股市誘惑就在于變幻莫測(cè)，每個(gè)人都寧愿相信股市快速造富的神話(huà)，而對(duì)“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”的忠告置若罔聞。只有在被嚴(yán)重套牢，半生積蓄迅速消逝的時(shí)候，才會(huì)明白茫茫股海中誰(shuí)都不是“風(fēng)險(xiǎn)”的絕緣體，冰山暗礁俯拾皆是。
    我們身邊的股民當(dāng)中，從不看財(cái)務(wù)報(bào)表的投機(jī)客不少；也有各種股票技術(shù)分析工具“投資”的人，常常在貌似高深的狀態(tài)下進(jìn)行著錯(cuò)誤的投資決策；還有人對(duì)公司的基本面一無(wú)所知，卻敢輕信五花八門(mén)的小道消息……
    美國(guó)20世紀(jì)最偉大的價(jià)值理論研究者、華爾街的開(kāi)創(chuàng)性人物、巴菲特的精神導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆，一直暢導(dǎo)價(jià)值投資理論，教導(dǎo)讀者理性投資，在他看來(lái)，即使在市場(chǎng)呈現(xiàn)癲狂狀態(tài)的情況下，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值依然是股票市場(chǎng)價(jià)格回歸理性的指路燈塔，這一主張經(jīng)受住了市場(chǎng)和時(shí)間的檢驗(yàn)——雖然“價(jià)值投資”這個(gè)詞跟肯德基一樣為人所熟知，好些人覺(jué)得既乏味又會(huì)讓自己失去短期賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)；然而，真正以?xún)r(jià)值投資理論指導(dǎo)投資，躲避風(fēng)險(xiǎn)并安然渡過(guò)各種危機(jī)、獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的幾率，還是高于人們自以為是的短線(xiàn)操作。
    珍妮特·洛爾是研究?jī)r(jià)值投資的專(zhuān)家，此前曾著有這一領(lǐng)域的暢銷(xiāo)書(shū)《巴菲特如是說(shuō)》、《杰克·韋爾奇如是說(shuō)》、《比爾蓋茨如是說(shuō)》和《查理·芒格傳》，其最新作品《跟格雷厄姆學(xué)價(jià)值投資》致力于真實(shí)的反映格雷厄姆價(jià)值理論的核心思想。在這本書(shū)中，珍妮特·洛爾提醒投資者不要過(guò)度迷信于數(shù)學(xué)模型，股市中人與人的相互影響，是無(wú)法用公式計(jì)算的；閉塞的群體智慧將日趨狹隘，引導(dǎo)人們誤入歧途；價(jià)值投資需要很強(qiáng)的心智能力，以保證在理性分析基礎(chǔ)上作出正確決策，但這一過(guò)程并不高深。
    這本書(shū)闡述的基本投資主張是：第一，股票的價(jià)值來(lái)源于企業(yè)的價(jià)值，而企業(yè)的價(jià)值由其財(cái)務(wù)的穩(wěn)定和持續(xù)的盈利能力共同構(gòu)成；第二，通過(guò)企業(yè)真實(shí)完整的資產(chǎn)負(fù)債表，我們可以了解企業(yè)的帳面價(jià)值，分析股東權(quán)益的穩(wěn)定性、安全性、以及企業(yè)成長(zhǎng)的潛力；第三，適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，將為股東提供更多的安全邊際；第四，利潤(rùn)表反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)，單年度的利潤(rùn)表可以提供企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)外收入的構(gòu)成情況。通常情況下主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是企業(yè)的核心利益來(lái)源，具有可持續(xù)性，而營(yíng)業(yè)外收入是非正常情況下的收入，比如變賣(mài)公司資產(chǎn)、獲得訴訟賠償?shù)龋�是不可持續(xù)性的。一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)不能依賴(lài)于營(yíng)業(yè)外收入來(lái)美化誤導(dǎo)消費(fèi)者進(jìn)行投資。
    當(dāng)然，以上僅是針對(duì)不存在財(cái)務(wù)欺詐的企業(yè)報(bào)表而言。如果企業(yè)有意隱瞞其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況，會(huì)計(jì)處理將有多種“障眼法”來(lái)美化報(bào)表。最常見(jiàn)的會(huì)計(jì)報(bào)表化妝手法便有：延時(shí)呆帳處理、調(diào)整固定資產(chǎn)折舊計(jì)算方法、對(duì)不良資產(chǎn)不按凈市值計(jì)價(jià)、提前確認(rèn)收入、暫緩計(jì)算費(fèi)用等。而識(shí)破這些伎倆，有賴(lài)于投資者結(jié)合公司會(huì)計(jì)報(bào)表附注、財(cái)務(wù)情況說(shuō)明，以及其他公司基本面信息進(jìn)行細(xì)致的綜合分析。
    如果投資者將公司若干年的財(cái)務(wù)報(bào)表放在一起分析研究，報(bào)表很多人為調(diào)整的痕跡將無(wú)處藏身，能夠被粉飾的只是某個(gè)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表，而長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)狀況是無(wú)法通過(guò)會(huì)計(jì)調(diào)整而得以改觀的。
    通過(guò)報(bào)表傳遞出的信息，并不能代表企業(yè)價(jià)值的全部。企業(yè)畢竟是人的事業(yè)，人在其中將起到很關(guān)健的作用，適當(dāng)?shù)娜チ私馄髽I(yè)管理團(tuán)隊(duì)的誠(chéng)信情況，或者親自走進(jìn)百貨公司，去現(xiàn)場(chǎng)了解企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)情況及受歡迎承度，都有助于投資者加深對(duì)企業(yè)的了解，形成對(duì)企業(yè)的價(jià)值認(rèn)知。
    投資不同于投機(jī)，投資是充滿(mǎn)理性的藝術(shù)，而投機(jī)是充滿(mǎn)冒險(xiǎn)的折騰。重溫格雷厄姆的價(jià)值投資理論，選對(duì)適合自己的股票，精心安排可以合理規(guī)避各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，散戶(hù)投資者跑贏指數(shù)、跑贏機(jī)構(gòu)并不是僅是一個(gè)美麗的夢(mèng)想。