新華社記者 郭晨 攝

    日前，多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的研究結(jié)果顯示，目前股市已透露出見(jiàn)底的信號(hào)。有關(guān)機(jī)構(gòu)研判，市場(chǎng)底部或在一周內(nèi)形成，但見(jiàn)底后呈現(xiàn)徘徊不前，滯漲難行的可能性相當(dāng)大。在市場(chǎng)預(yù)期A股底部即將到來(lái)，而市場(chǎng)仍然不能順利前行的狀態(tài)下，許多機(jī)構(gòu)也在研究投資策略的適度調(diào)整。

　　市場(chǎng)見(jiàn)底信號(hào)呈現(xiàn)

　　5月13日，正在市場(chǎng)都在討論股市什么時(shí)候是底部時(shí)，以金融股為代表以及石化、聯(lián)通等其他指標(biāo)品種的崛起，指數(shù)出現(xiàn)了探底回升走勢(shì)。
　　中信證券的研究報(bào)告稱，前半周大盤創(chuàng)出新低，是由于各方對(duì)數(shù)據(jù)解讀差異，前期強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)分化后補(bǔ)跌與股指期貨空頭打壓影響造成加速下跌態(tài)勢(shì)。經(jīng)過(guò)大幅下跌之后，市場(chǎng)已經(jīng)接近行情的底部區(qū)域，后期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，階段性調(diào)整進(jìn)入尾聲階段。
　　多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的研究結(jié)果顯示，目前股市已透露出見(jiàn)底的信號(hào)。首先，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充裕。4月末人民幣貸款增加7740億元，基本符合貸款投放進(jìn)度，信貸擴(kuò)張勢(shì)頭仍然較強(qiáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充足。對(duì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等政策市場(chǎng)前期已有所反映，市場(chǎng)沖擊也已逐步消化。
　　其次，截至周二，兩市共有39只個(gè)股跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)個(gè)股中有28只為中小板、創(chuàng)業(yè)板新股。同時(shí)，2009年以來(lái)宣布增發(fā)的公司中，有31家跌破增發(fā)價(jià)。在新股屢屢破發(fā)或者股價(jià)破凈出現(xiàn)時(shí)，往往底部信號(hào)確定性較高，這是A股市場(chǎng)屢試不爽的參考。
　　第三，在Bloomberg追蹤的全球93個(gè)主要市場(chǎng)中，A股已成為今年以來(lái)表現(xiàn)第二差的市場(chǎng)指數(shù)，這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先全球復(fù)蘇的宏觀背景極不相符。再加上目前大盤估值處于歷史最低區(qū)域，金融股多數(shù)價(jià)格已經(jīng)接近或低于H股，再度大幅下跌的理由并不充分。
　　最后，近期出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本增持的信息，今年以來(lái)共27家上市公司發(fā)生過(guò)31次股東增持行為，4月30日至5月10日，已有6家上市公司大股東增持股份合計(jì)1741.43萬(wàn)股。雖然增持?jǐn)?shù)量較小，但畢竟向市場(chǎng)傳遞出產(chǎn)業(yè)資本已開(kāi)始出手的積極信號(hào)，大股東增持可視為是看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，已經(jīng)基本認(rèn)同目前的市場(chǎng)價(jià)值。

　　股市環(huán)境“遠(yuǎn)好近憂”

