當人們的眼球緊盯著防通脹、加息、收緊流動性等調(diào)控舉措的時候，次貸危機后“高速擴容”的債券市場爆發(fā)歐債危機，財政風險引發(fā)國際關(guān)注。債務(wù)大國們逐個“被透視”，“被敦促”削減赤字、進行整改、收緊開支，財富博弈“新故事”露出冰山一角。

　　債市失衡　金融市場動蕩

　　主權(quán)債務(wù)評級被下調(diào)、信用違約掉期產(chǎn)品暴漲、貨幣大幅貶值，與次貸危機不同的財富博弈新“戰(zhàn)役”，半年來進行得如火如荼。
　　這樣的危機首先在歐債問題最脆弱的一環(huán)——希臘引爆。接下來，同樣債務(wù)高懸的葡萄牙、西班牙相繼遭遇評級下調(diào)。
　　“歐豬五國”噴出的主權(quán)債“火山灰”，呈波浪狀掃向被救市資金托起的并不穩(wěn)固的金融市場。次貸危機以來快速復蘇的股票、商品價格，被燒掉了“高昂的頭”，大幅跳水。
　　歐元遭“追殺”，大跌。東興期貨研發(fā)中心總經(jīng)理呂國文在接《經(jīng)濟參考報》記者采訪時計算，去年11月以來，半年時間，歐元兌美元最大貶值幅度超過20%。
　　但與此同時，美元指數(shù)大漲19%；黃金創(chuàng)新高；美債攀升，美林美國債券指數(shù)從2009年11月的218左右上升到2010年6月7日的227.17，升幅達4%�！�
　　很明顯，一邊是歐債危機，一邊是美債繁榮，債市嚴重“失衡”。
　　“金融危機后市場抵抗風險的能力下降，資金越來越選擇進入安全資產(chǎn)投資。伴隨著世界性的國債增加，債券市場規(guī)模擴大。世界的投資家收縮股票、商品投資，投向德國、日本、美國的長期國債�！比毡救鹚刖C合研究所市場調(diào)查部部長長谷川克之日前在對外經(jīng)貿(mào)大學第三屆“瑞穗基金金融論壇”上對全球資金流向進行了揭示。

　　國際炒家迎來發(fā)財機會

　　危機后全球的避險情緒和歐元區(qū)的財政“漏洞”，給國際炒家?guī)�來了新的發(fā)財機會。對賭衍生工具開始“熠熠閃光”。國際信用評級降級所涉及的歐洲國家，其主權(quán)債務(wù)CDS(信用違約掉期產(chǎn)品)無不應聲瘋漲。
　　“無貨沽空信貸違約掉期，還可令交易員能夠在不持有相關(guān)債券的情況下購買保險。一旦違約風險產(chǎn)生，他們便可以從CDS的價格上升中獲利�！眳螄�文查看行情資料后告訴《經(jīng)濟參考報》記者：4月27日，希臘5年期CDS高達824.48個基點，而3月8日，希臘5年期CDS價格還只有280.65個基點。類似的情況同樣發(fā)生在西班牙和葡萄牙等國身上。
　　希臘總理帕潘德里歐稱，用CDS避險，就如允許一個人替鄰居的房子買保險，然后再自己去縱火并索賠。
　　而法德近日已經(jīng)決然聯(lián)手呼吁歐盟限制CDS投機行為。兩國表示，有關(guān)市場對“某些”股票、債券與信貸違約掉期(CDS)投機行為的設(shè)限提議，歐盟應該予以考慮。
　　德國總理默克爾指出，炒家在市場的行為加劇了歐洲的債務(wù)危機并將歐元推至四年新低。據(jù)稱，歐盟委員會目前正在起草禁止對主權(quán)信貸違約掉期進行無貨沽空的提案。
　　至此，此次危機新故事輪廓初顯，歐債背后的國際財富博弈“戰(zhàn)役”不容小視，似乎遠沒有進入尾聲。

