氣候危機(jī)愈演愈烈，低碳經(jīng)濟(jì)已成時(shí)代潮流。在電力行業(yè)，水電無疑是清潔能源的排頭兵，同時(shí)考慮到水電成本明顯低于火電、風(fēng)電，安全性高于核電，分析師建議可以適當(dāng)配置。不過，需要注意的是，我國主要流域來水目前仍然嚴(yán)重偏枯，這將影響水電機(jī)組利用率。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整清潔發(fā)電優(yōu)先

　　中電聯(lián)日前發(fā)布的年度預(yù)測報(bào)告稱，當(dāng)前，我國電力工業(yè)最突出的矛盾仍是電力結(jié)構(gòu)性問題�；痣姍C(jī)組和火電發(fā)電量比重仍然過高；我國能源資源與能源消費(fèi)逆向分布的特征和全球氣候變化的壓力都要求我國電力工業(yè)必須加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)清潔發(fā)電。
　　中電聯(lián)建議，要繼續(xù)加快水電、核電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電等清潔能源發(fā)展，努力提高非化石能源發(fā)電在總裝機(jī)中的比例，加強(qiáng)與電網(wǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的統(tǒng)一規(guī)劃力度；加強(qiáng)與清潔能源發(fā)展有關(guān)的政策研究，爭取良好的發(fā)展環(huán)境，盡快健全和完善標(biāo)準(zhǔn)體系。
　　中電聯(lián)預(yù)計(jì)今年清潔電源投資將進(jìn)一步加大。電源投資中火電投資比重將繼續(xù)低于50%，水電、核電投資比重將繼續(xù)提高。預(yù)計(jì)2010年全國全年基建新增裝機(jī)8500萬千瓦，其中，水電新增超過1500萬千瓦，火電新增5500萬千瓦，核電新增108萬千瓦，風(fēng)電新增1300萬千瓦，太陽能光伏新增20萬千瓦。預(yù)計(jì)2010年年中，全國發(fā)電裝機(jī)容量將突破9億千瓦。2010年年底，全國發(fā)電裝機(jī)容量在9.5億千瓦左右，其中，水電2.1億千瓦，火電7億千瓦，核電1016萬千瓦，并網(wǎng)風(fēng)電3000萬千瓦。

　　水電成本優(yōu)勢明顯

　　除了具有低碳概念外，水電還有明顯的成本優(yōu)勢。國內(nèi)水電公司運(yùn)行成本一般是0.04-0.09元/kWh；火電企業(yè)運(yùn)行成本為0.198元/kWh左右。
　　國內(nèi)水電龍頭——長江電力的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司近三年的單位發(fā)電成本平均為0.032元/kWh左右，具有較明顯的成本優(yōu)勢。長電招股說明書披露，三峽電站電價(jià)變動的敏感性比例為：電價(jià)每度上調(diào)1分錢，公司06、07年贏利將提高約2.6%、4%，每股收益將增加0.013元。杭州新希望表示，由于目前水電和火電電價(jià)價(jià)差明顯，同時(shí)電煤價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，使得變動成本較小的水電企業(yè)將受益，同時(shí)水電電價(jià)提升預(yù)期增強(qiáng)，將進(jìn)一步提升盈利空間。
　　分析師認(rèn)為，水力發(fā)電成本優(yōu)勢突出，相對于其他形式的清潔能源，水電具有成本低、規(guī)模大、調(diào)節(jié)性強(qiáng)的特征。目前水電之外的其他可再生能源成本較高，大規(guī)模應(yīng)用仍然存在限制。出于優(yōu)化我國能源結(jié)構(gòu)以及減輕環(huán)境壓力的考慮，加大水電開發(fā)規(guī)模仍是大勢。

　　來水偏枯影響機(jī)組利用率

　　雖然擁有明顯的成本優(yōu)勢，但是去年國內(nèi)主要流域來水量偏低卻影響了水利機(jī)組的利用率，專家預(yù)計(jì)今年的來水量也不容樂觀。
　　與歷年同期累計(jì)來水量相比，2009年1-11月份全國各主要江河累計(jì)來水量均較常年偏少。其中，松花江偏少3成多；遼河偏少6成；黃河上游偏少近半成，中下游偏少4成左右；淮河偏少5成左右；長江干流偏少1成左右。2009年上半年水電利用小時(shí)同比仍在增加，下半年起急轉(zhuǎn)直下。全年利用小時(shí)較2006年枯水年份仍要減少170個(gè)小時(shí)(近5%)。
　　中電聯(lián)預(yù)計(jì)，2010年，我國大部分地區(qū)出現(xiàn)氣溫偏高、偏低等天氣的概率仍然很大，部分時(shí)段電力保障能力將承受巨大考驗(yàn)。預(yù)計(jì)至2010年汛前，主要流域來水將繼續(xù)維持目前嚴(yán)重偏枯趨勢，流域來水量仍將嚴(yán)重不足。預(yù)計(jì)2010年全國來水情況總體為平水年偏枯，今冬明春全國特別是華中地區(qū)干旱基本成定局。汛期也存在來水集中、來水量大等可能。

　　水電防御性比火電更強(qiáng)

　　雖然受到水量影響，但是券商仍然認(rèn)為，水電是較好的防御品種。平安證券的報(bào)告表示，水電的防御性較火電要好得多。個(gè)股方面，京能熱電和文山電力2010年業(yè)績將出現(xiàn)大幅確定性增長，是較好的防御性品種。長江電力作為水電龍頭，也是優(yōu)良的防御品種。
　　中金公司的報(bào)告稱，電力行業(yè)的防御性漸顯，建議配置水電及火電龍頭。原因在于：電力上市公司市凈率已接近或處于過去五年交易區(qū)間的下限；水電業(yè)績僅受季節(jié)因素影響，利潤率穩(wěn)定；火電一季度業(yè)績不佳已被市場充分認(rèn)識，短期虧損風(fēng)險(xiǎn)不會造成重大利空。