新華社記者 郭晨 攝

    近日，包括中信證券、中金公司、國(guó)信證券、申銀萬(wàn)國(guó)在內(nèi)的20多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)最新匯改政策的市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行了預(yù)判。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，匯改再啟對(duì)A股的影響是正面和積極的，但只能是短期利好。

　　下半年人民幣匯率彈性增強(qiáng)

　　“我們認(rèn)為下半年升值幅度在1%至2%之間，超過(guò)2%的可能性很��；同時(shí)，并不排除小幅升值過(guò)程中央行因需要引導(dǎo)人民幣暫時(shí)貶值的可能性�！眹�(guó)信證券研究所有關(guān)分析人士表示。
　　方正證券的研究報(bào)告認(rèn)為，重啟匯改后，外匯市場(chǎng)波動(dòng)加大，體現(xiàn)了央行增強(qiáng)人民幣匯率彈性的意圖。人民幣突然走高，應(yīng)該是有大行買(mǎi)入人民幣，賣(mài)出美元。盡管人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)較上個(gè)交易日持平，但央行宣布匯改后，仍引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)人民幣走勢(shì)的強(qiáng)烈關(guān)注。
　　報(bào)告稱(chēng)，央行強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步推進(jìn)參考一籃子貨幣、更多發(fā)揮市場(chǎng)功能的匯改，意味著人民幣將更緊隨市場(chǎng)供求關(guān)系而變化，進(jìn)一步強(qiáng)化有升有貶的格局，人民幣兌美元的匯率將實(shí)現(xiàn)雙邊上下波動(dòng)。但是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的前提下，人民幣幣值還是被低估的，同時(shí)對(duì)單一貨幣的雙邊波動(dòng)需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的過(guò)渡期才能真正實(shí)現(xiàn)。因此，近期內(nèi)人民幣依然存在較大升值預(yù)期，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣匯率或?qū)�溫和升�?%左右。
　　國(guó)信證券表示，央行宣布“繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)”以及“人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)”表明，人民幣短期內(nèi)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間和一次性升值的概率很小；考慮到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，今年以來(lái)人民幣盯住美元被動(dòng)升值等因素，預(yù)期當(dāng)前人民幣升值的空間不大。
　　華泰聯(lián)合的研究報(bào)告認(rèn)為，匯改再啟導(dǎo)致人民幣大幅升值的可能性不大。原因在于，今年以來(lái)人民幣已跟隨美元被動(dòng)升值，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格上升和資源稅改革等措施將在未來(lái)進(jìn)一步推高人民幣有效匯率水平，今年以來(lái)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重已創(chuàng)2000年以來(lái)的新低。

　　匯改利好不會(huì)持續(xù)太久

　　對(duì)于此次匯改重啟對(duì)A股市場(chǎng)的影響，機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)主要受制于三方面的因素：一是流動(dòng)性持續(xù)收縮，二是經(jīng)濟(jì)減速與企業(yè)盈利下降，三是融資與再融資的供給壓力。此次匯改只能是短期利好于股市，若以上三方面因素得不到改善，則市場(chǎng)的弱勢(shì)震蕩格局將持續(xù)。
　　許多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2005年的匯改，是中國(guó)匯率市場(chǎng)化的一個(gè)里程碑，但今年這次匯改不過(guò)是結(jié)束了非常時(shí)期的“再盯住美元”策略，回到此前的管理浮動(dòng)制，因此，其對(duì)股市雖有正面影響，但影響不會(huì)像2005年那么顯著。
　　中信證券表示，此次匯改重啟被研究機(jī)構(gòu)看好，與2005年的歷史經(jīng)驗(yàn)有關(guān)。而且，從當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，與現(xiàn)在也類(lèi)似。2005年6月6日，上證指數(shù)探底998點(diǎn)后開(kāi)始反彈，但不久再度陷入調(diào)整。7月20日，股指回到1021點(diǎn)附近，逼近前期低點(diǎn)。就在此時(shí)，匯改啟動(dòng)，7月22日股指大漲2.52%，并就此成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)。伴隨著人民幣不斷升值，股指一路飆升，在此后的一年，上證指數(shù)大漲60%，并在2007年10月金融危機(jī)爆發(fā)前，創(chuàng)下歷史新高。
　　國(guó)信證券分析認(rèn)為，從宏觀面來(lái)看，當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)正處于上升周期的初期，而現(xiàn)在是危機(jī)后的復(fù)蘇期，很難說(shuō)是否會(huì)有二次探底。從匯率來(lái)看，當(dāng)時(shí)人民幣被嚴(yán)重低估，因此大幅升值，現(xiàn)在匯改重啟，究竟是繼續(xù)升值，還是僅僅增強(qiáng)彈性，仍需觀察。
　　分析人士表示，市場(chǎng)面也有很多不同之處。2005年，A股市場(chǎng)尚未全流通，中石油等超級(jí)大盤(pán)股還未上市，整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模很小，而資金面相對(duì)充裕，海外熱錢(qián)不斷涌入；如今，市場(chǎng)規(guī)模放大了太多，資金面卻在不斷緊縮流動(dòng)性。
　　機(jī)構(gòu)指出，無(wú)論如何，從短期來(lái)看，匯改重啟的確給A股市場(chǎng)帶來(lái)了興奮點(diǎn)，后市有關(guān)受益的板塊或許還有繼續(xù)走強(qiáng)的可能。但是，如果成交量不能持續(xù)放大，機(jī)構(gòu)的做多熱情不能真正反映出來(lái)，行情即不可持久。

　　關(guān)注相關(guān)概念板塊

　　基于上述判斷，機(jī)構(gòu)認(rèn)為推進(jìn)人民幣匯率改革不會(huì)改變制約股市的因素，因此市場(chǎng)整體趨勢(shì)不變，需繼續(xù)對(duì)A股市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。相關(guān)概念板塊如地產(chǎn)、航空、旅游、石化、造紙等可能因此受到短期刺激，但反彈的可操作性存疑，相對(duì)看好航空和旅游。
　　中信證券在最新報(bào)告中對(duì)個(gè)股選擇給出建議，認(rèn)為短期內(nèi)關(guān)注兩條主線：一是關(guān)注估值較低、行業(yè)不確定因素逐步釋放、盈利增長(zhǎng)較明朗的周期行業(yè)，主要是地產(chǎn)和股份制銀行等；二是受益于匯改的航空等類(lèi)股。
　　方正證券研究中心認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下，出口商將是主要的輸家，但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，出口類(lèi)股已不再是國(guó)內(nèi)股市的主流板塊，個(gè)股下跌對(duì)整體市場(chǎng)影響有限。建議增持以人民幣作收入、美元作成本、未來(lái)現(xiàn)金流為人民幣，以及美元為債務(wù)的公司。同時(shí)，建議短期內(nèi)重點(diǎn)配置航空、造紙等受益類(lèi)股。