每個企業(yè)都需要一個天使

　　《經(jīng)濟參考報》：什么是天使投資？您研究風(fēng)險投資多年，是什么促使您把研究的重點放在了天使投資上并決定寫作這本書？
　　劉曼紅：我在書的開頭曾這樣形容天使投資，“傳說天使是上帝的信使，她們身穿白色的長裙，張著美麗的翅膀飛到人間。她們具有無比的智慧和力量，向困難的人們賜予及時的援助。天使代表著春天和希望。創(chuàng)業(yè)者把投資人比做天使是對投資人無限崇敬和尊重。在商業(yè)現(xiàn)實中，天使投資也扮演著相似的角色�！�
　　具體而言，那些投資于種子期/早期的創(chuàng)意或創(chuàng)業(yè)的個人的股權(quán)資本稱為天使資本；那些從事這種高風(fēng)險，以期獲得可能的高收益的人即稱為天使投資家。這里有幾個小故事可以和大家分享。1874年，年輕的亞歷山大·貝爾就是借助于兩位天使投資人創(chuàng)立了世界上第一家電話公司。貝爾最初希望能夠從銀行獲得一些啟動資金，但銀行認(rèn)為他的想法太大膽，風(fēng)險太高，沒有貸款給他，而波士頓的一位成功的律師和一位皮貨商資助了他，幫助其實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)理想。1903年，五位天使投資人投資4萬美元，使得亨利·福特實現(xiàn)了他的汽車夢，成為后來的經(jīng)濟巨人——福特汽車公司。1997年，亞馬遜公司就是基于若干投資者的120萬美元天使資本上市的。后來，它才又融到了800萬美元的風(fēng)險投資。
　　實際上，每個企業(yè)都需要一個天使，沒有天使投資家，就沒有今天的蘋果公司，今天的谷歌。天使投資是彌補企業(yè)早期融資空白的一支重要的、不可替代的金融力量。天使投資投入企業(yè)的種子期和創(chuàng)始期，這是風(fēng)險投資不可能、也不愿意投資的階段。
　　2007年秋天，歐盟的“創(chuàng)新融資論壇”在里斯本召開。會上，人們普遍注意到風(fēng)險投資向中晚期投資的趨向，并提出了企業(yè)早期融資空白的課題。人們越來越關(guān)注在歐美已經(jīng)蓬勃發(fā)展的天使投資。為了推動全球的天使投資活動，大約30多個國家的代表開了座談會，并聯(lián)合倡議創(chuàng)建“世界天使投資協(xié)會”。也是從那時起我就開始著手梳理思想，準(zhǔn)備寫作這本書的資料。

　　天使投資培育的是企業(yè)生物鏈的最前端

　　《經(jīng)濟參考報》：您覺得天使投資對于經(jīng)濟發(fā)展有多大的貢獻？
　　劉曼紅：風(fēng)險投資作為一種投資職業(yè)，誕生于“二戰(zhàn)”后的美國，至今已有60余年的歷史。風(fēng)險投資對于經(jīng)濟發(fā)展的作用已經(jīng)為人們所知。與風(fēng)險投資事業(yè)相比，天使投資還是一個年輕的行業(yè)。天使投資對于經(jīng)濟發(fā)展的貢獻度也才剛剛開始研究。然而，天使投資對于經(jīng)濟發(fā)展的巨大作用已經(jīng)引起許多從業(yè)人員和專家學(xué)者的重視。沒有天使投資，一個以創(chuàng)新為基礎(chǔ)的經(jīng)濟就會遇到危機。因為沒有天使投資，就沒有眾多的創(chuàng)新型的小企業(yè)的生存，而這些創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)造了1250萬個新的就業(yè)崗位，創(chuàng)造了11%的GDP。
　　在企業(yè)從誕生到成長的生物鏈中，天使投資是早于風(fēng)險投資的，是為企業(yè)提供外部資金支持的重要資金來源。這就像人類的生物鏈一樣，沒有新生兒，就沒有嬰幼兒，就沒有青少年，就沒有成為社會生活主力的青壯年。也像一棵樹的成長歷程一樣，沒有種子，就沒有小樹苗，就沒有未來參天的大樹。沒有創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就沒有成熟企業(yè)，就沒有大型的成為經(jīng)濟命脈的明星企業(yè)。資本匱乏是創(chuàng)業(yè)企業(yè)夭折的最主要的原因之一。天使投資正是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，包括種子前期、種子期、創(chuàng)始期企業(yè)提供外部資金的，正在全球風(fēng)起云涌，迅速發(fā)展的一支資本生力軍。

　　中國天使投資事業(yè)正在進入擴張期

　　《經(jīng)濟參考報》：中國天使投資事業(yè)的發(fā)展歷程是什么？未來的前景如何？還需要解決的是什么問題？
　　劉曼紅：根據(jù)相關(guān)研究報告，中國最早的天使投資起源于1986年開始實施的“863計劃”和1988年開始實施的“火炬計劃”，這是兩個由政府主導(dǎo)的投資于種子期的天使投資計劃。“這樣看來，中國最早的天使投資是由政府推動的。”
　　目前，中國天使投資正在經(jīng)歷一個從初創(chuàng)期走向擴張期的階段。2006年10月，天津首先創(chuàng)立“天津濱海創(chuàng)業(yè)天使投資基金”。幾年來，越來越多的地方成立了天使投資基金、天使投資協(xié)會、天使投資俱樂部、天使投資網(wǎng)站，以及專門從事天使投資的公司紛紛成立。北京中關(guān)村天使投資聯(lián)盟創(chuàng)立后，又創(chuàng)立了上海天使投資俱樂部、深圳天使投資人俱樂部、福建八閩天使投資人俱樂部、華南天使投資人俱樂部、青島天使投資俱樂部等等。
　　實際上，大多數(shù)投資人出于逐利的考慮，還是愿意投資晚期的項目，一方面是晚期的項目風(fēng)險小，另一方面，就算晚期和早期的項目風(fēng)險程度差不多，但是晚期的企業(yè)規(guī)模大，一個億的盤子和100萬的盤子，利潤差別可就差多了。另外，現(xiàn)實對早期的天使投資人的要求也更高，他需要是個混合人才，往往是他不僅要懂金融、懂管理還要懂點技術(shù)。
　　但目前的現(xiàn)實情況表明，晚期項目的市場已經(jīng)接近飽和了，現(xiàn)在再想扎堆做晚期項目，會非常艱難，幾乎找不到好的項目。很多投資家已經(jīng)意識到這一點，投資企業(yè)的階段正在一步步向前移動，中國天使投資的春天值得期待，當(dāng)然，我要強調(diào)的是，這里需要政府的大力支持，從實際經(jīng)驗來看，沒有哪個國家的天使投資沒有政府在背后做推手。

　　作者劉曼紅小傳

　　教授，中國人民大學(xué)財金學(xué)院博導(dǎo)，中國風(fēng)險投資業(yè)的主要奠基人、先驅(qū)和推動者之一，在國內(nèi)外享有很高聲望，1986-1990年先后擔(dān)任美國俄克拉何馬大學(xué)講師、俄克拉何馬教育部高級研究員、康奈爾大學(xué)講師、研究員等；1990-1997年在美國哈佛大學(xué)哈佛全美科技研究中心及哈佛工商管理學(xué)院擔(dān)任副研究員。在風(fēng)險投資和私募投資領(lǐng)域著有大量書籍和文章。