由于貨幣政策和監(jiān)管政策的疊加效應，自5月中開始，市場流動性陡然轉向，包括大行在內(nèi)的商業(yè)銀行突然面臨錢緊的尷尬，貨幣市場利率連續(xù)數(shù)周飆升。
　　期間，5月21日至6月1日，全國性商業(yè)銀行連續(xù)8個交易日在銀行間市場上累計凈融入資金4866億元。故此，公開市場操作悄然轉向，5月份有3周實現(xiàn)周凈投放，當月實現(xiàn)凈投放2240億元。本周，央行在公開市場僅發(fā)行230億元央票，本周到期資金量高達2130億元，故此央行周凈投放貨幣1900億元。分析師預計，6、7月份，央行仍將維持凈投放。
　　流動性的突然短缺，內(nèi)因在于，今年一系列的流動性回籠手段累積的邊際效應開始顯現(xiàn)。年初以來，央行三次調(diào)高存款準備金率，共回籠資金17760億元，占基礎貨幣余額的11.84%。同時，央行在公開市場還更多采用長期回籠工具，加大了對資金的鎖定力度。
　　外部原因在于，升值預期降低，導致外部資本流入減少。加之歐洲債務危機使得美元走高，境外機構紛紛抽走流動性。12個月人民幣NDF報價顯示，人民幣升值預期從4月底的3.2%高點，降低至近期的0.6%左右。此外，國內(nèi)機構投資者的“逐長去短”也是資金趨近的原因之一。今年4月、5月以來，中長期投資如3年期央票持續(xù)受到追捧。
　　中國銀行分析師石磊認為，對流動性預期的判斷需要十分謹慎。一方面需要小心人民幣升值預期減弱后熱錢出逃以及國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的風險，另一方面還要擔心接踵而來的6月份通脹壓力。但他預計，6、7月，央行仍將維持月度凈投放，額度在2000億元上下。