在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的大背景下，同時(shí)受益于小排量汽車購(gòu)置稅減免、汽車以舊換新和汽車下鄉(xiāng)等政策，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)逐步呈現(xiàn)出產(chǎn)銷兩旺勢(shì)頭，到目前為止已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月產(chǎn)銷超過100萬輛，多數(shù)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)非常穩(wěn)定。
    市場(chǎng)人士指出，在近日大盤震蕩加劇的背景下，汽車股卻堅(jiān)定上行保持強(qiáng)勢(shì)，這已經(jīng)顯示其獨(dú)特的市場(chǎng)個(gè)性。隨著公司三季報(bào)披露的結(jié)束，汽車業(yè)相關(guān)上市公司的估值優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，機(jī)構(gòu)等投資者對(duì)這一板塊的挖掘熱情仍可維持。

    銷量和收入俱創(chuàng)新高

    金證顧問分析師張超認(rèn)為，在國(guó)家多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激及政策扶持的作用下，2009年我國(guó)汽車業(yè)的快速發(fā)展態(tài)勢(shì)已無懸疑。
    據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年9月汽車銷售133.18萬輛，同比增長(zhǎng)77.88%。前三季度國(guó)產(chǎn)汽車產(chǎn)銷雙超960萬輛，逼近1000萬輛大關(guān)，超過去年全年。繼3月份汽車產(chǎn)銷超過100萬輛后，目前我國(guó)已連續(xù)7個(gè)月超過100萬輛，其中又以轎車和交叉型乘用車為龍頭，成為拉動(dòng)整個(gè)汽車業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿υ础?
    每年6月—8月是傳統(tǒng)的汽車銷售淡季，9月—10月是傳統(tǒng)銷售旺季。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)董揚(yáng)表示，在國(guó)家政策的持續(xù)推動(dòng)下，今年三季度國(guó)內(nèi)車市出現(xiàn)了淡季不淡、旺季更旺的好勢(shì)頭。中國(guó)新車銷量今年躍居世界第一，說明中國(guó)已經(jīng)成為汽車生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)。
    隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)，需求回暖已經(jīng)開始由乘用車向商用車、由小排量向中高排量延伸。申銀萬國(guó)證券汽車行業(yè)分析師姜雪晴表示，2009年1—9月轎車行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量低于銷量，說明轎車需求是真實(shí)的需求，1—9月累計(jì)庫(kù)存率僅為2.62%，較低的庫(kù)存水平將保障四季度轎車需求仍將延續(xù)。上海證券分析師則稱，四季度為銷售旺季，預(yù)計(jì)汽車銷售將再超預(yù)期，提升2009年銷量增速預(yù)測(cè)至38%，預(yù)計(jì)全年汽車銷量超過1300萬輛。
    汽車業(yè)三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，季度收入和季度利潤(rùn)均創(chuàng)出歷史新高。上海證券統(tǒng)計(jì)的45家可比上市公司三季度收入和凈利潤(rùn)同比分別增35%和420%(去年基數(shù)較低)，環(huán)比(比上季度)分別增6%和10%。預(yù)計(jì)可比上市公司2009年全年業(yè)績(jī)超過2007年景氣高點(diǎn)水平30%左右，同比增速或接近200%。

    產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策或可延續(xù)

