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    國美與蘇寧成為近日資本市場上的話題之一。就在國美電器6月22日宣布與貝恩投資合作，融資不少于32.36億港元的前兩天，蘇寧電器發(fā)布了本年度的非公開發(fā)行股票計劃，擬募資不少于28億元人民幣。
    同樣，就在6月23日國美股票七個月后重新復(fù)牌，大漲近70%之際，第二天，蘇寧迅速在南京宣布，投資5730萬元人民幣，收購日本家電連鎖企業(yè)LAOX27.36%股權(quán)，成為其第一大股東。觀察人士稱，作為國內(nèi)家電連鎖業(yè)的兩大巨頭，國美和蘇寧通過資本運作方式“暗中較勁”的意味漸濃。國美與蘇寧“你追我趕”的競爭態(tài)勢必將改變國內(nèi)家電連鎖業(yè)格局，不過，由于雙方實力相當(dāng)，因此短期內(nèi)恐怕難見分曉。

    國美步入“后黃光裕時代”

    6月22日，在香港聯(lián)交所上市的國美電器發(fā)布公告稱，與國際私募基金貝恩投資簽訂合作協(xié)議，合計融資不少于32.36億港元。23日，停牌近七個月的國美電器在港交所復(fù)牌后大漲近七成。
    業(yè)內(nèi)人士認為，通過此次貝恩投資的入股，國美能夠改變家族企業(yè)的形象，公司的治理結(jié)構(gòu)能夠更透明。同時，國美此次獲得超過32億的資金也能夠極大地改善公司的現(xiàn)金流狀況。
    “貝恩進入以后，并不是多少的股份、幾個董事的問題，國美電器未來發(fā)展的框架、戰(zhàn)略定位等事情貝恩都會介入，因此未來國美的治理結(jié)構(gòu)都會有改變。”中國電子商會副秘書長陸刃波說。
    貝恩資本注資后，將獲得國美董事會11個席位中的三個非執(zhí)行董事席位，并獲得首席財務(wù)官和法律顧問的提名權(quán)。調(diào)整之后，國美董事會的執(zhí)行董事將增加到五位，非執(zhí)行董事則增加到四位，獨立非執(zhí)行董事則減少到兩位。
    國美電器董事會主席兼總裁陳曉表示，國美電器已度過最艱難的時期，并稱“國美擁有一支富有經(jīng)驗的職業(yè)管理人隊伍”，并對所帶領(lǐng)的這個團隊有“堅定的信心”。

    蘇寧加快戰(zhàn)略調(diào)整步伐

    值得注意的是，在國美電器宣布引進貝恩資本作為戰(zhàn)略投資者前夕，另一家電連鎖巨頭蘇寧電器也拋出了上市以來的第三次定向增發(fā)方案。蘇寧電器這次總募資金額超過28億元的定向增發(fā)，將主要用于250家門店、六大物流中心的建設(shè)投入。
    蘇寧電器稱，這次增發(fā)的目的性非常明確，即趁主要競爭對手進行戰(zhàn)略調(diào)整的時刻，通過增發(fā)募集的資金來縮小與對手在門店數(shù)量和銷售規(guī)模上的差距。
    蘇寧電器預(yù)計，到2011年中期其門店數(shù)量有望達到1250家，這與國美電器調(diào)整結(jié)束后1350家左右的規(guī)模非常接近。
    有觀點認為，蘇寧選擇在國美遭遇困境時進行融資，意圖十分明顯，即以最低成本加快旗下連鎖店面的發(fā)展，以求在最短時間內(nèi)超過老對手國美電器。
    蘇寧的動作不僅于此。6月25日，蘇寧電器宣布認購有近80年歷史的知名日本家電連鎖企業(yè)———LAOX的定向增發(fā)股份，并通過持有LAOX公司27.36%的股權(quán)，成為其第一大股東。這是中國企業(yè)首次收購日本上市公司。
    分析人士指出，蘇寧的此次注資行為，目的在于提升自己在公眾面前的實力和品牌形象。由于蘇寧前期計劃進入香港市場，因此不排除先通過投資收購日本企業(yè)的成功案例，為自己在今后實施國際化戰(zhàn)略中掃清更多的障礙。

    國美蘇寧各具優(yōu)勢難分勝負

    著名家電專家劉步塵表示，2008年以來，國美、蘇寧兩大對手發(fā)展戰(zhàn)略悄然置換，國美由激進開店轉(zhuǎn)向提升單店盈利，而一直在開店上較為保守的蘇寧則轉(zhuǎn)向了加速開店。
    “2008年，蘇寧的表現(xiàn)確實優(yōu)于國美。但是，隨著國美內(nèi)外部整合的逐步完成，未來二者孰高孰下，還需要時間來回答�！眲⒉綁m說。
    從2008年兩家上市公司的年報中可以看到，蘇寧、國美目前發(fā)展規(guī)模旗鼓相當(dāng)。其中蘇寧上市門店數(shù)為812家，經(jīng)營面積346.2萬平方米，而國美上市門店數(shù)為859家，經(jīng)營面積312萬平方米。
    來自光大證券的一份分析報告顯示，蘇寧在門店經(jīng)營、規(guī)模擴張速度和效率、盈利能力、現(xiàn)金流上都超越了競爭對手國美。而國美目前仍在門店網(wǎng)絡(luò)和銷售規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢。
    上述報告稱，2008年蘇寧凈增門店180家，國美為133家，蘇寧保持了較快的增長。而從單店的銷售來看，蘇寧重點推廣旗艦店，單店面積較大并持續(xù)增長，單店產(chǎn)出較高。從銷售增速來看，蘇寧仍保持了24%的增長，而國美增速則迅速回落到8%。
    業(yè)內(nèi)人士認為，國美、蘇寧無論在區(qū)域市場還是在全國市場都具有相當(dāng)?shù)母偁幜�。不過，急劇的擴張背后也潛藏著不少的隱患，包括與供應(yīng)商的關(guān)系處理、單個門店的盈利能力以及售后服務(wù)等方面。