提及印度，大家很快會聯(lián)想到“人多地廣”，但鮮有人會想到印度的衍生品市場在某些領(lǐng)域已超越美國。
    十幾年前，印度的金融市場多是內(nèi)幕交易，市場完全被利益集團(tuán)控制，沒有什么透明度。而時(shí)至今日，印度已經(jīng)擁有一個(gè)現(xiàn)代化的金融市場。截至2008年7月，印度擁有5644家上市公司，比任何一個(gè)國家都要多。
    印度的衍生品市場在市場建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新和交易透明度、活躍度等方面，均已呈現(xiàn)跳躍式發(fā)展。全球第一份鋼材期貨就誕生于印度孟買多種商品交易所MCX，MCX目前已成全球第二大黃金期貨交易所。截至2008年年底，印度共有678個(gè)境外機(jī)構(gòu)投資者(FII)和18128個(gè)FII的附屬賬戶。

    債券衍生品交易全球排名第八

    建于1992年的印度國家證券交易所是位于孟買的一家證券交易所，其上市的品種除了股票以外還有以股票、股指為標(biāo)的的期貨品種以及相關(guān)的債券衍生品。
    印度證券交易董事會SEBI創(chuàng)建國家證券交易所的主要目的是為了加速股票市場的改革進(jìn)程，但是它的成功同樣也成了推動債券衍生品市場蓬勃發(fā)展的主要因素。
    2001年，債券衍生品上市發(fā)行。金融危機(jī)前，債券衍生品交易額已經(jīng)是現(xiàn)貨債券市場成交額的兩倍還多。
    根據(jù)其官方網(wǎng)站顯示，該交易所的大部分成交是由零售商參與者來完成的，債券衍生品只有3%的交易額由機(jī)構(gòu)完成，而這其中的大部分交易又來自境外機(jī)構(gòu)公司。
    2005年前，國家證券交易所的債券期貨成交量已經(jīng)是惟一一個(gè)上市這類合約的美國期貨交易所———OneChicago債券期貨成交量的35倍。該交易所2008年成交量達(dá)到近60億手，同比增長55%，全球排名第八。

    商品期貨種類多，小品種更活躍

    1947年印度獨(dú)立后，商品期貨交易面臨的壓力不斷增強(qiáng)。政府在1952年期間，按照遠(yuǎn)期合約合同法的有關(guān)規(guī)定禁止現(xiàn)金結(jié)算，禁止期權(quán)交易，這項(xiàng)禁令拓展到了所有的遠(yuǎn)期交易中，當(dāng)年，相關(guān)商品價(jià)格飆升，許多農(nóng)民在遠(yuǎn)期合同上違約。
    2002年，遠(yuǎn)期市場委員會決定鼓勵(lì)創(chuàng)建一個(gè)全國電子交易所來克服交易萎縮障礙，并以此來推進(jìn)商品期貨的現(xiàn)代化。當(dāng)時(shí)創(chuàng)建的第一個(gè)交易所就是國家多種商品交易所(NMCE)，該交易所于2002年11月營業(yè)。
    一年之后，又有兩家交易所在孟買開張———孟買多種商品交易所(MCX)和國家多種商品衍生品交易所(NCDEX)，國家證券交易所擁有該交易所的部分股權(quán)。
    這些交易所都上市了大量的產(chǎn)品，但活躍的品種卻很少。比如，國家多種商品交易所(NMCX)上市了61個(gè)品種；孟買多種商品交易所(MCX)上市了50個(gè)品種，交易活躍的只有9種，但其在稀有金屬和原油交易上占據(jù)主導(dǎo)地位；國家商品衍生品交易所(NCDEX)上市了39個(gè)品種，有交易的有16個(gè)；印度國家期貨交易所NBOT上市了6個(gè)品種，活躍的僅有一個(gè)。
    NCDEX的瓜兒豆(瓜兒豆是一種原材料，用于加重冰淇淋、布丁和其他加工食品的味道)和大豆是全國的主打品種；而規(guī)模相對較小的NMCE在黃麻、辣椒和咖啡交易上也獲得了巨大的成功。
    黃麻籽和瓜兒豆按照年度產(chǎn)量而論都是小品種，但它們的價(jià)格波動異常劇烈，成交量巨大不足為奇。MCX在2008年成交量比2007年增長37%。

