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“盛世藏古董，亂世買黃金�！苯谌蚪�(jīng)濟陷入歐洲債務危機的陰霾，于是黃金市場開始了一路高歌猛進。而黃金類股票的投資價值主要取決于國際金價的走勢，所以分析國際金價走向，對研判黃金股投資價值至關重要。
黃金持倉量猛增推高金價
進入5月，國際金價連創(chuàng)新高，最高突破1245美元/盎司。與之相對應，黃金持倉量也在猛增。
世界黃金協(xié)會最新公布的《黃金投資摘要》顯示，印度和中國強勁的黃金首飾需求以及全球投資資金的持續(xù)流入，為穩(wěn)定金價提供了強有力的基本面支撐。全球最大的黃金ETF—SPDR Gold Trust在今年3月以來大幅加倉，共加倉22.83噸，4月繼續(xù)加倉29.18噸，5月6日又加倉19.79噸，力度罕見，該基金3、4、5月大幅加倉行為及連創(chuàng)紀錄的持倉水平說明近期其對黃金后勢持非常樂觀的態(tài)度。
歐債危機牽動黃金避險神經(jīng)
券商分析，金價的走勢將極大地取決于歐洲債務危機的進展程度。
中金公司的報告認為，次貸危機是消費者過度負債和金融機構(gòu)過度負債的產(chǎn)物，作為應對之策，各國大幅提高了政府負債，并通過更加寬松的貨幣供應來支持政府舉債(以美聯(lián)儲為代表)。如今過度負債的政府(以希臘為代表)又陷入了危機，應對之策離不開更加寬松的貨幣供應。主權(quán)債務危機最終將如何演變目前尚難預料，如果未來繼續(xù)惡化，則黃金將能顯著受益于避險情緒的上升；即使短期內(nèi)通過政府和央行的干預而穩(wěn)住，則各國央行過度而長期的貨幣寬松政策也必將推高長期通脹預期，從而利好金價。
政府出手拯救過度負債的消費者和金融機構(gòu)，央行出手拯救過度負債的政府，最終當通脹風起云涌的時候，誰來拯救央行呢？隨著危機的發(fā)展，相信商品市場和資本市場都會思考這個根本問題�！�
招商期貨則表示，展望后市，短期內(nèi)歐洲債務問題仍將是市場焦點，不過其發(fā)展深度的不同完全可能將金價帶往兩個截然不同的方向。
招商期貨分析，盡管黃金的貨幣屬性目前占主動，但如果危機進一步深化，再次出現(xiàn)類似于2008年的全球范圍內(nèi)的金融崩潰和經(jīng)濟二次探底，那么黃金的金融衍生品屬性將成為主導，在決定國際金價的期貨市場上，期金遭到大幅拋售將在所難免，金價也將大幅回落。不過他們認為出現(xiàn)這種強烈度危機的可能性相對較小——IMF與歐盟愿意提供貸款支持，實際上已經(jīng)為希臘保了底，雖然危機會有反復，但相信希臘今年發(fā)債可以在有驚無險中解決。因此在這種中等烈度的危機中，黃金獲得的利多大于利空的趨勢未變，金價后市再創(chuàng)新高的可能性較大。
歐盟救市對金價有三大影響
銀河期貨的分析報告表示，對于黃金本身來說，IMF、歐盟和G7的大規(guī)模救市對金價的影響在于三個方面：一是救市舉措暫時避免了危機向歐元區(qū)其他成員國蔓延，市場避險情緒的暫時緩解可能會抑制金價短期的漲勢；二是此次危機暴露了歐元區(qū)體制上的根本矛盾，歐洲經(jīng)濟在一體化的進程中還需要進行眾多改革，歐元的前景仍然令人堪憂，全球貨幣體系正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，長期有利于金價；三是G7國家共同提供流動性工具，這情景與2008年9月金融危機爆發(fā)時如出一轍，市場流動性的增加有利于黃金，而且歐洲的債務問題也會在某種程度上影響美聯(lián)儲的貨幣政策，不排除美聯(lián)儲延遲加息的可能。
“綜上所述，我們認為金價后市仍具上漲空間，從ETF基金的持續(xù)大幅增倉中就能看出資金對黃金的青睞。”
貨幣體系多極化推動金價走堅
中金公司則從另一個方面推薦了黃金類股票，認為世界貨幣體系趨于多極化將推動黃金價格長期走強。
該公司撰寫的報告談到，未來很長一段時間，美元、歐元、英鎊都將受到貨幣所在國巨額財政赤字和龐大公共債務的困擾，世界需要一個新的可靠的交易“媒介”來取代它們。在這種貨幣體系更迭動蕩過程中，黃金將起到不可替代的作用。同時，人民幣的真正崛起和走向國際化也需要更多的黃金儲備，目前中國外匯儲備中黃金占比僅為1.5%，顯著低于世界9.8%的平均水平，這都將為黃金價格的長期上漲提供堅實的基礎�！�
長城證券也看好金價和黃金股：鑒于資本市場環(huán)境和全球宏觀經(jīng)濟形勢的不明朗，黃金價格上行走勢相對確定，建議重點關注行業(yè)龍頭中金黃金和山東黃金�！�
新高需整固 長期強勢難改
不過也有券商對金價持謹慎態(tài)度。興業(yè)證券在其研究報告中表示，歐洲債務危機一旦得到緩解，隨著各國較好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，市場避險情緒將回歸合理水平，屆時黃金將面臨下調(diào)風險。“長期來看我們維持黃金年內(nèi)震蕩、難以形成超額收益的判斷�！�
但銀河證券認為，盡管黃金在創(chuàng)出歷史高點后可能會有小幅波動，但不會改變長期的強勢格局；盡管黃金股的估值比一般要高，但黃金股的高彈性決定其仍有較高的投資價值，可以關注山東黃金和中金黃金。 | 
