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| 2009-09-11 北京東方華爾理財團隊：理財規(guī)劃師(ChFP)曹洪福 來源:經(jīng)濟參考報 |
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回債券和可回售債券，可贖回的債券允許發(fā)行人根據(jù)一組預先設定的贖回價格來贖回債券，回售債券也是如此，這種債券允許投資者根據(jù)一組預先設定的回售價格來回售債券。當市場利率下降時，可贖回債券很可能被提前贖回，此時債券價格并不會像普通債券那樣加速上升。
目前我國市場上含有期權的債券主要以政策性金融債券為主。其中，金融債的期權品種最為豐富，主要有：轉換權、投資者回售權和發(fā)行人贖回權。針對含期權債的期權價值與理論價值可進行以下分析：
1、收益率：在不考慮浮息品種的情況下，近期成交的債券市場收益比較可以看出，一部分可回售債的回售收益率比普通債收益率偏高；
2、從相對價值角度來看，含權政策金融債收益率不僅高于非含權同期政策金融債，而且其收益率也不差于商業(yè)銀行金融債，但是商業(yè)銀行債的流動性以及融資功能與政策性金融債相差甚遠；
3、從其流動性來考慮，對于含權債券近期市場投資者不想持有的一大原因就是含權政策金融債的流動性弱于普通政策金融債，但自去年含權政策性金融債大量發(fā)行以來，其流動性已經(jīng)大為改善，從中介的報價可以看出，含權金融債的買賣報告比較積極，對于同類普通金融債所要求的流動性溢價大幅下降。
在當前股市出現(xiàn)調整以及暫無大盤IPO申購的情況下，基金公司有望買入債券品種作為代替，此舉有利于含權金融債的價值發(fā)現(xiàn)，從而使其具有一定的交易價值。從配置角度而言，盡管含權金融債不能放入持有到期項下，但在當前期投資價值明顯低估的情況下其配置價值遠優(yōu)于同期限普通金融債。對于普通投資人來說，含權金融債的技術分析過于復雜，建議保守型的投資人可以選擇持有含權金融債類型的基金進行認購。
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