2010年太陽能行業(yè)的最大看點(diǎn)在于需求的超預(yù)期增長(zhǎng)，這將是所有太陽能子行業(yè)投資邏輯的基礎(chǔ)，包括晶硅電池、薄膜電池和多晶硅乃至電池設(shè)備。

　　全球太陽能電池出貨10.3GW

　　從出貨量的角度看，2010年全球?qū)⒔Y(jié)束2009年的萎靡狀態(tài)，重歸高速增長(zhǎng)，主要市場(chǎng)將有較大增長(zhǎng)，其中德國、日本仍是規(guī)模最大的市場(chǎng)，美國、中國、意大利的增長(zhǎng)也值得期待。國金證券預(yù)期，2010年全球太陽能電池的出貨量將達(dá)到10.3GW，但考慮到各國政策的不斷落實(shí)，這一目標(biāo)被超過的概率很大。
　　市場(chǎng)調(diào)研公司DisplaySearch日前發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，德國、意大利、美國等國對(duì)太陽能的扶持力度將加大，加上全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，今年太陽能需求將增長(zhǎng)40%以上，而太陽能電池和模塊制造商也將獲得20%的產(chǎn)業(yè)平均利潤率。
　　瑞銀預(yù)計(jì)，全球太陽能需求將從2009年的6GW增至2010年的10.5GW，同比增幅逾75%。2009年4季度和2010年1季度太陽能需求態(tài)勢(shì)良好，原因是德國市場(chǎng)很可能出現(xiàn)對(duì)太陽能板的臨時(shí)需求，而其他歐洲市場(chǎng)(如意大利和比荷盧)需求也較為強(qiáng)勁。
　　中投顧問能源行業(yè)首席研究員姜謙表示，經(jīng)歷了2009年上半年的慘淡，以及下半年的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇之后，全球光伏產(chǎn)業(yè)在2010年的整體走勢(shì)已成市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。從目前來看，2010年全球光伏市場(chǎng)恢復(fù)增長(zhǎng)已成定局。這其中，中國光伏廠商的整體優(yōu)勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步凸顯。
　　國金證券認(rèn)為，太陽能行業(yè)已經(jīng)步入了逐步恢復(fù)的景氣上行周期，2009年將成為行業(yè)增長(zhǎng)的歷史性低點(diǎn)，之后隨著太陽能發(fā)電成本的下降、信貸環(huán)境的寬松以及行業(yè)鼓勵(lì)政策的逐步落實(shí)，行業(yè)將開始新一輪的高速成長(zhǎng)，相比較前兩波增長(zhǎng)(2004年和2008年)，這次增長(zhǎng)的行業(yè)基礎(chǔ)更加牢固、行業(yè)空間更大、對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用也更顯著。

　　光伏產(chǎn)業(yè)政策前景看好

　　在去年，國內(nèi)也曾出現(xiàn)多晶硅是否產(chǎn)能過剩的討論。國家發(fā)改委、工信部等部門也多次給多晶硅產(chǎn)業(yè)打過�！邦A(yù)防針”。不過，上月30日，國家能源局新能源司副司長(zhǎng)史立山表示，2009年中國太陽能生產(chǎn)需要2.5萬-3萬噸多晶硅，中國企業(yè)能生產(chǎn)1.5萬噸左右，還有近50%需要進(jìn)口。這意味著國家已摸清多晶硅產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，政策或?qū)⒔o多晶硅產(chǎn)業(yè)“開綠燈”。
　　國金證券認(rèn)為，從行業(yè)前景看，各國對(duì)降低碳排放要求的政策常規(guī)化是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的最大外部動(dòng)力，而成本的迅速下降則是行業(yè)超常規(guī)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。政治上，減排已經(jīng)從個(gè)別國家的自發(fā)行為變成了全世界范圍內(nèi)的共同舉措，甚至可能成為大國政治博弈的工具，支持力度日漸加強(qiáng)；行業(yè)空間方面，由于歐洲部分國家開始征收碳排放稅，若按照法國的征收標(biāo)準(zhǔn)，全球碳排放的市場(chǎng)規(guī)模為1萬億歐元左右，極其巨大。

　　行業(yè)趨勢(shì) 走向寡頭壟斷

　　國金證券認(rèn)為，雖然已經(jīng)過了“高速成長(zhǎng)+暴利”的階段，但由于有下游高速成長(zhǎng)的太陽能市場(chǎng)的拉動(dòng)，其未來仍值得期待，不能簡(jiǎn)單歸結(jié)為過剩行業(yè)并加以鄙棄。未來的多晶硅行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將越來越集中，逐漸變?yōu)楣杨^壟斷的格局，
　　瑞銀的研究報(bào)告表示，需求改善已經(jīng)帶來價(jià)格企穩(wěn)的初期跡象。在瑞銀太陽能大會(huì)上有過交流的大多數(shù)公司預(yù)計(jì)近期內(nèi)多晶硅價(jià)格將穩(wěn)定在60-80美元/公斤。盡管售價(jià)降低，瑞銀認(rèn)為中國的太陽能公司相比歐洲同行能維持更高的利潤率，因?yàn)樗鼈兿碛惺澜缂?jí)的轉(zhuǎn)換成本結(jié)構(gòu)以及原材料價(jià)格較低的雙重優(yōu)勢(shì)。
　　國金證券預(yù)計(jì)，由于市場(chǎng)的逐漸回暖和價(jià)格的穩(wěn)定，2010年終端產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模將從2009年的340億美元增長(zhǎng)到480億美元，增速達(dá)到42%；一方面是歐美信貸市場(chǎng)的恢復(fù)和補(bǔ)貼政策的逐漸落實(shí)推動(dòng)全球光伏出貨量的增加；另一方面，壓縮多晶硅行業(yè)利潤帶來的價(jià)格下降趨勢(shì)已經(jīng)基本結(jié)束，未來組件價(jià)格的下降更多是成本下降帶動(dòng)的，因此是個(gè)平滑的下降過程。國金證券預(yù)計(jì)，2011年市場(chǎng)規(guī)模更將增至690億美元，增速達(dá)到43%；2012年行業(yè)規(guī)模提高到940億美元，增速為36%，三年復(fù)合增長(zhǎng)超過40%。
　　國金證券的報(bào)告稱，由于判斷明年的投資邏輯是需求拉動(dòng)，因此投資標(biāo)的首選直接受益的多晶硅電池龍頭企業(yè)。首先這些企業(yè)直接受下游需求增加的刺激，傳導(dǎo)鏈條最短；第二，這些企業(yè)產(chǎn)能重組，可以隨時(shí)就下游需求做出反應(yīng)，需求可以有效轉(zhuǎn)變?yōu)槌鲐浟俊?BR>　　國金證券認(rèn)為，同樣，在這樣的前提下，應(yīng)該選擇具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的寡頭企業(yè)，這樣的企業(yè)具有成本低、規(guī)模足夠大、技術(shù)上有一定優(yōu)勢(shì)等幾項(xiàng)優(yōu)勢(shì)。成本具備優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)仍值得關(guān)注，如GCL(3800 HK)、川投能源、通威股份、樂山電力。