1月7日央行公開市場上調(diào)3月期央行票據(jù)以及1月12日央行意外上調(diào)存款準備金率后，期貨市場出現(xiàn)了連續(xù)4周的下跌。從1月7日到2月5日，滬銅價格最低時下挫12170元/噸，跌幅達19%，其他商品也都出現(xiàn)了不同程度的大幅下挫，直至2月5日市場才開始出現(xiàn)反彈。在這一輪的下跌過程中，做空的投資者收益頗豐。

　　主力且戰(zhàn)且退

　　回首已經(jīng)過去的2009年，股票市場以及大宗商品價格均出現(xiàn)了較大幅度的上漲。大家將上漲的一部分原因歸為資金推動、流動性過剩。那么央行給出了回收流動性的信號，這就給了空頭足夠的看空理由。事實證明，這一信號正是商品市場全面下跌的導火索。
　　通過盤面來看，1月7日10點一過，所有商品在短短10分鐘里先是快速殺跌，很多品種都被打到跌停附近，然后又快速反彈，反彈高度達整個下跌幅度的50%之多。巨大的波動令市場開始生產(chǎn)了分歧，但殊不知巨大波動背后是大量多頭的獲利了結。
　　但銅等有色金屬品種在此次大幅波動后呈現(xiàn)出短線回調(diào)的形態(tài)，接下來幾個交易日不斷挑戰(zhàn)高點，主力且戰(zhàn)且退的策略致使一部分新的多頭在高位入場，期盼大幅震蕩后的再次上漲行情。終于，在之后的幾個交易日中，商品價格出現(xiàn)雪崩。
　　據(jù)筆者估算，如從1月7日開始在高位沽空期銅品種，半倉操作，短短21個交易日獲利可達80%，如算上中途加倉操作，收益將更為可觀。

　　多頭出逃手法多樣

　　從個別品種來看，多頭出逃的手法也變化多端。
　　前期其他工業(yè)品大幅下跌時，螺紋鋼價格相對堅挺，但2月2日螺紋主力合約RB1005出現(xiàn)了自1月7日以來單日的最大跌幅。筆者分析認為，多頭出逃路徑大體如此：上午多頭大量增倉RB1010(空單)進行平倉前的準備，導致RB1005與RB1010盤中價差一度達到250元/噸左右；隨后多頭開始了RB1005的大逃亡，大量的平倉盤導致鋼價很快下破4250重要支撐，止損以及殺跌盤集中涌出，導致鋼價勢如破竹，大幅跳水。多頭在提前買入的RB1010和約空單上獲利豐厚。

　　也有人越跌越買

　　總體而言，期貨市場正是由于做多做空機制的同時存在，加劇了價格波動，產(chǎn)生了大量的投資機會。
　　2009年以來的整體牛市行情使得很多投資者的思路無法快速轉變過來，在此輪大幅下跌中，很多人越跌越買。從目前的反彈行情來看，空頭進行了大量的獲利平倉，對于國內(nèi)收緊流動性以及對于歐洲債務危機等事件的擔憂引發(fā)的此次大幅下挫暫時告一段落。在此波行情中損失慘重的多頭可以汲取沒有尊重短期趨勢的教訓。
　　今年將是復雜的一年，但隨著國內(nèi)外實體經(jīng)濟的繼續(xù)復蘇以及流動性的繼續(xù)泛濫，資產(chǎn)價格上漲的趨勢仍然沒有改變，并且在國內(nèi)外價格劇烈的變動過程中也出現(xiàn)了很多套利交易的機會，筆者相信如做好基本面研究、尊重趨勢，多頭在今年仍大有作為。