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今年上半年，在上市公司業(yè)績持續(xù)增長和寬松刺激政策逐步退出的背景下，A股市場演繹了結構性行情。受此影響，基金的業(yè)績表現(xiàn)也有所分化，其中規(guī)模較小，資產(chǎn)配置靈活的基金表現(xiàn)抗跌。
根據(jù)業(yè)界的普遍分析，在中國乃至世界經(jīng)濟的復蘇勢頭依然強勁，A股市場整體估值接近歷史低位的情況下，對于下半年的行情并不完全悲觀，調(diào)整過后階段性的投資機會可期。因此，投資者在選購基金時，除了對過往的抗跌基金有所保留外，對其他的股票型基金甚至指數(shù)基金也需適當配置。
行業(yè)配置和選股能力是關鍵
在對權益類基金的業(yè)績進行分析時，長城證券金融研究所基金分析師閻紅表示：“今年上半年，基金業(yè)績與行業(yè)配置貢獻相關性較大，較高的行業(yè)集中度助力部分基金業(yè)績領跑，其中醫(yī)藥、信息技術等行業(yè)對部分基金的業(yè)績貢獻顯著。”
根據(jù)記者的粗略統(tǒng)計，截至5月上旬，包括基金通乾、景順長城能源基建、泰達宏利成長、嘉實主題精選以及泰信優(yōu)質生活等在內(nèi)的主動管理權益類基金，它們的行業(yè)配置超額收益率均在5%以上。
同時，在結構性市場環(huán)境中，基金選股能力(重倉股表現(xiàn))的重要性凸顯。以嘉實主題、大摩領先、華夏策略、華商盛世為代表的具有較強選股能力的基金取得正收益；規(guī)模相對較小、具有靈活操作優(yōu)勢的基金，通過靈活持股也獲得超額收益。
以今年表現(xiàn)搶眼的“黑馬”基金——東吳行業(yè)輪動為例，記者從東吳行業(yè)輪動基金一季報中發(fā)現(xiàn)，該基金持有國電南瑞共120萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例的4.43%；持有包鋼稀土超110萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例的3.35%；持有萊寶高科超124萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例的3.74%。
而截至2010年5月7日，包括上述3只個股在內(nèi)，東吳行業(yè)輪動持有的十大重倉股中就有5只個股今年以來回報超過30%，其中，國電南瑞取得了67.39%的回報率，包鋼稀土和魚躍醫(yī)療超過40%的回報也很驚人，而萊寶高科和古井貢酒也有超過30%的回報率。
業(yè)內(nèi)相關人士表示，在震蕩市場中，基金要取得超額收益，不僅要對市場節(jié)奏有準確的把握，更要具備前瞻的選股能力。對行業(yè)和個股的選擇將成為未來基金業(yè)績制勝的關鍵，而基民選擇投資品種時對基金選股投資能力的把握也將是重要選項。
另外，中小盤股相對于大盤股的超額收益持續(xù)擴大，給不同基金風格帶來業(yè)績差距：投資風格偏向中小盤的基金整體業(yè)績更好；與2009年四季度相比，基金重點減持金融、地產(chǎn)，這也使得整體持股風格向中小盤漂移。而中小盤風格基金內(nèi)部業(yè)績也出現(xiàn)了高低分化，實質回歸選股能力。
偏債類績優(yōu)低風險基金受關注
除了倉位控制好、行業(yè)配置佳、精選個股強的偏股型基金外，不少偏債型基金由于攻守兼?zhèn)涞奶攸c而備受關注。
來自南方基金的消息稱，該公司旗下的南方寶元基金上周單周申購近億元，而贖回則只有不足400萬元，凈申購量明顯放大，得到不少投資者的青睞。而多位市場人士表示，南方寶元受到關注得益于該基金在震蕩市場中的投資靈活性。根據(jù)晨星的分類，南方寶元基金屬于保守配置型基金，屬于有相當股票倉位的偏債基金，在震蕩市場中“進可攻，退可守”。