    MCX推出世界首份鋼材期貨合約

    2004年3月，印度孟買多種商品交易所(MCX)推出了全球第一份鋼材期貨。
    印度多種商品交易所(MCX)的鋼材期貨合約分為兩類：鋼平板期貨和鋼條期貨。鋼平板主要用于制造汽車外殼、易拉罐等產(chǎn)品；鋼條則主要用于機(jī)械工具等產(chǎn)品的制造。
    當(dāng)時(shí)，市場中存在著大量的中小型私營企業(yè)，印度68%的粗鋼和56.5%的鋼材是由非國有企業(yè)生產(chǎn)。自1980年以來，南亞鋼材市場產(chǎn)量以4.7%的年復(fù)合增長率增長，截至2010年預(yù)計(jì)需求增長43%。印度國內(nèi)的需求和出口量也在過去的幾年中一直呈上漲趨勢。
    印度MCX鋼平板期貨和鋼條期貨上市首月的成交金額分別高達(dá)4786.87萬盧比和1552.25萬盧比。上市第一年(2004年3月-2005年3月)成交金額更高達(dá)13.96億盧比和8.68億盧比。但從2007年之后成交量逐漸萎縮，兩個(gè)品種07年全年的成交金額分別下降至2321萬盧比(約380萬人民幣)、7435.935萬盧比(1200萬人民幣)。
    但和今年3月上市的中國鋼材期貨相比，除上市品種不同，交易量也有很大區(qū)別。國內(nèi)鋼材期貨上市的品種有螺紋鋼和線材兩種，成交量呈急劇上升趨勢，例如螺紋鋼從剛開始的每天成交36萬手左右到最近每天成交450萬手左右(約2000萬元人民幣)，該品種已成為中國期貨市場交易最活躍的品種。

    MCX取代CBOT黃金期貨地位

    2008年，印度仍占據(jù)全球最大黃金消費(fèi)國的寶座，它的黃金需求量占全球總需求的20%，每年的進(jìn)口有800噸。
    印度在2009年7月初推出黃金期貨合約交易。在此之前，印度在黃金投資方面只限于購買珠寶，就是說印度人對黃金珠寶投資只有一種選擇，即在國內(nèi)從事現(xiàn)貨買賣。
    黃金資產(chǎn)變現(xiàn)的惟一辦法是將其再賣給中間人(即是珠寶商)，但要被收取10%-15%的交易行政費(fèi)用，大大降低了黃金的投資意欲。
    印度最大的交易所———印度國家現(xiàn)貨交易所在2009年上半年就已經(jīng)推出小額實(shí)物黃金交易合約，目標(biāo)市場是這個(gè)世界上最大的黃金消費(fèi)國的民間藏金。
    據(jù)了解，印度的民間藏金大概有2萬至2.5萬噸。該現(xiàn)貨交易所的常務(wù)董事恩賈妮.辛哈表示，該交易所提供的小額合同將涵蓋從8克至1公斤的實(shí)物黃金。當(dāng)前，該交易所只交易100克和1公斤的995金條。
    印度孟買多種大宗商品交易(MCX)所和國家商品衍生品交易所(NCDEX)是印度兩所最大的商品交易所，都可以交易黃金期貨，而參與交易的多是珠寶商、銀行、企業(yè)或是制金商。
    目前，MCX已經(jīng)取代原來的芝加哥期貨交易所(CBOT)的地位，成為僅次于紐約商業(yè)交易所(COMEX分部)的全球第二大黃金期貨交易所。

    境外機(jī)構(gòu)投資者通過專屬賬號入市

    中國投資者要想?yún)⑴c印度衍生品市場，必須在印度證券交易董事會SEBI注冊登記或者開通一個(gè)境外機(jī)構(gòu)投資者FII(ForeignInstitutionInvestors)專屬賬號，才能加入到印度衍生品市場進(jìn)行交易。截至2008年年底，印度共有678個(gè)FII和18128個(gè)FII的附屬賬戶。
    境外機(jī)構(gòu)投資者FII的選取標(biāo)準(zhǔn)約有兩個(gè)：
    第一，這個(gè)機(jī)構(gòu)必須是特定、適當(dāng)、廣泛范圍的金融機(jī)構(gòu)團(tuán)體，包括：養(yǎng)老基金、共同基金、投資信托，保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)公司，贊助基金、大學(xué)基金、基礎(chǔ)信托或慈善信托和部分其他金融團(tuán)體項(xiàng)目。對沖基金和商品交易顧問CTA目前不在準(zhǔn)入名單上，這樣他們就無法直接進(jìn)入印度市場。
    第二，F(xiàn)II必須滿足一定要求，必須適合當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管條件。法人或個(gè)人投資者不能成為一個(gè)FII，他們只能成為一個(gè)FII的附屬賬戶。
    境外代理商和期貨經(jīng)紀(jì)商可以通過“作為一個(gè)FII或者是一個(gè)當(dāng)?shù)氐暮献鹘?jīng)紀(jì)商”兩條途徑進(jìn)入印度債券衍生品市場。
    來自國家證券交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，超過12家境外代理商通過第二條途徑進(jìn)入印度市場，并在當(dāng)?shù)貏?chuàng)建了分支機(jī)構(gòu)，參與了市場交易。
    這些境外機(jī)構(gòu)包括：CLSA、Fortis、匯豐銀行HSBC、MorganStanley，JPMorgan、美林MerrillLynch、NikkoCapital和UBS等。