嚴格管理走出陰影

　　愛建證券表示，由于政府和企業(yè)對奶制品實行嚴格的質(zhì)量管理，進入2009年以后，三聚氰胺事件影響逐漸降低，奶制品月度產(chǎn)量同比恢復(fù)增長。預(yù)計2010年我國奶業(yè)上市公司將走出三聚氰胺事件陰影，迎來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
　　該券商發(fā)布的報告列出了四點理由支持自己的論點。
　　首先是政策面的利好。為了調(diào)控我國奶業(yè)發(fā)展，國家發(fā)改委和工信部于2009年7月17日聯(lián)合發(fā)布了《乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策(2009年修訂)》，對乳制品原料采購、生產(chǎn)和銷售各個環(huán)節(jié)質(zhì)量管理提出了更高的要求，將與新建乳制品加工項目相匹配的穩(wěn)定可控的奶原基地產(chǎn)鮮乳能力由30%提高到40%，同時鼓勵國內(nèi)企業(yè)兼并重組國內(nèi)乳制品企業(yè)，培育一批年銷售收入超過20億元的骨干企業(yè)。
　　其次，2010年我國糧食價格和飼料價格走勢預(yù)計平穩(wěn)，因此牛奶價格的平穩(wěn)走勢在2010年將延續(xù)，這對奶業(yè)上市公司擴大生產(chǎn)規(guī)模、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提高盈利水平有利。
　　再次，三聚氰胺事件爆發(fā)以后，外國品牌奶粉趁機大舉進入國內(nèi)市場，2009年我國奶粉進口量同比增幅50%左右。自2009年8月1日起，商務(wù)部對鮮奶、奶粉和乳清實行進口報告管理；海關(guān)總署對鮮奶、奶粉和乳清實施自動進口許可管理。國家對奶進口進行調(diào)控政策有利于改善國內(nèi)奶業(yè)競爭環(huán)境。
　　最后，我國奶制品的消費市場仍然十分廣闊，奶業(yè)上市公司經(jīng)營規(guī)模和盈利水平仍然有很大發(fā)展空間。

　　長期增長潛力巨大

　　對乳業(yè)的看好，并不只是來自于年初的銷售數(shù)據(jù)，更多的是對其未來前景的樂觀。東吳證券撰寫的報告表示，乳制品行業(yè)長期消費潛力巨大。
　　目前國內(nèi)人均奶占有量僅為世界平均水平的1/4，隨著乳制品已由特殊營養(yǎng)品轉(zhuǎn)化為大眾化營養(yǎng)食品，乳制品消費量將延續(xù)上升趨勢。此外，目前城市乳制品銷量占到全國乳制品總銷量的90%，廣大農(nóng)村乳品市場潛力巨大。隨著農(nóng)村乳制品消費量的逐步增長，我國乳制品行業(yè)將會迎來更加廣闊的發(fā)展空間。
　　銀河證券預(yù)測，未來液體乳市場消費量將至少增長一倍，亦即再造一個相同市場容量的市場。如果考慮到城市化率的進一步提高和人口數(shù)量的增長，那么增長空間將繼續(xù)擴大。預(yù)計在2008年-2015年期間，液體乳市場年均銷售收入同比增長6.2%。
　　愛建證券也表示，1999年我國城鎮(zhèn)居民人均購買鮮奶數(shù)量7.88公斤，2009年我國城鎮(zhèn)居民人均購買鮮奶數(shù)量18公斤左右，10年增長了一倍多，未來仍將持續(xù)穩(wěn)定增長。尤其是我國農(nóng)村居民數(shù)量眾多，人均年奶消費量遠低于城鎮(zhèn)人口，隨著農(nóng)村居民人均收入水平提高和向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，對奶的需求潛力巨大。所以未來奶業(yè)上市公司經(jīng)營規(guī)模和盈利水平仍然有很大發(fā)展空間。
　　華龍證券表示，從長期來看，行業(yè)的巨大增長空間，將為中國乳制品行業(yè)提供巨大的投資機會，而在2008年末，中國出臺了《奶業(yè)整頓和振興規(guī)劃綱要》，這將為中國乳制品行業(yè)的長期發(fā)展保駕護航。建議投資者關(guān)注其中的投資機會，可重點關(guān)注*ST伊利、光明乳業(yè)等個股。

　　短期注意投資風(fēng)險

　　不過看好行業(yè)未來走勢，并不意味著現(xiàn)在就要進行投資。至少從當(dāng)前的具體數(shù)據(jù)來看，乳業(yè)發(fā)展仍面臨一些困難，投資需謹慎。
　　一個顯著的指標就是——當(dāng)前乳業(yè)企業(yè)利潤增長吃力。信達證券表示，今年前兩個月乳業(yè)累積收入和累積利潤總額分別同比增長18.63%和8.99%，銷售利潤率為5.32%，資產(chǎn)負債率為55.10%。收入增長情況在近一年中是最高的，但利潤總額增長情況和銷售利潤率卻是一年間最差的，顯示了乳品行業(yè)在收入快速增長的同時，利潤增長依然吃力。
　　信達證券并不過于看好這一行業(yè)。該券商發(fā)布的報告稱，從2009年初算起4月16日，乳業(yè)板塊漲幅遠高于大盤和食品行業(yè)的漲幅，在農(nóng)林牧漁行業(yè)和食品飲料行業(yè)中漲幅居首。
　　報告認為，乳業(yè)上市公司盡管業(yè)績增長，但整個行業(yè)面臨的困境仍然很多，盈利能力依然很不穩(wěn)固，加之大手筆投入造成的產(chǎn)能過�；蛟S會在不久后體現(xiàn)出來，將對盈利水平提升構(gòu)成不利影響。另外乳業(yè)上下游價格受制于外，產(chǎn)業(yè)鏈利益鏈失衡，奶牛養(yǎng)殖困難重重，近年來價格大幅波動將成常態(tài)，行業(yè)及公司盈利預(yù)測難度加大。綜上考慮，信達證券對乳業(yè)板塊維持“中性”評級。
　　民族證券觀點也類似。該券商認為，全球原奶產(chǎn)量維持在較低水平，極有可能拉動國內(nèi)原奶價格進一步上漲，進而拉低乳業(yè)的毛利率水平�！拔覀儗θ闃I(yè)保持謹慎態(tài)度，建議投資者注意投資風(fēng)險。”