“我怎么能這么愚蠢呢？總是過早買入或過早賣出股票呢？”如果從來沒有如此痛心地對(duì)自己咆哮過，那么你肯定不是真正的投資者，也還算不上炒股大軍中真正的一員。近期投身國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的朋友，對(duì)虧損應(yīng)該有更切身感觸。
我經(jīng)常以翻遍各類投資巨著的書評(píng)人身份談及自己的兩大感觸：其一，炒股是一門專業(yè)活，和律師、會(huì)計(jì)一樣，炒股成功需要大量專業(yè)知識(shí)加上頑強(qiáng)的實(shí)踐精神，這層意思說明，大部分人還是別碰股票為好；其二，散戶最好從指數(shù)基金起步，近期的閱讀書單《當(dāng)大腦遇到金錢》、《投資大贏家》、《大投機(jī)家的證券心理學(xué)》給出了這類啟示，尤其是指數(shù)基金之父約翰·博格的《博格談共同基金》、《博格長(zhǎng)贏投資之道》給出的信號(hào)最為明顯：他認(rèn)為超過90%的基金跑輸大盤，唯一能跑過大盤的只有指數(shù)基金。
華爾街巨熊、投資界悲劇人物杰西·利弗莫爾認(rèn)為，投資的三大難題分別是：時(shí)機(jī)、資金管理和情緒控制，其中情緒控制最為重要；大投機(jī)家科斯托拉尼認(rèn)為，心理學(xué)造就90％的行情。再看學(xué)術(shù)上的趨勢(shì)，2002年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予了丹尼爾·卡尼曼，以獎(jiǎng)勵(lì)他在“行為金融學(xué)”上的開創(chuàng)性成就�？崧约捌渌睦韺W(xué)家告訴我們，進(jìn)行投資決策時(shí)，我們的頭號(hào)敵人就是自己。
在人類的諸多行為中，沒有任何事情能像炒股那樣，讓很多聰明人都顯得愚蠢至極。被時(shí)間證明，戰(zhàn)勝人性弱點(diǎn)的妙招之一，就是定投指數(shù)基金。由此，本期高端閱讀就來重點(diǎn)認(rèn)識(shí)指數(shù)基金。
有兩種風(fēng)險(xiǎn)是買任何一家公司的股票都不可避免的：一種是隨市場(chǎng)波動(dòng)變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)；另一種則是該公司和該行業(yè)自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)。所以，在眾多的方法中，最適合股市新手的方法，我們認(rèn)為是指數(shù)基金投資法。
指數(shù)基金有兩點(diǎn)關(guān)鍵的優(yōu)越性：1、確定性。收益率始終與大盤收益率保持同步；2、低稅金和交易費(fèi)用。注重選股的積極性投資管理者必須花錢雇傭大批證券分析師，由他們負(fù)責(zé)挑選買賣的對(duì)象；而無論是買進(jìn)或賣出，都要承擔(dān)大筆的交易成本。
這里簡(jiǎn)單介紹下指數(shù)基金的起源。
1990年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·F·夏普在上世紀(jì)六十年代，將“風(fēng)險(xiǎn)-回報(bào)”的概念提升到一個(gè)嶄新的高度，他為指數(shù)基金的出現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。夏普的投資戰(zhàn)略叫做“指數(shù)化戰(zhàn)略”，它建立在夏普于1964年公布的金融模型之上。
年輕的夏普1951年考入加州大學(xué)伯克利分校時(shí)，他起初想學(xué)理科，但后來又決定學(xué)醫(yī)。在大學(xué)二年級(jí)時(shí)，他的興趣發(fā)生了改變，轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟(jì)學(xué)。這時(shí)，他接觸到哈里·馬科維茨的理論。后來，他回憶說：“正是馬科維茨關(guān)于‘收益-風(fēng)險(xiǎn)’的分析框架引導(dǎo)我走進(jìn)了投資界�！�
馬科維茨在1952年時(shí)發(fā)表了一篇名為《投資組合的選擇》的論文，文中提出了一種風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度用以指導(dǎo)投資過程。在那之前，人們的投資行為僅限于一種追求最高回報(bào)率的游戲，毫不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。
馬科維茨建構(gòu)了系統(tǒng)性投資管理的理論框架的12年以來，比爾·夏普為現(xiàn)代投資組合理論補(bǔ)上了至關(guān)重要的一環(huán)。自從夏普創(chuàng)建了資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）之后，無論是學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域還是投資實(shí)務(wù)領(lǐng)域，都?xì)庀笕隆?BR> 指數(shù)基金投資領(lǐng)域最為知名的人物，要屬有指數(shù)基金之父的約翰·博格，1975年12月31日，他創(chuàng)立的先鋒集團(tuán)發(fā)布了成立首只指數(shù)基金的信托聲明書。
博格曾借用哈佛大學(xué)基金管理公司的前總裁戴維·斯文森說：整個(gè)投資行業(yè)就是一個(gè)大騙局。85%-90%的基金經(jīng)理是跑輸大市的，扣除費(fèi)用之后，他們是摧毀基民財(cái)富的。
博格認(rèn)為，戰(zhàn)勝市場(chǎng)最簡(jiǎn)單、最有效的方法，就是以最低成本買進(jìn)指數(shù)基金。也正因?yàn)椴└裼媒掏绞降耐茝V熱情，人們把指數(shù)基金與他劃上了等號(hào)。
再舉兩個(gè)簡(jiǎn)單案例，證明指數(shù)基金受到的推崇。
保羅·薩繆爾森（
2009年12月13日去世）認(rèn)為，第一指數(shù)共同基金與車輪子和字母的發(fā)明是同等重要的。薩繆爾森在先鋒500指數(shù)基金的控股收益，幫助了自己支付了6個(gè)孩子和15個(gè)孫子孫女的教育花費(fèi)。
在1990年退出麥哲倫基金之后，林奇也認(rèn)為：“在指數(shù)基金中，多數(shù)投資者會(huì)獲得更好的收益�！�
指數(shù)基金投資法從來就與市場(chǎng)有效論密不可分。當(dāng)然，巴菲特之類的投資大師一般都反對(duì)市場(chǎng)有效學(xué)說。
我們是這樣理解的，投資成功的專家本身的業(yè)績(jī)即證明了自己超過了市場(chǎng)的表現(xiàn)，即證明市場(chǎng)有效說存在很大缺陷。但是我們這類散戶很難達(dá)到大師級(jí)水準(zhǔn),著實(shí)難以戰(zhàn)勝市場(chǎng)，因此，選一只股票基金很是重要。
不過，炒股的魅力正在于漲跌之間，在于隨時(shí)都可進(jìn)行交易。這樣看來，指數(shù)化方法過于平淡，就如同一杯清水。
所以，很多資深炒股人士會(huì)告訴你：不凡拿出5%的資金作為投機(jī)所用，感受炒股的魅力。投機(jī)與投資間的選擇，本來就是炒股永恒的魅力所在。