由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī),世界各國(guó)向經(jīng)濟(jì)體注入了巨大的流動(dòng)性,埋下了通脹的隱患,但是,除了通脹之外,更要看到經(jīng)濟(jì)形態(tài)已經(jīng)改變,政府成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉,通脹成為維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制度安排,政府通過(guò)通脹來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,一句話,我們已經(jīng)進(jìn)入了通脹經(jīng)濟(jì)時(shí)代。
通脹經(jīng)濟(jì)時(shí)代需要有新的經(jīng)濟(jì)思維,趙曉教授根據(jù)自己多年的深厚研究創(chuàng)造《通脹經(jīng)濟(jì)來(lái)了》一書(shū),帶你深入通脹經(jīng)濟(jì)的內(nèi)核,看清通脹經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)和規(guī)律,為你講述通脹經(jīng)濟(jì)的應(yīng)對(duì)之道,助你把握通脹經(jīng)濟(jì)學(xué)思維,引領(lǐng)你穿越通脹經(jīng)濟(jì)的迷霧。
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| 趙曉 |
問(wèn)：您這本書(shū)的開(kāi)篇就說(shuō)到通脹經(jīng)濟(jì)來(lái)了，請(qǐng)問(wèn)通脹經(jīng)濟(jì)到來(lái)的標(biāo)志是什么？美國(guó)人用后一個(gè)泡沫拖住了本來(lái)要崩潰的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。請(qǐng)問(wèn)您這樣說(shuō)的依據(jù)是什么？
趙曉：“通脹經(jīng)濟(jì)”的概念是這本書(shū)非常重要的一個(gè)概念，這個(gè)概念以前還沒(méi)有被人系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)�！ �
“通脹經(jīng)濟(jì)”的概念有利于理解我們今天所處的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，也有利于我們判斷市場(chǎng)的變化和走勢(shì)，同時(shí)也有利于政府部門(mén)來(lái)進(jìn)行監(jiān)控。我們通常關(guān)注通脹、關(guān)注CPI的人比較多，但是其實(shí)CPI并不是衡量通脹經(jīng)濟(jì)最好的方式。通脹經(jīng)濟(jì)是因?yàn)樨泿诺某堪l(fā)行產(chǎn)生的系列現(xiàn)象。貨幣的超量發(fā)行的原因有很多，最主要的是美元利用其霸主的地位所引起的被動(dòng)的貨幣的超量發(fā)行�！�
中國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)有非常緊密的聯(lián)系，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，美國(guó)政府可能會(huì)采取比較寬松的貨幣政策。由于美元的流動(dòng)性很強(qiáng)，很多美元就會(huì)流向中國(guó)大陸。美元流入中國(guó)以后，中國(guó)為了維持人民幣和美元的平衡，人民幣就會(huì)被動(dòng)的外放。本來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)是處于平衡的狀態(tài)，但由于被美國(guó)寬松的貨幣政策所沖擊，我們的人民幣可能就已經(jīng)過(guò)熱了�！ �
2009年，由于當(dāng)時(shí)金融危機(jī)的影響，政府就采取大量刺激經(jīng)濟(jì)的政策，我們的適度寬松的貨幣政策實(shí)際上也變成了極度寬松的貨幣政策。一直到十月份，中國(guó)的CPI都是負(fù)增長(zhǎng)，但我們的通脹經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象非常明顯。比如我們的股價(jià)漲了一倍，房?jī)r(jià)全國(guó)漲了百分之二十，上海漲了一倍，北京漲了百分之五十�！ �
從通脹邏輯來(lái)看，美元是當(dāng)今世界的霸權(quán)貨幣，全世界沒(méi)有一個(gè)貨幣可以跟美元相提并論，美國(guó)用美元的霸權(quán)地位。它的貨幣政策就會(huì)影響到其他國(guó)家，在世界上使得美元成為一種超級(jí)貨幣，。超級(jí)貨幣的變化，它的潮起潮落就會(huì)把世界上一些其他的國(guó)家甩來(lái)甩去，形成一些超級(jí)的經(jīng)濟(jì)周期。有時(shí)，經(jīng)濟(jì)莫名其妙就增長(zhǎng)起來(lái)；有時(shí)，經(jīng)濟(jì)又莫名其妙得衰退下去。這是因?yàn)槊涝歉鶕?jù)它的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來(lái)調(diào)控它的貨幣政策的，其他地方只能被動(dòng)的受它的影響。打個(gè)比方，陪人吃飯，別人吃飯完全根據(jù)他的需要來(lái)調(diào)理，當(dāng)身體虛弱的時(shí)候他就要大吃補(bǔ)藥。但是如果跟著他吃飯的人比如很健康，就會(huì)很不適應(yīng)。實(shí)際上現(xiàn)在全世界都在陪著美國(guó)吃飯�！�
現(xiàn)在的美國(guó)基本上實(shí)行的是寬松的貨幣政策。在美國(guó)，20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后，美元向市場(chǎng)成倍的輸送。結(jié)果，本來(lái)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)要出現(xiàn)崩盤(pán)，但實(shí)際卻是像我們現(xiàn)在一樣出現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)。由于他們向市場(chǎng)輸送了大批的美元，導(dǎo)致了美國(guó)后來(lái)的房地產(chǎn)金融泡沫。美國(guó)的房地產(chǎn)金融泡沫又推動(dòng)中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫，進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。當(dāng)這一輪泡沫破滅之后，美國(guó)采取的策略是更大規(guī)模的釋放美元，不斷的印鈔票來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
因?yàn)槊涝陌詸?quán)地位使得美國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)全世界都有重要的影響，而美元從長(zhǎng)期來(lái)看，又是實(shí)行寬松的貨幣政策，由此就會(huì)產(chǎn)生通脹經(jīng)濟(jì)�！ �
還有一個(gè)原因，就是美國(guó)實(shí)行民主制度，總統(tǒng)只有保住經(jīng)濟(jì)才可以當(dāng)選。而現(xiàn)在其他國(guó)家，實(shí)際上也基本都是親民政府，都要取悅百姓，而百姓多數(shù)不喜歡經(jīng)濟(jì)蕭條和經(jīng)濟(jì)的衰退，那么政府就要采取手段實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。又因?yàn)檎且粋�(gè)超級(jí)玩家，可以制造貨幣，可以大量依靠財(cái)政政策去投資，這樣類(lèi)比一下看，各國(guó)政府實(shí)際上也是大大小小的美國(guó)�！ �
這實(shí)際上也與政府的政績(jī)考量指標(biāo)很有關(guān)系，各國(guó)都需要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，就只能采取發(fā)行貨幣的方法，但是沒(méi)有任何機(jī)制可以保證貨幣發(fā)行不超量，這就導(dǎo)致了現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到了通脹經(jīng)濟(jì)的時(shí)代。政府就是通脹經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根源，它可以生產(chǎn)和供應(yīng)貨幣，是任何人無(wú)法替代的�！ �
問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)您認(rèn)為通貨膨脹與我們的貨幣制度之間存在怎樣的邏輯關(guān)系？
趙曉：政府是可以生產(chǎn)和供應(yīng)貨幣的超級(jí)機(jī)構(gòu)。雖然有些國(guó)家會(huì)有一些獨(dú)立于中央銀行的組織，但是在大多數(shù)國(guó)家都缺少這樣一個(gè)強(qiáng)硬的制度。另外，就算是能夠有這樣一個(gè)組織，貨幣的供給是相對(duì)富裕的，但是由于受到美元這樣一個(gè)超級(jí)貨幣的影響，就一樣會(huì)使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通脹經(jīng)濟(jì)。比方說(shuō)，一個(gè)人怕長(zhǎng)胖了，不想吃很多，但是偏偏要陪領(lǐng)導(dǎo)吃飯，最后還是胖了。所以現(xiàn)在的官員沒(méi)有幾個(gè)不肥胖的，從官員的肥胖就可以看到通脹經(jīng)濟(jì)來(lái)臨了。
問(wèn)：從通縮預(yù)期到通脹預(yù)期，從經(jīng)濟(jì)危機(jī)到經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)，您是怎樣看待這一過(guò)程的？這種轉(zhuǎn)變所帶來(lái)的后果是什么？
趙曉：這就是指政府在很短的時(shí)間內(nèi)改變經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。本來(lái)大家?guī)状晤A(yù)見(jiàn)的結(jié)果都是經(jīng)濟(jì)蕭條、經(jīng)濟(jì)通縮，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的結(jié)果。但是，由于政府不斷的把貨幣發(fā)出去，總有一天人們會(huì)意識(shí)到通縮一定會(huì)變成通脹。貨幣永遠(yuǎn)是通脹的重要力量，這時(shí)候通縮危機(jī)就要變成通脹危機(jī)。大家本來(lái)以為是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是突然間危機(jī)被改變，可能短時(shí)間的被改變，直到一個(gè)更大的危機(jī)的來(lái)臨。