最近的消息是，5月20日央行發(fā)行3月期央票60億元、3年期央票1200億元，其中，3年央票發(fā)行利率為2.7%，較上周再降2BP，3月期央票發(fā)行利率為1.4492%，較上期發(fā)行利率上升4BP，3月期央票發(fā)行利率連續(xù)穩(wěn)定16周后上升4BP。3年期央票具有較高的投資價值，銀行等機構投資者需求比較旺盛，是3年期央票發(fā)行利率下降的主要原因。3月期央票發(fā)行利率明顯缺乏投資價值，其二級市場收益率目前高達1.61%，高于此前的3月期央票發(fā)行利率1.41%近20BP。
好買基金研究中心認為，貨幣市場超寬松的資金面正在改變，收益率曲線短端存在較大風險。對于債券型基金，建議關注偏債型基金以及以信用債為主要投資標的的債券型基金。
顯然，在低風險基金熱銷的背后，“風險控制”是近期市場中提及率最高的詞匯之一�！翱刂骑L險”也成為以基金公司為代表的機構投資者與個人投資者難得的共識之一。對此，南方基金首席策略分析師楊德龍認為，前兩天的市場反彈主要是受到周末有關房產(chǎn)稅暫緩傳聞以及廣州、重慶樓市細則出臺政策相對北京寬松等消息影響。盡管超跌反彈力度較大，但楊德龍還是認為，目前全球經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)復雜化的特點。歐洲債務危機還未徹底解決，美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟先行指標回落，而我國宏觀經(jīng)濟是否出現(xiàn)回落的趨勢還有待觀察確認，超跌反彈后，投資者仍需關注短期情緒波動所引起的市場風險。
藍籌風格權益類基金或有機會
“雖然目前持有債券類基金仍未過時，且當前政策和市場走向仍然不甚明朗，但是可以預期的是，再過兩個多月甚至更長時間，整體上增持股票型基金的機會即將到來�！鄙虾Ｒ患一鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)如此表示。
根據(jù)長城證券的判斷，今年下半年A股市場在本輪調(diào)整過后有望迎來階段性的行情。經(jīng)濟基本面向好預期下，低估值的大盤藍籌股投資價值逐步顯現(xiàn)，具有一定的比較優(yōu)勢，中小盤成長股也將有一定的反彈機會。權益類基金在下半年的業(yè)績表現(xiàn)將好于上半年，從下半年整體的時間跨度來看，大類資產(chǎn)配置上宜靈活把握，在A股市場探底完成后，逐步逢低買入資產(chǎn)配置能力強的藍籌風格權益類基金，享受階段性收益機會。
這方面，已經(jīng)有部分機構開始進行埋伏。近期以QFII、保險資金為代表的機構投資者紛紛跑步入場，就在上周一股市大跌時，某知名保險公司大舉買入多只指數(shù)基金，可見機構投資者也看中了調(diào)整市道中“逆向投資指數(shù)基金”的機會。所謂“逆向投資指數(shù)基金”，是指市場的系統(tǒng)性風險已較為充分地釋放，也就是未來股指單邊下跌的可能性較小，而股指修復筑底甚至轉而上漲的可能性較大，選擇這樣的時機對指數(shù)基金進行戰(zhàn)略性長期配置。
對于“逆向投資指數(shù)基金”的投資標的，多家基金研究機構將目光鎖定在深證100指數(shù)基金。德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，深證100指數(shù)是一個值得長期配置的優(yōu)秀指數(shù)，在股市上漲階段的漲幅往往領先于各類指數(shù)，而在股市下跌階段，深證100指數(shù)多數(shù)情況下跌幅小于其它指數(shù)。目前來看，深證100指數(shù)的成分股風險釋放比較充分，已進入逆向投資的配置范圍。
在具體的投資方法上，江賽春建議目前倉位較低的投資者把指數(shù)基金作為長期配置工具，但他同時提醒，在震蕩市環(huán)境下，即使出于長期配置目的，投資指數(shù)基金也需要一定策略來回避短期波動風險，有效的方法之一是在市場的低估值區(qū)域分步建倉。目前市場的低估值意味著市場發(fā)生系統(tǒng)性連續(xù)下跌的可能性較小，底部震蕩意味著在一個區(qū)間進行分步配置能回避單一時點選時的風險。 |