2006年1月-2009年8月中國(guó)PMI指數(shù)與航空貨

    航空業(yè)的需求復(fù)蘇是按照國(guó)內(nèi)客運(yùn)、貨運(yùn)和國(guó)際客運(yùn)三階段進(jìn)行的，目前正從第一階段過渡到第二階段，而國(guó)航將是三階段復(fù)蘇中最快也是最有后勁的一家。
    日前，中國(guó)國(guó)航發(fā)布的2009年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，今年上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)到224.1億元，其中凈利潤(rùn)達(dá)到29.3億元，比去年同期的11.7億元上漲了151%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.25元，同比增長(zhǎng)150%。公司盈利主要依靠的非經(jīng)常性損益來自兩項(xiàng)：一是公允價(jià)值變動(dòng)收益15.21億元，即因油價(jià)上漲帶來的燃油衍生品合約價(jià)值上升，二是政府補(bǔ)貼收入9.25億元。
    長(zhǎng)江證券分析師吳云英認(rèn)為，四大因素助推國(guó)航業(yè)績(jī)迅速反彈。中國(guó)國(guó)航是國(guó)內(nèi)航空公司中盈利能力最強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)水平最高的一家；航空票價(jià)借助國(guó)內(nèi)旅游旺季已經(jīng)回升；目前航油價(jià)格仍然較低，即使油價(jià)短期內(nèi)上升，開征燃油附加費(fèi)還可為公司經(jīng)營(yíng)提供緩沖；公司今年的業(yè)績(jī)將因油料套保轉(zhuǎn)回、投資收益、匯兌損益和民航建設(shè)基金返回而得到提升效應(yīng)。
    國(guó)信證券的報(bào)告表示，未來2-3年中國(guó)國(guó)航主業(yè)盈利將有望得到持續(xù)改善。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)航線將有望保持快速增長(zhǎng)，而國(guó)際航線和航空貨運(yùn)也將實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，行業(yè)供需關(guān)系也將逐步好轉(zhuǎn)，由于公司商務(wù)旅客占比較高，因此即使油價(jià)上漲也具有較強(qiáng)的成本傳導(dǎo)能力，報(bào)告認(rèn)為其主業(yè)盈利在未來2-3年有望持續(xù)改善。
    國(guó)泰君安分析師吳莉表示，7月份以來，中國(guó)國(guó)航國(guó)內(nèi)航線RPK增速維持在20%左右、裸票票價(jià)同比漲幅達(dá)到10%以上，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回升的驅(qū)動(dòng)下，下半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將延續(xù)量?jī)r(jià)齊升的良好態(tài)勢(shì)；同時(shí)受外圍經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖驅(qū)動(dòng)，7月份中國(guó)國(guó)航國(guó)際航線RPK已經(jīng)恢復(fù)正增長(zhǎng)，裸票票價(jià)同比降幅收窄。由于公司40%的收入來自國(guó)際市場(chǎng)，將是未來國(guó)際航線回暖最大的受益者。同時(shí)，中國(guó)國(guó)航增持國(guó)泰航空12.5%的股權(quán)將有助于與國(guó)泰建立更加緊密的聯(lián)系，打造北京、香港雙樞紐，提高國(guó)際航線的競(jìng)爭(zhēng)力。
    國(guó)泰君安日前上調(diào)了中國(guó)國(guó)航業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。由于公司國(guó)內(nèi)運(yùn)價(jià)漲幅和國(guó)際航線業(yè)務(wù)量恢復(fù)程度超出前期預(yù)期，上調(diào)國(guó)航2009-2011年EPS預(yù)測(cè)分別至0.25元、0.27元和0.31元，其中2009年預(yù)測(cè)未考慮燃油套保合約公允價(jià)值變動(dòng)。若年底WTI油價(jià)70美元，考慮燃油套保公允價(jià)值變動(dòng)凈收益，預(yù)計(jì)2009年EPS在0.35元左右。維持國(guó)航增持評(píng)級(jí)。

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