政府基本上通過(guò)發(fā)行貨幣和財(cái)政手段來(lái)實(shí)現(xiàn)這個(gè)V型反轉(zhuǎn)，財(cái)政手段就是政府支出，比如說(shuō)2009年我國(guó)的政府支出是4萬(wàn)億人民幣，我們可以看到2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的百分之九十以上都是政府經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就是用投資來(lái)代替消費(fèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)�！ �
問(wèn)：美林時(shí)鐘依照經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，制定出了一套投資方法，請(qǐng)您為我們講一下美林時(shí)鐘在投資過(guò)程中的應(yīng)用原則及方法？
趙曉：美林時(shí)鐘大體的投資策略一是表現(xiàn)在周期性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快,股票和大宗商品就表現(xiàn)好。周期性行業(yè)，如高科技股或鋼鐵股表現(xiàn)就超過(guò)大市。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，債券、現(xiàn)金及防守性投資組合表現(xiàn)就超過(guò)大市�！ �
第二是久期，當(dāng)通脹率下降，折現(xiàn)率下降，金融資產(chǎn)表現(xiàn)好，投資者就購(gòu)買(mǎi)久期長(zhǎng)的成長(zhǎng)型股票。當(dāng)通脹率上升，實(shí)體資產(chǎn)，如：大宗商品和現(xiàn)金表現(xiàn)好，估值波動(dòng)小而且久期短的價(jià)值型股票的表現(xiàn)就超出大市�！ �
第三與標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)，一些行業(yè)的表現(xiàn)與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)相關(guān)聯(lián)。保險(xiǎn)類(lèi)股票和投資銀行類(lèi)股票往往對(duì)債券或股權(quán)價(jià)格敏感，在衰退或復(fù)蘇階段中表現(xiàn)得好。礦業(yè)股對(duì)金屬價(jià)格敏感，在過(guò)熱階段中表現(xiàn)得好。石油與天然氣股對(duì)石油價(jià)格敏感，在滯脹階段中表現(xiàn)超過(guò)大市。
投資中對(duì)立位置的資產(chǎn)類(lèi)和行業(yè)板塊也是有意義的，可以用來(lái)做配對(duì)交易。例如，如果在過(guò)熱階段，我們應(yīng)該做多大宗商品和工業(yè)股，位于對(duì)立面的是衰退階段，所以我們應(yīng)該同時(shí)做空債券和金融股。
問(wèn)：您書(shū)中說(shuō)到中國(guó)正走在通脹經(jīng)濟(jì)的路上，那么，普通人應(yīng)該如何保護(hù)自己的資產(chǎn)，免遭通脹對(duì)財(cái)產(chǎn)的剝奪呢？我們應(yīng)該有怎樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)思維？在我們的社會(huì)保障不夠完善，投資環(huán)境也不夠好的情況下，中國(guó)人該如何抉擇呢?
趙曉：如果我們看到通脹經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，看到政府的投資習(xí)慣，那么我們就應(yīng)該學(xué)會(huì)一些通脹思維。因?yàn)樵谕浗?jīng)濟(jì)這樣一個(gè)形態(tài)下，投資是保證財(cái)產(chǎn)不受損失最好的辦法，如果不去投資，把錢(qián)放在銀行里面就會(huì)變成紙�！�
其實(shí)錢(qián)不是攢出來(lái)的，而是投資出來(lái)的，存錢(qián)只會(huì)越存越少。有人說(shuō)去賺錢(qián)，其實(shí)賺錢(qián)也不能很好的保存自己的財(cái)產(chǎn)。有人說(shuō)辛苦工作三年，不如炒房三年，通脹經(jīng)濟(jì)學(xué)也表明這句話的科學(xué)性�！ �
我們說(shuō)應(yīng)該有通脹經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維，就是要學(xué)會(huì)投資和理財(cái)。打個(gè)比方，人跑不過(guò)馬，但是人可以騎在馬背上，這樣就可以跑得很快。通脹經(jīng)濟(jì)如要避免太大的損失，那就必須要投資和理財(cái)�！ �
現(xiàn)在的社會(huì)保障是需要完善的，這是毫無(wú)疑問(wèn)的，社會(huì)保障完善后就會(huì)降低大家的投資風(fēng)險(xiǎn)，使大家更敢于去投資，我們的社會(huì)保障應(yīng)該覆蓋全社會(huì)，投資的產(chǎn)品也是一樣，我們現(xiàn)在的投資產(chǎn)品太少了，我們應(yīng)該制造更多的投資產(chǎn)品。這方面是應(yīng)該改善的�！ �
問(wèn)：在通脹經(jīng)濟(jì)到來(lái)之際，您對(duì)大家有什么忠告？
趙曉：在2008年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)有個(gè)江湖郎中對(duì)大家講經(jīng)濟(jì)要蕭條了，未來(lái)將是一個(gè)“現(xiàn)金為王”的時(shí)代，房子和股票這些投資都要賣(mài)掉。有些人信以為真，真的把房子和股票都賣(mài)掉了。但是到了后來(lái)股票和房子的價(jià)格都大漲，這些人都很后悔，這就是因?yàn)樗麄儧](méi)有通脹經(jīng)濟(jì)的思維。所以我希望大家能夠有一個(gè)通脹經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維。