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| 錦江股份：新戰(zhàn)略能適應(yīng)新形勢(shì) |
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| 2010-01-15 作者:國(guó)信證券 廖緒發(fā) 劉智景 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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1月1日，錦江之星已經(jīng)啟用了新的電話訂房中心。按照2011年開始收取渠道費(fèi)的保守假設(shè)，2011年當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)5477萬渠道費(fèi)，錦江股份EPS增厚0.02元，我們?cè)诖苏缴险{(diào)錦江股份2011年EPS預(yù)測(cè)至0.62元。
此前有一些投資者質(zhì)疑租金上漲的壓力會(huì)侵害錦江之星賴以生存的“低租金、低房?jī)r(jià)”模式。我們對(duì)錦江之星的單店模型進(jìn)行了模擬，認(rèn)為錦江之星有能力借新戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)：1、其三年進(jìn)軍三線城市的新戰(zhàn)略，有助于公司在三線城市獲取低價(jià)物業(yè)，由于這些市場(chǎng)的成熟度已發(fā)展到上海前十年的水平，這意味著錦江之星原先的優(yōu)勢(shì)將得以維持，并在300-400個(gè)潛在市場(chǎng)生根發(fā)芽；2、在一線城市，現(xiàn)有直營(yíng)店仍有較大的提價(jià)潛力，而其以加盟店為重點(diǎn)的發(fā)展策略也有利于將一線城市租金上漲的壓力轉(zhuǎn)嫁給加盟商。
2010年有諸多股價(jià)催化因素：1、重組：在重組完成之后，錦江股份將有可能著手解決錦江之星領(lǐng)導(dǎo)層地位及股權(quán)激勵(lì)的問題，另外，錦江之星的基本面合并進(jìn)錦江股份的報(bào)表，也有利于投資者全面認(rèn)識(shí)重組后的錦江股份；2、世博會(huì)和《長(zhǎng)三角區(qū)域規(guī)劃綱要》出臺(tái)將帶動(dòng)市場(chǎng)關(guān)注上海本地股的價(jià)值；3、錦江之星發(fā)展速度、百時(shí)快捷成本控制、高端品牌發(fā)布等也值得關(guān)注。
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