　　記者近日采訪了多家市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為，市場(chǎng)底部或在一周內(nèi)形成，但見(jiàn)底后徘徊不前的可能性相當(dāng)大。因?yàn)榻�期的�?guó)內(nèi)政策面和國(guó)際宏觀環(huán)境相對(duì)于股市是利空，而在遠(yuǎn)期外圍環(huán)境可能會(huì)轉(zhuǎn)好。
　　5月13日，中國(guó)銀河證券研究所策略小組最新研究報(bào)告稱，繼前期房地產(chǎn)調(diào)整給市場(chǎng)帶來(lái)重壓之后，上周希臘主權(quán)信用危機(jī)沖擊下的海外市場(chǎng)波動(dòng)成為推動(dòng)A股繼續(xù)下跌的導(dǎo)火索。目前歐元區(qū)正面臨問(wèn)世以來(lái)最大的挑戰(zhàn)，希臘等國(guó)寅吃卯糧所累計(jì)的巨額債務(wù)需要長(zhǎng)期、痛苦的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)消化。歐洲核心國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，有助于PIGS四國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但救助計(jì)劃的不確定性以及金融資產(chǎn)的博弈在短期內(nèi)仍將擾動(dòng)市場(chǎng)。
　　報(bào)告同時(shí)表示，在經(jīng)濟(jì)向好、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期的支撐下，中長(zhǎng)期市場(chǎng)將不改向上趨勢(shì)，年內(nèi)取得正收益是大概率事件，不必對(duì)市場(chǎng)過(guò)度悲觀。但是，短期內(nèi)，資金面和政策面帶來(lái)的壓力以及市場(chǎng)情緒的壓制還將使得指數(shù)維持弱勢(shì)格局，建議投資者仍然保持謹(jǐn)慎。
　　中信證券也表示，中長(zhǎng)期內(nèi)，股市運(yùn)行受制于經(jīng)濟(jì)周期、上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而短期內(nèi)則與政策、資金面松緊有密切聯(lián)系。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)回升向好的勢(shì)頭得到進(jìn)一步鞏固，剛剛披露完畢的上市公司業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長(zhǎng)也為市場(chǎng)長(zhǎng)期運(yùn)行提供有力支撐，可以認(rèn)為中長(zhǎng)期市場(chǎng)將不改向上的趨勢(shì)。但是，短期內(nèi)，資金面和政策面帶來(lái)的壓力以及市場(chǎng)情緒的壓制還將使得指數(shù)維持弱勢(shì)格局。
　　海通證券的研究報(bào)告進(jìn)行分析表示，近期股市的政策面和資金面都不樂(lè)觀。從政策面來(lái)看，鑒于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的相對(duì)謹(jǐn)慎和對(duì)通脹的相對(duì)樂(lè)觀，政策緊縮力度顯著加強(qiáng)的理由并不充分，但整體來(lái)看目前的政策仍然以緊縮為主，放松或要等到年中之后。延續(xù)以往政策思路，不排除貨幣緊縮、房地產(chǎn)調(diào)控、清理地方融資平臺(tái)對(duì)股市產(chǎn)生較大壓力。目前，政策的實(shí)施效果仍然處于觀察期，在調(diào)控出現(xiàn)顯著效果之前，投資者信心的改善還需要時(shí)間。
　　從資金面來(lái)看，在股票供給方面，5月份將會(huì)延續(xù)前幾個(gè)月的新股發(fā)行數(shù)量與節(jié)奏，融資規(guī)模繼續(xù)處于歷史高位，對(duì)資金的吸納不會(huì)減少。資金供給方面，分紅退潮、發(fā)行提速和申贖平衡這三大因素有望使基金的整體資金狀況略有緩解，但較高的持股倉(cāng)位則意味著還有減倉(cāng)空間。另外，無(wú)論是股票新開(kāi)戶數(shù)還是基金開(kāi)戶數(shù)持續(xù)回落也表明增量資金并不充沛�？傮w來(lái)看，市場(chǎng)的資金壓力還沒(méi)有得到有效緩解。

　　權(quán)重股走勢(shì)將強(qiáng)于中小盤股

　　在A股底部即將到來(lái)時(shí)，而市場(chǎng)仍然不能順利前行的預(yù)期下，許多機(jī)構(gòu)也在研究投資策略的適度調(diào)整。
　　西南證券首席策略分析師張剛表示，大盤再創(chuàng)新低，源于前期表現(xiàn)抗跌的節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥、食品飲料等板塊的補(bǔ)跌，反映出游資退場(chǎng)的跡象。權(quán)重股走強(qiáng)和中小市值品種下跌，是因?yàn)楣乐挡町愡^(guò)大所致，金融股多數(shù)價(jià)格已經(jīng)接近或低于H股，內(nèi)在價(jià)值發(fā)揮作用，使其下跌空間有限，而高估值的小市值品種的調(diào)整仍會(huì)持續(xù)，市場(chǎng)分化的特點(diǎn)仍將延續(xù)。
　　“投資者應(yīng)該樹(shù)立價(jià)值投資理念，選擇政策扶持且市盈率低的藍(lán)籌品種，積極進(jìn)行中線建倉(cāng)布局�！睆垊偙硎尽�
　　湘財(cái)證券策略分析師徐廣福認(rèn)為，市場(chǎng)近日連創(chuàng)新低是市場(chǎng)緊縮預(yù)期的過(guò)度反應(yīng)，隨著保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)和石油等藍(lán)籌股的企穩(wěn)，股指基本宣告筑底成立。滬指2600點(diǎn)即使不是本輪調(diào)整的最低點(diǎn)，也是底部區(qū)域。中小盤股由于前期漲勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于權(quán)重股的走勢(shì)，從整體來(lái)講短線中小盤股將繼續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，權(quán)重股將短期進(jìn)入一個(gè)估值修復(fù)行情。
　　徐廣福說(shuō)：“從這個(gè)意義上來(lái)講，短線來(lái)看權(quán)重股的走勢(shì)將或強(qiáng)于中小盤股。由于股指期貨和融資融券的存在，市場(chǎng)將很難再現(xiàn)過(guò)去齊漲共跌的格局，無(wú)論是權(quán)重股還是中小盤股都將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化的格局�！�
　　機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，從中短期來(lái)看，由于低估值權(quán)重股面臨一定的估值修復(fù)行情，投資者可以適度參與。對(duì)于調(diào)整充分，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期的中小市值板塊和個(gè)股仍應(yīng)給予足夠的關(guān)注。從長(zhǎng)期來(lái)看，雖然農(nóng)業(yè)板塊近期出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但是通貨膨脹的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)化，市場(chǎng)仍然將追捧以農(nóng)業(yè)、黃金、有色、煤炭、石油為代表的資源類個(gè)股。