A股歷史上早已不是第一次，投資者確實有必要進一步提出質(zhì)疑：社�；饝{什么總能成功逃頂？雖有“基金”之名，但社�；鹋c一般證券投資基金有著本質(zhì)的不同，它是承擔社會養(yǎng)老保障體系資金增值保值的專項基金，由政府直接管理，以政府信譽保證其運作的安全性。也正是出于這個原因，投資者才會把進入資本市場的社�；甬斪黝愃朴谄綔驶鸬恼惺泄ぞ邅砜创Ｍ軈^(qū)別于那些頻繁進出、追漲殺跌的一般機構(gòu)投資者，而成為穩(wěn)定市場的重要工具。
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