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    美元指數(shù)又站到82以上了！前一秒剛被推向谷底，后一秒又沖上云霄，外匯市場(chǎng)永遠(yuǎn)如此瞬息萬(wàn)變。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在談到下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，曾用“異乎尋常的不確定”來(lái)形容，而目前的美元走勢(shì)，似乎也可以用這個(gè)詞語(yǔ)來(lái)概括。堅(jiān)定的看漲派和堅(jiān)定的看跌派在撲朔迷離的美元走勢(shì)中頻頻交鋒。我們不禁要問(wèn)：全球經(jīng)濟(jì)前景、美元資金面、美國(guó)核心利益等多重因素的博弈，究竟能把美元推向何方？

　　美元指數(shù)反彈是否曇花一現(xiàn)？

　　在經(jīng)歷了6月中旬開(kāi)始的深度下調(diào)之后，美元指數(shù)從8月11日開(kāi)始連續(xù)走出了兩天像樣的反彈，從瀕臨80的邊緣再次上揚(yáng)至82左右。
　　美元指數(shù)是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一籃子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一籃子貨幣的綜合變化率，來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度。
　　縱觀美元指數(shù)近兩年的走勢(shì)，金融危機(jī)全面爆發(fā)后，美元指數(shù)先抑后揚(yáng)，后則一路攀升，在2009年2月、3月，美元指數(shù)曾觸及88左右的高點(diǎn)。接下來(lái)，美元指數(shù)則一直在雙邊波動(dòng)中下行，在2009年年底接近74左右底部，而后又一直保持了上行的走勢(shì)，在今年6月份達(dá)到又一個(gè)接近89的階段性高點(diǎn)。不過(guò)，自6月第一周開(kāi)始，美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下跌，直至8月11日，美元指數(shù)已經(jīng)下跌至80這一關(guān)鍵點(diǎn)位的上方。
　　盡管對(duì)于美元未來(lái)的走勢(shì)業(yè)內(nèi)人士眾說(shuō)紛紜，有人看漲，有人看跌，但是分析起此輪美元下跌的原因，大家的看法非常一致——美國(guó)數(shù)據(jù)太難看，而歐洲和世界其他國(guó)家的數(shù)據(jù)又比預(yù)期的要好。仔細(xì)分析美國(guó)近期的數(shù)據(jù)：第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年率僅增長(zhǎng)2.4%，相比第一季度向上修正的3.7%以及2009年第四季度的5.0%增長(zhǎng)而言，顯得非常糟糕；美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)(ISM)公布的6月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)指數(shù)為56.2%，較5月的59.7%出現(xiàn)較大幅度回落，擴(kuò)張速度連續(xù)第二個(gè)月放緩；7月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少13.1萬(wàn)人，比預(yù)期6.3萬(wàn)人的降幅高出了近一倍……與此同時(shí)，歐元似乎從主權(quán)債務(wù)危機(jī)的陰影中已經(jīng)慢慢走出。
　　不過(guò)，匯市永遠(yuǎn)是最為敏感的。在北京時(shí)間8月11日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布利率政策之前，美元指數(shù)在全球股市下跌、英國(guó)房屋數(shù)據(jù)不佳、法國(guó)工業(yè)產(chǎn)出下跌的利好作用下一度向上觸及了81.50一線。
　　8月11日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了短期利率決議及政策聲明，一如市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)維持聯(lián)邦基金利率在0%至0.25%不變，并表示將在必要的時(shí)候運(yùn)用政策工具以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和物價(jià)穩(wěn)定。由于美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)展望，并稱復(fù)蘇將較預(yù)期更為緩慢。為了在物價(jià)穩(wěn)定的環(huán)境下支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)將通過(guò)由機(jī)構(gòu)債和MBS的本金支付再投資到較長(zhǎng)期國(guó)債的做法來(lái)保持所持證券倉(cāng)位在目前的水準(zhǔn)，并表示當(dāng)其所持國(guó)債到期之后，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)展期。此舉加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭放緩的擔(dān)憂情緒，受此影響，美元遭到打壓，自日內(nèi)高點(diǎn)回落，而各非美貨幣紛紛自日內(nèi)低點(diǎn)大幅反彈。
　　不過(guò)，美元的反彈并未因此而停止。伴隨著中國(guó)、日本和法國(guó)最新出爐的數(shù)據(jù)均令人失望，避險(xiǎn)情緒再次發(fā)揮作用，美元在北京時(shí)間8月11日晚間火速上揚(yáng)，并站穩(wěn)82。

