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| 2010-03-05 作者:長城證券 徐超 來源:經(jīng)濟參考報 |
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江蘇國泰（002091）具備很好的運營機制、經(jīng)營能力和產(chǎn)業(yè)結構。我們預計公司2009年、2010年可分別實現(xiàn)營業(yè)收入29.2億元和33.2億元，分別實現(xiàn)凈利潤1.50億元和1.85億元，每股收益分別為0.62元和0.77元，2010年的每股收益中貿易貢獻0.40元，新材料業(yè)務貢獻0.37元。
毛利率：公司的毛利率具備持續(xù)走高能力，貿易業(yè)務方面，公司一直在優(yōu)化業(yè)務結構，提升高毛利率業(yè)務的比重，重點發(fā)展服裝業(yè)務，特別是中高檔服裝貿易業(yè)務；另外，隨著子公司華榮化工在揚子江國際化工工業(yè)園新廠區(qū)產(chǎn)能的投入使用，公司的新材料業(yè)務比重有望顯著提升，從而提升整體毛利率�！�
新材料業(yè)務：公司控股子公司華榮化工是我國鋰電池電解液領域的龍頭企業(yè)，電解液一般來說占到了鋰電池成本的25%左右。公司IPO項目的投產(chǎn)將使產(chǎn)能從2009年底的2500噸提升至5500噸，從而進一步提升行業(yè)地位。此外，江蘇國泰和子公司華榮化工還投資了亞源公司，擬投資8000多萬建設300噸的六氟磷酸鋰項目。六氟磷酸鋰是電解液的原材料，制造難度很大，國內企業(yè)僅天津金牛有80噸自用產(chǎn)能。亞源公司目前中試設備正在進行最后的安裝，不久就會中試，成功之后將會建設300噸產(chǎn)能項目，這個項目的成功將會為公司帶來超額收益�！�
鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)機遇：鋰電池產(chǎn)業(yè)面臨著非常好的機遇，下游的需求增長來之多個方面，包括而不限于：（1）對傳統(tǒng)鉛酸電池的替代，例如電動自行車領域；（2）新能源汽車局面的打開會顯著拉動動力電池的需求，而鋰電池是最佳選擇之一；（3）消費電子領域需求的繼續(xù)增長，包括手機、電腦等；（4）配合新能源發(fā)電系統(tǒng)而需要建設的電網(wǎng)儲能，鋰電池也能分得一杯羹。在投資方面，我們建議關注鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的上游，包括鋰礦、電池材料等。江蘇國泰作為電解液的龍頭企業(yè)，值得重點關注。 |
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