消費(fèi)旺季到來(lái)豆類期價(jià)反彈
    2009-09-18    長(zhǎng)城偉業(yè)期貨:劉幸華    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
    美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA報(bào)告公布前，市場(chǎng)預(yù)期數(shù)據(jù)偏空，導(dǎo)致CBOT大豆主力911合約期價(jià)9月初到中旬下跌兩周，報(bào)告公布后一度下探到一個(gè)半月來(lái)低點(diǎn)892美分。數(shù)據(jù)公布后不確定因素消除，加上天氣預(yù)報(bào)霜凍威脅，導(dǎo)致期價(jià)9月15日強(qiáng)力反彈，一度收復(fù)前周跌幅。然而續(xù)升阻力較大，期價(jià)震蕩反復(fù)，后市美豆即將進(jìn)入收割期，供應(yīng)明朗化，市場(chǎng)將著重炒作需求因素，尤其是中國(guó)大豆進(jìn)口影響。
    USDA9月供需報(bào)告顯示，09/10年度全球大豆供需形勢(shì)從上年度的偏緊轉(zhuǎn)向偏松。在美國(guó)和南美大豆預(yù)期增長(zhǎng)的情況下，09/10年度全球大豆總產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到2.4394億噸，比上年度增長(zhǎng)16%。從消費(fèi)方面看，USDA預(yù)計(jì)09/10年度全球大豆消費(fèi)總量2.3163億噸，比上年度增長(zhǎng)4%，產(chǎn)量增幅超過(guò)消費(fèi)增幅，使下年度全球大豆期末庫(kù)存量比上年度增長(zhǎng)26%，達(dá)5053萬(wàn)噸。
    本年度全球大豆若能增產(chǎn)，將限制豆價(jià)的上漲空間。USDA為此將2009/10年度美國(guó)大豆季節(jié)平均價(jià)格的預(yù)估值上下限各下調(diào)了30美分，為810美分―1010美分之間，這是今年下半年以來(lái)CBOT大豆主力合約期價(jià)的主要波動(dòng)區(qū)間，也是兩年來(lái)美豆的相對(duì)低位區(qū)，這有利于大豆進(jìn)口國(guó)降低成本。
    USDA預(yù)計(jì)08/09年度中國(guó)大豆進(jìn)口達(dá)3980萬(wàn)噸的歷史新高；且下年度也將達(dá)3850萬(wàn)噸的次高記錄，比上月預(yù)估值提高40萬(wàn)噸。
    中國(guó)今年1-8月大量采購(gòu)美豆，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示7月中國(guó)進(jìn)口439萬(wàn)噸創(chuàng)歷史新高。據(jù)此我國(guó)港口大豆庫(kù)存一度維持在400萬(wàn)噸以上，在壓榨利潤(rùn)回落以及消化庫(kù)存的壓力下，8月大豆進(jìn)口回落到313萬(wàn)噸。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)9、10月份將回落到200多萬(wàn)噸以下。這有助于消化港口庫(kù)存，9月上旬已經(jīng)回落到360萬(wàn)噸左右。
    國(guó)家糧油信息中心認(rèn)為，按9月上旬CBOT大豆期價(jià)和升貼水報(bào)價(jià)計(jì)算，明年1月交貨的美豆到中國(guó)港口完稅成本在3500元人民幣/噸左右，明年5月交貨的南美大豆完稅成本在3300元/噸左右，明顯低于國(guó)儲(chǔ)大豆托市收購(gòu)價(jià)格。因此后期國(guó)內(nèi)廠商采購(gòu)進(jìn)口大豆積極性將保持較高水平。
    糧油信息中心預(yù)期11、12月大豆進(jìn)口將再度增加，料每月進(jìn)口逾400萬(wàn)噸。油世界也認(rèn)為今秋明春全球主要依賴美豆供應(yīng)，將使此階段美豆出口量較去年同期同比大幅提高。消費(fèi)需求拉動(dòng)可能抵消部分美豆豐收的季節(jié)性供應(yīng)壓力，令豆價(jià)獲得低位支撐。 
    從國(guó)內(nèi)看，國(guó)慶中秋及春節(jié)前是消費(fèi)旺季。近期國(guó)內(nèi)豬肉、肉雞、蛋價(jià)上漲，8月國(guó)內(nèi)生豬、肉雞和蛋雞養(yǎng)殖效益都有所提高。預(yù)計(jì)9月繼續(xù)小幅恢復(fù)。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)維持較高水平，主流報(bào)價(jià)在3380―3430元/噸之間，顯示豆粕需求尚可。但豆油因前期廉價(jià)棕櫚油大量進(jìn)口，現(xiàn)貨價(jià)偏弱庫(kù)存偏高，部分油廠減價(jià)促銷，導(dǎo)致油價(jià)一度持續(xù)下滑，但隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來(lái)臨，豆油將逐漸企穩(wěn)至小幅回升。
    綜上所述，大豆供應(yīng)增長(zhǎng)，CBOT大豆期價(jià)受利空壓力，主力911合約一度下探到900美分附近，但出口需求的增長(zhǎng)和通脹預(yù)期升溫以及美元疲弱的背景下，美豆主力合約期價(jià)出現(xiàn)反彈，短期高點(diǎn)在1000美分位置，中期波動(dòng)范圍介于900―1100美分之間。大連大豆期價(jià)短期亦有回升空間，豆一主力1005合約波動(dòng)范圍介于3500―3750元/噸之間。連粕和連豆油期價(jià)在需求好轉(zhuǎn)的拉動(dòng)下，近期亦有反彈行情。
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