　　避險(xiǎn)情緒能否“照亮”美元前景？

　　11日美元走出的“先跌后漲”的行情已經(jīng)能夠說(shuō)明一個(gè)事實(shí)，那就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)不好，美元會(huì)走低；但是，其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景和美國(guó)一樣不容樂(lè)觀，美元就會(huì)堅(jiān)挺。因?yàn)�，在投資者的心目中，美元仍是“避險(xiǎn)工具”的代表。現(xiàn)在的問(wèn)題是，避險(xiǎn)情緒多大程度上能繼續(xù)支撐美元走勢(shì)？
　　目前看來(lái)，投資者對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期并不樂(lè)觀。美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)表態(tài)“短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度可能較預(yù)期更為溫和”；歐洲方面，英國(guó)中央銀行--英格蘭銀行日前發(fā)布季度報(bào)告說(shuō)，鑒于英國(guó)政府近期采取預(yù)算緊縮政策，英格蘭銀行將英國(guó)未來(lái)3年經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率從3%至4%下調(diào)至3%；而世界經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)引擎中國(guó)，7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額12253億元，比6月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)放緩也引發(fā)投資者擔(dān)憂。
　　避險(xiǎn)情緒走高的另一個(gè)表象是國(guó)債需求量大幅上浮上揚(yáng)，而股票、基金、期貨等交易量直線下滑。一方面，國(guó)債熱銷：此前，日本長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)的10年期國(guó)債利率一度降至0.995%的水平，自2003年8月之后首次出現(xiàn)低于1%的情況，而英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至15個(gè)月低點(diǎn)。另一方面，5月初以來(lái)，投資者已經(jīng)從美股基金當(dāng)中抽出了407億美元的投資。投資公司協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，美股基金已經(jīng)連續(xù)12周遭遇投資凈流失。而7月份芝加哥商業(yè)交易所、ICE美國(guó)期貨交易所和紐約證券交易所的期貨成交量也全線下滑。
　　“日元和美元都因?yàn)橥顿Y者逃離高風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得提振。這兩種貨幣對(duì)歐元上漲逾2%，對(duì)英鎊上漲1.25%左右。除此以外，美國(guó)國(guó)債、德國(guó)國(guó)債和英國(guó)國(guó)債這幾種典型避險(xiǎn)題材產(chǎn)品的價(jià)格齊齊走高。黃金價(jià)格再次站上每盎司1200美元�！薄度A爾街日?qǐng)?bào)》12日?qǐng)?bào)道稱。
　　《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道還指出，最近歐元區(qū)、英國(guó)和日本的樂(lè)觀經(jīng)濟(jì)消息，很大一部分都來(lái)自于強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)。但在中國(guó)放緩跡象越來(lái)越多、美聯(lián)儲(chǔ)再次動(dòng)用應(yīng)急政策工具扶助脆弱復(fù)蘇的情況下，人們對(duì)依靠出口拉動(dòng)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的期望看起來(lái)還不如幾周以前。
　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍指出，總體而言，其認(rèn)為美元強(qiáng)勢(shì)背后的歐美復(fù)蘇差異帶來(lái)的基本面支撐力并未喪失。相反，在經(jīng)歷了希臘債務(wù)危機(jī)對(duì)歐元區(qū)的沖擊之后，一方面歐洲并未得到如美國(guó)一樣平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，另一方面歐洲債務(wù)危機(jī)及其所引發(fā)的緊財(cái)政、松貨幣政策對(duì)未來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因此，在這樣的背景下，中期美元強(qiáng)勢(shì)依舊有望保持，這也將必然帶動(dòng)美元指數(shù)在年內(nèi)再次獲得投資者的青睞。
　　“而短期美元面臨著歐元超跌回調(diào)及投資者獲利了解、人民幣匯改、歐美復(fù)蘇差異暫時(shí)性縮小、歐洲銀行間資金需求提高等四方面因素的影響。綜合來(lái)看，這些因素的變化決定著短期美元回落調(diào)整的時(shí)間和空間，但還難以構(gòu)成中期對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)的威脅，只是短期使美元有獲利回吐壓力，出現(xiàn)快速?zèng)_高回落�！蓖踯娬f(shuō)。