　　歐債危機將走向何方？

　　債務(wù)危機令全球各界對次貸危機引發(fā)的救市后遺癥憂心忡忡�；葑u日前在其特別報告中稱，英國財政(評級為“AAA/穩(wěn)定”)面臨異常嚴峻的挑戰(zhàn)。歐債危機會不會繼續(xù)在歐洲蔓延？
　　“此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機的元兇是財政赤字。財政問題不僅是以希臘為首的南歐的問題，也是先進國家共同的問題，恐波及英、美、日，需引起足夠關(guān)注�！遍L谷川克之日前這樣提醒。
　　“希臘及歐洲的政治風險背后，存在著歐洲各國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的不均衡和基本經(jīng)濟因素的差異，歐洲區(qū)域內(nèi)的經(jīng)常不均衡是全球不均衡的縮影，其背景是內(nèi)需的增長率差別和各國的生產(chǎn)型差別的存在。”
　　從歐債危機的深層次成因來看，似乎危機難以快速終結(jié)。但歐盟最近積極的維穩(wěn)舉措，令市場憂慮情緒稍稍得到安撫。
　　6月7日，歐元區(qū)成員國財政部長就7500億歐元的歐洲援助計劃的最后細節(jié)達成一致，決定成立一個“股份有限公司”性質(zhì)的特設(shè)機構(gòu)，負責在金融市場發(fā)行債券募集資金，提供給需要救助的成員國。
　　該穩(wěn)定措施會不會繼續(xù)加大歐洲債務(wù)負擔？
　　“金融市場發(fā)債的計劃是短期內(nèi)緩解債務(wù)問題的過渡性辦法，只要不長期使用，通過各國的財政性緊縮措施的落實，放棄利用財政政策刺激經(jīng)濟的做法，便不會進一步擴大未來債務(wù)負擔。”外經(jīng)貿(mào)大學金融學院副教授孫東升在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示�！　�
　　“就歐元區(qū)本身來說，當初歐元誕生的時候，歐元區(qū)國家沒有共同的財政政策，為歐元未來的發(fā)展留下了隱患，但如果歐元一旦崩潰，對歐元區(qū)內(nèi)的國家的損失可能會更大，所以歐元區(qū)國家需要建立一個機制來解決這個問題。比如建立財政救助基金等�！�
　　孫東升預計歐債問題短期不會繼續(xù)惡化�！皻W洲各國已經(jīng)采取了緊縮財政的措施，債務(wù)問題會逐步得到緩解。”
　　長城偉業(yè)期貨高級分析師景川告訴《經(jīng)濟參考報》記者，此次歐債危機已基本接近了三大目標：打擊歐元，解除與美元的分庭抗禮；提升美元，解決美國國債銷售問題；讓人民幣被動升值。最終目的是讓人民幣與美元脫鉤。但美元大幅升值又會對美國經(jīng)濟構(gòu)成威脅，故危機料暫時接近結(jié)點。

　　13萬億美債真是避險天堂？

　　“債務(wù)大王”——美國呢？
　　按照3月底外國債權(quán)人持有的美債總額3.88萬億美元計算，外國債權(quán)占13萬億美債的近30%。
　　巨額美債真的是全球資金的避險天堂？
　　有分析認為，今年以來美元的強勢符合美國發(fā)行巨額國債的需求。資金回流美國，意味著可以讓次貸危機的影響由全球資金一起扛。美債狂發(fā)不止，美元升值不止。
　　那么，數(shù)量不斷攀升的美債會否出問題？何時會出問題？
　　長谷川克之在“瑞穗基金金融論壇”上使用很多“也許”回答《經(jīng)濟參考報》記者提出的這一問題：
　　“正因為世界出現(xiàn)了這樣多的問題，所以投資家們把他們的資產(chǎn)都移向安全資產(chǎn)，同時也投向了美國。當然，也許這只是短期現(xiàn)象。也許歐元危機之后，又有新的危機到來，也許未來危機的主角說不定就是美元�！�
　　“也許在歐元極度貶值、美元升值的時候，會發(fā)生這樣的危機；也許在美國經(jīng)濟出現(xiàn)了恢復，美聯(lián)儲采取緊縮政策的時候，會出現(xiàn)這樣的危機。當然，在這幾種情況下，都會出現(xiàn)美債下跌問題�！�
　　“但考慮到現(xiàn)在美國在國際社會的地位、經(jīng)濟地位、金融地位，我認為美債馬上發(fā)生暴跌的可能性不大。也許美國國債暴跌，就是中國或者日本拋售美國國債的時候。再過多少年，我們很難預測�，F(xiàn)在日本和中國同乘一條船�！�
　　長谷川克之強調(diào)，如美債暴跌，最為難的應該是中國和日本。日中兩國應攜手應對，應該讓美國采取有限度的財政、匯率政策。