    值得注意的是，在國(guó)內(nèi)汽車業(yè)市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)勢(shì)的過程中，國(guó)家相關(guān)政策調(diào)整所帶來的導(dǎo)向和刺激作用不可忽視。
    今年年初，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局下發(fā)了《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于減征1.6升及以下排量乘用車車輛購(gòu)置稅的通知》，自2009年1月20日至2009年12月31日購(gòu)置的1.6升及以下排量的乘用車，暫減按5%稅率征收車輛購(gòu)置稅。而汽車下鄉(xiāng)政策中，換購(gòu)輕型載貨車和新購(gòu)買微型客車的補(bǔ)貼時(shí)限為2009年3月1日至12月31日。在汽車以舊換新政策中，政策實(shí)施的有效期是到明年5月31日。
    對(duì)于汽車市場(chǎng)優(yōu)惠政策能否延續(xù)，業(yè)界有多種不同看法。中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)張小虞表示，汽車下鄉(xiāng)政策明年肯定會(huì)繼續(xù)施行，以舊換新政策明年5月到期后也有望繼續(xù)。全國(guó)乘用車聯(lián)席會(huì)議秘書長(zhǎng)饒達(dá)則認(rèn)為，從目前政策的走向來看，購(gòu)置稅優(yōu)惠政策有可能再延續(xù)一年，但也可能對(duì)優(yōu)惠政策涉及的排量進(jìn)行調(diào)整，以促進(jìn)小排量轎車的發(fā)展。而汽車下鄉(xiāng)、以舊換新政策實(shí)施時(shí)間還不到一年，因此還將延續(xù)。
    不僅如此，近期利好汽車行業(yè)的消息仍在不斷傳出，這些消息主要包括：汽車以舊換新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⑻岣�、工信部將考慮選擇節(jié)能和新能源汽車等行業(yè)作為新興支柱產(chǎn)業(yè)培育的重點(diǎn)領(lǐng)域，等等。

    盈利存在上調(diào)可能

    在目前市場(chǎng)環(huán)境下，金證顧問認(rèn)為，汽車板塊公司目前對(duì)大盤的估值溢價(jià)已創(chuàng)出歷史較高水平，汽車公司估值水平已回升至25倍左右，處于歷史中樞之上，行業(yè)估值水平進(jìn)一步提升的空間有限，股價(jià)上行將更多取決于盈利的進(jìn)一步提升。
    對(duì)此，中投證券表示，銷量的超預(yù)期加上近期鋼價(jià)的下跌，使得汽車公司盈利存在進(jìn)一步上調(diào)的可能。根據(jù)中投證券的分析，原材料價(jià)格低位運(yùn)行，車企盈利環(huán)境趨好。行業(yè)盈利自4月份單月同比正增長(zhǎng)后，近幾個(gè)月行業(yè)月度盈利不斷走高，同比增速也在不斷加大。近期，隨著鋼鐵去庫(kù)存化的結(jié)束，鋼材價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌，而目前經(jīng)銷商庫(kù)存居高不下，短期內(nèi)價(jià)格難以大幅反彈，這為下游汽車廠商提供了良好的盈利環(huán)境。
    針對(duì)汽車業(yè)四季度投資策略，招商證券認(rèn)為，乘用車公司可繼續(xù)持有，可關(guān)注上海汽車和一汽轎車；重卡行業(yè)投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，推薦估值水平較低的濰柴動(dòng)力和威孚高科；關(guān)注輕卡受益企業(yè)江淮汽車及福田汽車；零部件板塊中一汽富維和華域汽車業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，估值水平較低，長(zhǎng)期看好福耀玻璃以及中鼎股份。
    中金公司汽車行業(yè)分析師羅煒則建議，重點(diǎn)關(guān)注受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的商用車龍頭，積極關(guān)注內(nèi)陸省份轎車需求增長(zhǎng)的受益者。重卡和大中客行業(yè)將充分受益于經(jīng)濟(jì)回暖，四季度及明年銷量增長(zhǎng)確定性較高；轎車熱銷推動(dòng)車企產(chǎn)能利用率維持高位且?guī)齑孑^低，四季度轎車企業(yè)盈利仍將維持高位，同時(shí)未來兩年小排量轎車銷量增長(zhǎng)將得以持續(xù)，自主品牌轎車憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將迎來發(fā)展機(jī)遇。
    上海證券也表示，國(guó)內(nèi)汽車業(yè)三季報(bào)表現(xiàn)超預(yù)期，四季報(bào)更樂觀，年內(nèi)超額收益較為確定。根據(jù)三季報(bào)表現(xiàn)，建議關(guān)注上海汽車、濰柴動(dòng)力、江鈴汽車和福田汽車等個(gè)股；根據(jù)貫穿上行周期的長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，可關(guān)注江淮汽車和一汽轎車。綜合考慮，重點(diǎn)關(guān)注江淮汽車、上海汽車、一汽轎車和濰柴動(dòng)力。