　　美元貶值風(fēng)險(xiǎn)幾何？

　　盡管從資金面上分析，美元似乎有實(shí)力繼續(xù)走出強(qiáng)勢(shì)行情，當(dāng)然這也要看接下來(lái)美國(guó)以及世界經(jīng)濟(jì)的情況。但是，決定一種貨幣價(jià)格的另一個(gè)重要因素——政治因素，或者說(shuō)美國(guó)自身利益因素似乎不能不在考慮之列。
　　中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲指出，美元匯率必須以美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益為前提和首要，對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)是美元的核心，但前提是以美國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略和利益為首要，進(jìn)而美元貶值是相對(duì)于價(jià)格規(guī)律和市場(chǎng)規(guī)律以及自身需求的焦點(diǎn)。
　　根據(jù)IMF公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)2010年預(yù)算赤字達(dá)到GDP的11.0%，而截至2009年底美國(guó)的公債余額占GDP比例高達(dá)83.2%。社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝指出，對(duì)于儲(chǔ)備貨幣國(guó)家，用通貨膨脹減輕或擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)(債務(wù)貨幣化)則無(wú)疑是理性選擇，這不是以人的意志為轉(zhuǎn)移的。這里并不需要什么“陰謀論”，這是一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)邏輯問(wèn)題。
　　劉煜輝說(shuō)，前IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哈佛大學(xué)教授、美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼斯·羅格夫曾一再指出，如果美國(guó)的財(cái)政赤字繼續(xù)上升，國(guó)債余額/GDP比超過(guò)90%，長(zhǎng)期利息率就會(huì)上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)受到嚴(yán)重影響，而美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)進(jìn)一步急劇上升。到那個(gè)時(shí)候，“用通貨膨脹擺脫債務(wù)的誘惑將是無(wú)法抗拒的”。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的計(jì)算，如果美國(guó)通貨膨脹年率達(dá)到6%，只要經(jīng)過(guò)4年美國(guó)的國(guó)債余額/GDP比就可以下降20%。美國(guó)國(guó)債中，外國(guó)投資者持有的比例越高，通過(guò)通貨膨脹擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)的誘惑就越大。
　　弱美元另一個(gè)好處就是能夠降低美國(guó)的貿(mào)易赤字。劉煜輝說(shuō)，弱美元增加美國(guó)制造的競(jìng)爭(zhēng)力，縮減經(jīng)常項(xiàng)目赤字，美國(guó)今天比歷史上任何時(shí)候都需要出口驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)了。從理論上說(shuō)，只要美元充分貶值，美國(guó)的海外資產(chǎn)和投資收入的增長(zhǎng)完全可以抵消掉它的債務(wù)負(fù)擔(dān)。在一些年份，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差相當(dāng)大，但當(dāng)年的外債余額(更嚴(yán)格的說(shuō)法是凈國(guó)際投資頭寸，即NIIP)卻不增反降，就是這個(gè)道理。
　　譚雅玲曾預(yù)測(cè)，美元在第三季度和10月份上半月應(yīng)該以貶值為主，美元指數(shù)未來(lái)75至76可能才是底，美元指數(shù)的下行壓力或者需求會(huì)比較大。