2009年8月18日，公募基金“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)正式啟動；2010年8月18日，“一對多”迎來了它的一周歲。然而這一年間，曾經(jīng)號稱“進可攻、退可守”、“上漲更凌厲、下跌正收益”的“一對多”卻經(jīng)歷了從“受寵”到“被罵”的巨變。當初，私募人士關(guān)于“公募‘一對多’業(yè)務(wù)將會構(gòu)成致命威脅”的擔憂，如今似乎成了杞人憂天。
　　信息不公開的規(guī)則令“一對多”神神秘秘的同時，也招致了人們對其業(yè)績的種種猜測和質(zhì)疑。

　　飽受質(zhì)疑　虧損“一馬當先”

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，現(xiàn)今已有26家基金公司發(fā)行基金專戶“一對多”產(chǎn)品，產(chǎn)品數(shù)量超過140只。然而，與剛開始發(fā)行時“眾星捧月”截然不同的是，現(xiàn)如今的“一對多”可謂是飽受質(zhì)疑。
　　近日，一份截至7月下旬的“一對多”業(yè)績單顯示，目前買入“一對多”產(chǎn)品的投資者約有八成都面臨著虧損困境。據(jù)該業(yè)績單統(tǒng)計，在納入比較的54只“一對多”產(chǎn)品中，僅有12只取得了正收益，其中累計收益在10%以上的，只有廣發(fā)主題01和中信建投—添富牛1號兩只基金。
　　進入7月份，市場出現(xiàn)了一定的反彈，但另一組有關(guān)“一對多”的不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅有10只產(chǎn)品取得了微利正收益，占比27%；凈值在1元以下的產(chǎn)品數(shù)量仍有17只，占比47.2%。而同期，可統(tǒng)計的590只非機構(gòu)化陽光私募產(chǎn)品中，200只產(chǎn)品今年內(nèi)凈值增長率為正，占比33.4%，較之基金“一對多”高出5.62個百分點。
　　業(yè)績表現(xiàn)欠佳直接體現(xiàn)在了發(fā)行上。相比于去年9月至12月，平均每月20只的“一對多”發(fā)行速度，今年前7個月，各基金公司只發(fā)行“一對多”產(chǎn)品約60只，平均每月還不到10只。特別是二季度時，有傳言稱一些公司的專戶“一對多”發(fā)行處于停滯狀態(tài)，更一度出現(xiàn)管理層暫停審批“一對多”這樣的傳言。
　　對于“一對多”表現(xiàn)的不如意，有分析人士認為，“一對多”的基金經(jīng)理大多是從公募轉(zhuǎn)來的，他們從做“相對收益”直接轉(zhuǎn)而做“絕對收益”，其中不少經(jīng)理們就難以適應(yīng)，由于沒有嚴格的止損機制，在市場看不清甚至是直線下跌時，無法發(fā)揮“一對多”應(yīng)有的靈活性，及時減倉。此外，還有人指出造成“一對多”產(chǎn)品虧損面大的原因是由于產(chǎn)品投資節(jié)奏出現(xiàn)了偏差，在反彈上漲過程中，不少產(chǎn)品都沒有成功抄到底而踏空了。
　　一位基金業(yè)人士表示，“一對多入市至今僅一年，管理和操作策略等有不成熟之處在所難免，苛求投資經(jīng)理避開市場大跌并不現(xiàn)實，應(yīng)該在更長的一個周期內(nèi)來看待一對多的業(yè)績�！�

