香港監(jiān)管市場的“知覺”問題
    2010-02-26        來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

    “種票”事件中被關(guān)注的不止是李氏家族中的“小超人”,香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也“有幸”被連帶了。又有人開始批評香港證監(jiān)會的“不知不覺”和“后知后覺”。
  此前就有報(bào)道稱,一場席卷全球的金融危機(jī),令香港的市場監(jiān)管與公司治理缺陷暴露無遺,這對于金融監(jiān)管當(dāng)局來說是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在此期間,香港密集經(jīng)歷多次市場監(jiān)管事件,這是自香港建立證券市場以來是不多見的。
  于是,一些人開始對香港證券市場監(jiān)管和公司治理表示憂慮。從針對“專業(yè)投資者”的Accumulator(累股證)事件,到針對“散戶”的雷曼迷你債券事件;從中信泰富高管炒匯巨虧事件,到近期私有化過程中的“種票”事件。不少人開始擔(dān)心監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于普通投資者的保護(hù)的弱化,而更靠攏于商界的政策,或是服務(wù)于商界的利益。而“種票”事件中又有人開始批評香港證監(jiān)會的“不知不覺”和“后知后覺”。
  “無稽之談”,一位業(yè)內(nèi)人士在與《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者的交流中這么表示,“香港這方面的監(jiān)管比國內(nèi)要嚴(yán)格的多,而且法律條例制定的本身是公平的,就是為了保護(hù)各類股東的利益,不存在向哪傾斜的問題,‘種票’的事情不過是李澤楷自己在想辦法規(guī)避相關(guān)的條例,這并不能怪罪于監(jiān)管部門”。
  “種票”事件亦可算是對于監(jiān)管部門的一次考驗(yàn)。事實(shí)上,李澤楷的“私有化”事件在香港也并不是絕無僅有的。2008年一年間,香港的上市公司就掀起了一股私有化的浪潮!八接谢北旧硎呛戏ǖ,并且香港法例也并無規(guī)定“種票”不合法。對于該案,有人評價(jià)說,如果電盈私有化成功,那么其他公司也會利用這種方式搞私有化。該案為香港證監(jiān)會和法院提供了未來處理此類案件的依據(jù),這在保護(hù)小股東利益的做法上也很值得借鑒。
  對于香港關(guān)于私有化按“人頭”算的規(guī)定,有業(yè)內(nèi)人士表示規(guī)定的出發(fā)點(diǎn)就是為了照顧和保護(hù)小股東的利益;不過也有人提出了疑問,張五常先生就曾在他的博客中質(zhì)疑道:“是香港哪項(xiàng)發(fā)神經(jīng)的法例,使私有化的決定用人頭算而不是用股份多少算的?”。據(jù)介紹,香港的《公司條例》對于“私有化”的要求是:一是與收購有關(guān)的持股人不能投票;其二是有權(quán)投票而又投了票的,以股份算,贊成票不能低于75%;其三是以有權(quán)投票的總股份算,投反對票的不能超過該總股份的10%;其四是以人頭算,不管股份多少,不投不計(jì),投反對票的要低于一半。
  據(jù)查,在美國傳統(tǒng)基金會自1995年開始的全球經(jīng)濟(jì)自由度排名中,香港一直高居榜首。諾貝爾獎獲得者金融學(xué)教授Rafael La Porta也認(rèn)為香港的投資者立法與公司治理尚屬較好標(biāo)準(zhǔn)。
  曾有統(tǒng)計(jì)顯示,香港擁有亞洲第二、世界第六大證券市場——1200多家上市公司,5500多只股票、權(quán)證、債券等上市證券,市值超過20萬億港元,每天交易額動輒1500億港元以上。要讓如此規(guī)模巨大、復(fù)雜先進(jìn)的市場有效運(yùn)行,投資者的信心不可或缺。而信心的一個(gè)重要來源,是對包括內(nèi)幕交易在內(nèi)的所有違規(guī)行為的嚴(yán)厲懲處。
  “保護(hù)投資者,確保市場公平、有效和透明,減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)!边@是國際證監(jiān)會組織提出的證券監(jiān)管三大目標(biāo)。問題誰都有,都是一個(gè)不斷完善的過程,不論怎樣,在電盈私有化事件上,香港證監(jiān)會一直作為訴訟方為小股東爭取利益,香港證監(jiān)會還是依照這三大目標(biāo)做出了好的榜樣。

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