鄭州棉花期貨自2004年6月1日上市以來一直默默無聞，5年的知名度，加起來似乎都比不過今年國慶節(jié)以來兩個(gè)月連續(xù)上漲帶來的“明星效應(yīng)”，11月25日鄭棉成交創(chuàng)出天量52萬手、持倉也達(dá)到24.8萬手，頻頻刷新歷史高位，主力合約期棉價(jià)格更是觸及歷史高位16400元(近一年來漲幅達(dá)60%)，現(xiàn)貨棉成交價(jià)格維持近5年來高位15000-15500元/噸(近一年來漲幅超過50%)水平，向歷史高點(diǎn)19000-20000元/噸逼近(03/04年度創(chuàng)立)。而國際棉花市場，ICE期棉主力3月合約維持75美分附近高位徘徊等待突破(一年來漲幅接近一倍)。

    供需缺口引發(fā)全球棉價(jià)上漲

    此輪棉花上漲，和供需存在缺口預(yù)期關(guān)聯(lián)很大。
    國際市場方面，最新美國農(nóng)業(yè)部(USDA)預(yù)測，本年度全球產(chǎn)(產(chǎn)量2230萬噸)消(消費(fèi)2410萬噸)缺口擴(kuò)大至180萬噸(上年度僅為20萬噸)；美國作為全球棉花最大出口國，上年度產(chǎn)量大幅縮減(從前年的420萬噸，縮減到280萬噸)，出口卻相對持平(290萬噸)，盡管本年度產(chǎn)量維持去年280萬噸左右的水平，但市場擔(dān)心本年度美國對國際出口供應(yīng)可能會(huì)大幅縮減140萬噸，而之前大家預(yù)期的印度本年度出口145萬噸來彌補(bǔ)美棉減供卻由于印度國內(nèi)政策的不確定性面臨擱淺。
    國內(nèi)市場方面，近年來我國棉花種植效益低下，引發(fā)主產(chǎn)區(qū)棉農(nóng)大量棄棉種糧，本年度種植面積又較近3年平均水平縮減幅度超過10%(大致在7330萬畝左右)，加之今年8、9月份收獲季節(jié)天氣陰雨，直接引發(fā)單產(chǎn)下降，產(chǎn)量縮減幅度預(yù)計(jì)在15%左右，大致維持670萬噸，加上長期困擾中國棉花市場的隱性庫存近2個(gè)年度尤其是上年度基本獲得消化(100多萬噸)，明年全球經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，棉花需求有望恢復(fù)，最終供需缺口明顯擴(kuò)大(從上年度的170萬噸擴(kuò)大至330萬噸左右)。
    因此，我國作為全球最大的棉花消費(fèi)國和進(jìn)口國，勢必加大各方對中國本年度在全球進(jìn)口市場的預(yù)期�，F(xiàn)貨市場中間商、軋花廠囤棉惜售，期貨棉投機(jī)力量集中做多，不斷助推期棉價(jià)格大幅上漲。

    政府調(diào)控政策有望陸續(xù)出臺

    2008/09年度，棉花收購期間，價(jià)格大幅走低，同時(shí)金融危機(jī)余波未消，國家及時(shí)出臺了收儲(chǔ)政策，自2008年10月21日至2009年4月10日，國家連續(xù)發(fā)布收儲(chǔ)政策，收購量達(dá)到了272萬噸(占當(dāng)年產(chǎn)量的35%)，并與最低收購價(jià)聯(lián)動(dòng)，一定程度上保護(hù)了種植戶利益。
    進(jìn)入2009年下半年棉花價(jià)格持續(xù)走高，尤其是10月份之后，在下游紡織服裝消費(fèi)出口未能有效扭轉(zhuǎn)情況下，棉花價(jià)格大幅走高，嚴(yán)重影響了下游紡織服裝出口企業(yè)的正常生產(chǎn)，各地出現(xiàn)瘋搶棉花資源、中間商大量囤棉惜售等非理性行為。
    在此情況下，為維護(hù)棉花相關(guān)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，11月25日，本年度第三次“國家棉花調(diào)控會(huì)商聯(lián)席會(huì)議”召開，會(huì)議決定在接下來一段時(shí)間里將出臺綜合性調(diào)控舉措，包括繼續(xù)增加拋儲(chǔ)數(shù)量，適度加量；在今年年底前發(fā)放棉花關(guān)稅內(nèi)配額和滑準(zhǔn)稅配額(預(yù)計(jì)190萬噸左右)；協(xié)調(diào)解決好新疆棉運(yùn)輸，確保新疆棉花盡快進(jìn)入內(nèi)地等。

    調(diào)控有望平抑短期暴漲

    就當(dāng)前調(diào)控政策而言，短期內(nèi)有望平抑非理性的棉花暴漲局勢，但本年度拋儲(chǔ)資源量有限。
    目前國家儲(chǔ)備棉資源大致在170萬噸左右，且儲(chǔ)備正常保有量需要滿足一個(gè)月消費(fèi)量(80萬噸)，國家剩下本年度可供拋儲(chǔ)量不足100萬噸，鑒于明年不確定性(價(jià)格大漲可能性存在，國家需要留足籌碼)，短期內(nèi)大幅增加拋儲(chǔ)的概率似乎不大。
    因此，從調(diào)控市場的目的出發(fā)，國家接下來在這方面可能做的是通過發(fā)布消息面，形成一定的心理預(yù)期來調(diào)控市場。
    就目前來看，能夠在短期起到立竿見影的作用，無疑是“加大新疆棉出疆”力度。一方面，短期增加內(nèi)地流通棉花效果明顯，另一方面，還可以通過期貨市場迅速形成注冊倉單，緩和期棉價(jià)格漲幅，值得密切關(guān)注。就此輪調(diào)整空間而言，如果政策難以令現(xiàn)貨棉價(jià)格出現(xiàn)明顯下調(diào)(今年收購成本有望創(chuàng)歷史高位14000-14500元/噸)，期棉主力合約1005的調(diào)整底線價(jià)格最多在15500元/噸左右。

    長期趨勢或繼續(xù)上漲

    從長期趨勢來看，中國上年度過分消耗“隱性庫存”(預(yù)估100萬噸左右)的問題，必然由量變引發(fā)質(zhì)變，帶來明年價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。
    從內(nèi)外棉發(fā)展導(dǎo)向來看，如果說本年度至今國內(nèi)外棉花上漲主要是由于國內(nèi)棉花市場引發(fā)，那么我們認(rèn)為2010年上半年，外棉可能引發(fā)國內(nèi)棉價(jià)追隨走高的局面將逐漸嶄露頭角�！霸霭l(fā)配額”政策無疑是2010年國家調(diào)控棉市的主要手段，但引發(fā)國際棉價(jià)走高的危險(xiǎn)性也逐漸增強(qiáng)。
    目前國際ICE期棉近期高位整理過程中基金持續(xù)增加多單，關(guān)鍵價(jià)位區(qū)間突破在即，一旦中國發(fā)放配額，且超過市場預(yù)期，進(jìn)口預(yù)期增大將直接引發(fā)國際棉花價(jià)格劍指90美分，最終引發(fā)國內(nèi)棉花價(jià)格跟漲。按照價(jià)格初步預(yù)測，國際價(jià)格自75美分漲至90美分，折合國內(nèi)棉花價(jià)格上漲1500元/噸左右，那樣，鄭州期棉市場自16500漲至18000，似乎不是難事。