　　業(yè)績分化　洗牌在所難免

　　不過，“一對多”產(chǎn)品的業(yè)績也不盡是哀鴻遍野。一些業(yè)內(nèi)人士指出，當前的“一對多”產(chǎn)品業(yè)績正逐漸開始分化，未來一輪洗牌在所難免。
　　“其實從整體業(yè)績上看，‘一對多’產(chǎn)品仍然是好于公募基金的”好買基金研究中心研究員曾令華告訴記者，“比如博時基金一些公募基金產(chǎn)品上半年虧損達20%，而其‘一對多’產(chǎn)品的虧損則在8%左右，相對于公募產(chǎn)品來說風(fēng)險控制方面還是具備一定的優(yōu)勢�！�
　　據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，“一對多”產(chǎn)品的平均凈值增長率為-6.34%，而上半年166只標準股票基金平均下跌18.51%。還有報道稱，一些基金的靈活配置型“一對一”產(chǎn)品至今收益率超過15.42%，其債券型產(chǎn)品累計收益也達到17.76%。
　　在“一對多”業(yè)務(wù)日益激烈的競爭中，各基金公司的產(chǎn)品分化也出現(xiàn)端倪，僅從產(chǎn)品數(shù)量上就可略見一二。據(jù)有關(guān)媒體統(tǒng)計，“一對多”產(chǎn)品數(shù)量在10只以上的基金公司約有9家，這9家基金公司累計產(chǎn)品數(shù)量達到106只。其中匯添富基金公司更是以累計發(fā)行16只“一對多”產(chǎn)品而位居榜首。相比之下，約有6家公司的產(chǎn)品數(shù)量在3只以下(含)，累計的13只產(chǎn)品還不及匯添富一家的發(fā)行數(shù)。
　　“據(jù)我們跟蹤的30多只產(chǎn)品樣本來看，大部分都是負收益，業(yè)績差異還是相當大的。”曾令華介紹說。業(yè)內(nèi)人士表示，未來該行業(yè)將會面臨一輪洗牌，那些業(yè)績表現(xiàn)較好的基金公司，將會在這輪洗牌中繼續(xù)擴張，而表現(xiàn)較差的則有可能為客戶所拋棄，從而縮小甚至退出專戶業(yè)務(wù)。無論是業(yè)績還是規(guī)模，這都將初步形成基金公司在“一對多”業(yè)務(wù)中的競爭格局。

　　秘而不宣　“不透明”或成瓶頸

　　事實上，“一對多”一直以來所遭受的質(zhì)疑與其信息公布的“不透明”有著密切關(guān)系。想要購買產(chǎn)品的投資者，無法獲得該類產(chǎn)品的信息，只能聽從于銀行和基金公司的宣傳銷售。而購買了“一對多”產(chǎn)品的投資者又發(fā)現(xiàn)自己根本無法對這種百萬起售的昂貴投資品進行比較判斷。
　　無奈之余，一股民間自發(fā)的統(tǒng)計潮開始風(fēng)行。一些人開始在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)人肉搜索帖，一個一個地手動查詢產(chǎn)品表現(xiàn)，親自比較產(chǎn)品。在某財經(jīng)網(wǎng)站的論壇中，基金公司一對多專戶產(chǎn)品數(shù)據(jù)跟蹤帖也非常熱鬧，并且已經(jīng)建立了固定的互動群體。目前該帖已經(jīng)積累了40余只產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)。與公募基金類似，該凈值表格已經(jīng)做到每周更新，內(nèi)容包含基金名稱、設(shè)立時間、管理期限、近兩周凈值、一周增長率、一周排名、月度增長率及其排名、年度排名等十幾項。據(jù)稱，這些凈值匯總內(nèi)容全面、系統(tǒng)，甚至有些基金公司也拿來作為了解“對手”的參考指標。
　　對于“一對多”的信息披露，證監(jiān)會曾發(fā)布《基金公司特定多個客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準則》作出了原則性的規(guī)定，其中包括基金公司不得公布自己的資產(chǎn)管理計劃。在采訪過程中，幾家基金公司也都是依據(jù)了上述規(guī)定回避了關(guān)于“一對多”的問題。
　　“在實際操作過程中，由于信息披露的非公開性，客戶面對眾多的‘一對多’產(chǎn)品時，無法了解到這些產(chǎn)品的過往投資情況，也就無法做出有效的選擇”曾令華表示，“目前的‘一對多’產(chǎn)品不能算是處在一個競爭的環(huán)境中，除了基金公司自己，沒有人知道產(chǎn)品到底運營得怎么樣。信息的不公開，即使是好的產(chǎn)品也不能體現(xiàn)出來，這對于‘一對多’的長期發(fā)展未必是件好事�！�
　　不過，一些基金公司對此也有自己的看法：“我們的產(chǎn)品不同于一般性的基金產(chǎn)品，在與客戶溝通的過程中，我們是根據(jù)客戶的投資偏好來制定個性化的投資策略�？梢哉f每款產(chǎn)品都是不一樣的，嚴格來說，即使公布了凈值可比性也不強�！