美國《新聞周刊》:油價(jià)正處于漫長熊市開端
    2009-04-24    王云 編譯    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
　　4月20日出版的美國《新聞周刊》發(fā)表文章說，目前有一種觀點(diǎn)仍然很盛行，即認(rèn)為原油、銅、糧食和黃金等大宗商品的價(jià)格一定會隨著時(shí)間的變化而再度上揚(yáng)。許多精明人士認(rèn)為，去年商品價(jià)格的回落只是長期牛市的短暫停頓。
　　這種觀點(diǎn)源自強(qiáng)大的現(xiàn)實(shí)趨勢，例如中國和印度的經(jīng)濟(jì)增長、全球儲量的下降、對資源國有化的擔(dān)憂(獨(dú)立石油公司目前僅掌控著全球儲量的20%)以及長期對能源和農(nóng)業(yè)的投資不足等。
　　然而事實(shí)是，世界以前也曾面臨上述所有問題，但在過去的200年里，由于新技術(shù)不斷出現(xiàn)和提取效率不斷提高等原因，商品價(jià)格一直呈下降趨勢。總部位于蒙特利爾的調(diào)查公司銀行信貸分析師(BCA)的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整后，主要工業(yè)商品的價(jià)格比1800年低75%。目前的實(shí)際油價(jià)與1976年和19世紀(jì)70年代處于同一水平，價(jià)格長期下滑主要是因?yàn)樾掠吞锏牟粩喟l(fā)現(xiàn)和能源效率的提高。
　　20世紀(jì)80年代的經(jīng)驗(yàn)對目前情況同樣有意義。20世紀(jì)80年代，日本和歐洲的經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長，然而在那10年間，原油消費(fèi)量仍然基本持平，因?yàn)殡p方都努力提高了燃料效率，并轉(zhuǎn)向了核能等替代能源。認(rèn)為中國和印度的繁榮將不可避免地推高原油和其他商品價(jià)格的說法純屬虛構(gòu)。任何時(shí)候都會有新的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國登上世界舞臺，然而商品價(jià)格在繼續(xù)下降。20世紀(jì)80年代和90年代是全球經(jīng)濟(jì)增長相對強(qiáng)勁的時(shí)期，中國經(jīng)濟(jì)也以平均9%的速度增長，但大多數(shù)商品價(jià)格并未隨之上漲，例如，原油價(jià)格當(dāng)時(shí)就從未突破每桶40美元的上限。
　　原油價(jià)格沒有高漲的原因很簡單：任何商品的需求都是具有價(jià)格彈性的，這意味著一旦價(jià)格過高，消費(fèi)者就會停止購買它，或者努力尋找替代品。20世紀(jì)60年代和70年代，日本和歐洲制造業(yè)的復(fù)興推高了銅和鎳等工業(yè)金屬的價(jià)格，直到最后顧客不能忍受而不再購買。
　　有充分理由認(rèn)為世界剛剛經(jīng)歷了一個(gè)類似的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。上一次油價(jià)暴漲在1979年崩潰，當(dāng)時(shí)的石油總支出超過了全球GDP的7%。去年，石油總支出也達(dá)到了類似的水平，并且自那之后油價(jià)下降逾2/3。
　　然而市場投資者仍然堅(jiān)信，油價(jià)將會再次上揚(yáng)。三年后交貨的原油期貨價(jià)格接近每桶70美元，而形成鮮明對照的是現(xiàn)貨價(jià)格約為每桶50美元。一些分析人士預(yù)測，油價(jià)在2012年之前將達(dá)到每桶90美元，其他商品價(jià)格也將上漲。
　　值得注意的是，直到2005年，市場的運(yùn)行仍與這種設(shè)想完全相悖。多年來，現(xiàn)貨價(jià)格都高于期貨價(jià)格，因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者都認(rèn)為價(jià)格會遵循歷史的趨勢：下降。但這種長期以來的觀念隨著10年來商品價(jià)格的上漲而消亡。
　　世界現(xiàn)在處于大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退中。然而不論分析人士對全球經(jīng)濟(jì)持何種觀點(diǎn)，他們在很大程度上都同意商品價(jià)格還將上漲。樂觀主義者認(rèn)為，消費(fèi)需求的復(fù)蘇將推高油價(jià)和其他商品價(jià)格。而悲觀主義者則在購買商品以規(guī)避爆發(fā)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。
　　這兩種想法都忽視了歷史。歷史顯示，只有一種商品價(jià)格會在通脹環(huán)境下上漲，即黃金。其他商品價(jià)格只會在全球經(jīng)濟(jì)過熱、需求暫時(shí)超過供給的情況下上漲。在當(dāng)前，幾乎所有商品的供給都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了需求，在未來兩年內(nèi)供給可能會下降。
　　當(dāng)然，商品價(jià)格總會在某個(gè)時(shí)間再度上漲，但那也只是暫時(shí)的。瑞士信貸第一波士頓銀行的數(shù)據(jù)顯示，原油牛市平均持續(xù)四到九年，熊市平均持續(xù)11年到27年。以史為鑒，也許我們現(xiàn)在只是處于另一個(gè)漫長熊市的開端。
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