新一輪電價調(diào)整方案有望近期公布。市場日前傳言，發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價和終端電價都將上調(diào)，電網(wǎng)平均銷售電價可能上調(diào)2分左右。受這一消息影響，最近幾個交易日電力股集體上漲。分析師認為，電價近期上調(diào)是大概率事件，4季度可謹(jǐn)慎增持電力股。

    電價調(diào)整方案或?qū)⒔�期公�?

    市場消息稱，政府計劃在11月中下旬出臺銷售電價上調(diào)和上網(wǎng)電價區(qū)域調(diào)整方案。根據(jù)方案，電網(wǎng)平均銷售電價上調(diào)幅度將超過2.5分，而火電廠標(biāo)桿上網(wǎng)電價也將分區(qū)域進行調(diào)整，東部沿海電廠上網(wǎng)電價將下調(diào)，而西部電廠將上調(diào)。
    據(jù)稱，國家發(fā)改委價格司目前正在與各省區(qū)的物價部門進行方案細則的討論，新方案的實施將使水電火電上市公司盈利能力發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)。根據(jù)方案，發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價將有升有降，整體以漲價為主；電網(wǎng)平均銷售電價上調(diào)幅度將超過2.5分，2.5分主要用于理順去年上網(wǎng)電價單邊上漲后的價差，超出2.5分的部分則是為了彌補電網(wǎng)公司的損耗，以及冰雪災(zāi)害和奧運等帶來的電網(wǎng)工程建設(shè)的費用。
    此前，中國電力企業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計信息部主任薛靜曾透露，由于東部地區(qū)的電煤市場價格下降幅度較大，東南沿海電廠盈利回升，廣東、浙江等東部省市的上網(wǎng)電價將有所下調(diào)，而甘肅、陜西等中西部省份的上網(wǎng)電價將小幅上調(diào)。
    “1-8月，電力行業(yè)利潤同比增長194%，這主要是由于08年兩次上調(diào)火電上網(wǎng)電價及08年底以來電煤價格相對平穩(wěn)，導(dǎo)致火電企業(yè)利潤大幅增長所致。但是由于2008年第二次不對稱調(diào)價已經(jīng)把成本滯留在電網(wǎng)企業(yè)環(huán)節(jié)，截至2009年9月，兩大電網(wǎng)公司全部虧損。2009年1-9月，全國完成電網(wǎng)投資2193億元，同比增長19%，全國完成電源投資1997億元，同比下降8%。電網(wǎng)公司的虧損與電網(wǎng)投資的高速增長之間矛盾突出，我們認為，供電成本勢必要向終端傳導(dǎo)，近期銷售電價上調(diào)是大概率事件”宏源證券分析師王靜表示。
    宏源證券認為，近期也是銷售電價上調(diào)合適的時間窗口。9月份，CPI同比增長-0.8%，目前上調(diào)銷售電價，對CPI影響很小甚至有正面的積極影響，而在通脹預(yù)期有可能形成的2010年，大幅上調(diào)銷售電價可能會對通脹水平造成不良影響。
    “近期盛傳的結(jié)構(gòu)性電價調(diào)整僅是序幕，在目前外有低通脹有利時點、內(nèi)有中西部電廠仍在盈虧邊緣的情況下，煤電聯(lián)動將愈行愈近。”東方證券分析師陳舒薇認為。

    用電增速有望持續(xù)新高

    由于國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，年初來全社會用電量穩(wěn)步回升。9月份，全國全社會用電量3224.08億千瓦時，同比增長10.24%，增幅比8月份上升2個百分點，繼續(xù)保持回暖態(tài)勢。
    1-9月，全社會累計用電26635.46億千瓦時，同比增長1.4%。其中，第一產(chǎn)業(yè)用電724.63億千瓦時，增長6.35%；第二產(chǎn)業(yè)用電19549.41億千瓦時，下降1.67%；第三產(chǎn)業(yè)用電2934.97億千瓦時，增長11.26%；城鄉(xiāng)居民生活用電3426.46億千瓦時，增長11.73%。
    “雖然受季節(jié)性影響，9月份單月用電量出現(xiàn)自然回落，但由于同期基數(shù)大幅下降，增速創(chuàng)出年內(nèi)新高。其中，第二產(chǎn)業(yè)對用電增速的貢獻度為62%，是帶動電力需求持續(xù)上升的主要動力。”長江證券認為，實體經(jīng)濟增長趨勢仍在延續(xù)，考慮到10月份同期基數(shù)的繼續(xù)下滑，預(yù)計10月份用電量增速將達到15%。

    電力股正逢黃金時間差

    其實，分析師看好電力板塊的邏輯不僅僅在于電價上調(diào)和需求回暖，更在于經(jīng)濟由復(fù)蘇轉(zhuǎn)向繁榮的階段，發(fā)電量的增長遠遠高于發(fā)電成本的增速。
    “通過將電力相對大盤收益與煤價走勢、發(fā)電量走勢的歷史比較，可以看出，經(jīng)濟處于由復(fù)蘇轉(zhuǎn)向繁榮的階段，發(fā)電量常常超預(yù)期，但作為發(fā)電重要成本的煤價因為下游需求傳導(dǎo)的滯后效應(yīng)還未進入快速攀升通道，電力行業(yè)發(fā)展進入黃金時間差階段。目前的電力行業(yè)不論從經(jīng)濟的發(fā)展情況還是煤價的變動趨勢來看，正處于這個黃金時間差�！标愂孓北硎�。
    東方證券的研究報告表示，2009年發(fā)電量同比增速有望超預(yù)期達5.4%。超預(yù)期的表現(xiàn)來源于對宏觀經(jīng)濟更有信心的解讀。歷史證明，政府集中擴大投資支出存在約6-12個月的明顯時滯效應(yīng)，相當(dāng)數(shù)量的中央重點項目在上半年主要處于征地、環(huán)評、招標(biāo)等前期準(zhǔn)備階段，我們預(yù)計中央重點項目對相關(guān)行業(yè)需求的有效拉動有望從四季度起集中顯現(xiàn)；未來高耗能產(chǎn)業(yè)，尤其是鋼鐵行業(yè)景氣度將有進一步上升的空間，由此帶來發(fā)電量同比數(shù)據(jù)逐季向好。
    對于煤價走勢的判斷，東方證券認為，動力煤價長期走勢將趨于平穩(wěn)。隨著冬季用煤高峰的到來以及工業(yè)用電量的進一步恢復(fù)，動力煤季節(jié)性上漲行情已然確立，但長期煤價走勢將趨于平穩(wěn)。首先，出于國際煤價對國內(nèi)走勢的影響的擔(dān)憂是不必要的；其次供給長期增加的趨勢對于煤價的影響力要大于短期季節(jié)性的需求拉動作用。且長期來看，經(jīng)過山西煤礦資源的整合之后，持續(xù)性的煤炭供求緊張局面難以再現(xiàn)。