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作 者：滕泰
出版社：中國人民大學(xué)出版社 |
2010年6月28日，我應(yīng)邀參加溫家寶總理主持的經(jīng)濟(jì)形勢專家咨詢會，并在國務(wù)院第一會議室向總理、副總理、及國務(wù)院各部門領(lǐng)導(dǎo)做匯報(bào)。當(dāng)我匯報(bào)完對通脹的看法后，溫家寶總理補(bǔ)充說：“根據(jù)我執(zhí)政20多年的經(jīng)驗(yàn)，有兩個(gè)東西可以造成社會不穩(wěn)定，一個(gè)是官員腐敗，一個(gè)是通貨膨脹。”
那是我第一次近距離深切地體會到，通貨膨脹在中央政府和國家領(lǐng)導(dǎo)人心中的分量有多重！
在我國，從上世紀(jì)八十年代的“倒蛋部隊(duì)”，九十年代的“倒?fàn)敗�，到二十一世紀(jì)的搶鹽、搶醋、搶米風(fēng)潮，中國人對于通脹所表現(xiàn)出的集體性恐慌令人嘆為觀止。這種惶恐的形成既和中國短暫的近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史中通脹頻發(fā)有關(guān)，也與人們對通脹似是而非的認(rèn)識有關(guān)。
中國漫長的歷史中，絕大部分時(shí)間都是以鑄幣交易。到了近代，國民政府第一次發(fā)行紙幣就伴隨著劇烈的通貨膨脹，“購買一袋面粉的錢幾天之內(nèi)變?yōu)橹粔蛸I一盒火柴”的財(cái)富掠奪，最終演繹成為國民黨政府喪失民心、失去政權(quán)的原因之一。
建國后我國共經(jīng)歷了9輪大大小小的通脹，從六十年代的物資短缺，八十年代的兩輪物價(jià)飛漲，90年代經(jīng)歷過的兩位數(shù)物價(jià)上漲，一輪輪物價(jià)紛飛的背后，是一段段中國老百姓不堪回首的歲月，留給人們的是揮之不去的陰影與恐慌。
新世紀(jì)的三輪通脹，與歷史上相比，還算得上“溫和”�？墒前殡S著每一輪通脹的劇烈政策緊縮，卻讓企業(yè)苦不堪言，甚至大批倒閉。而“通脹無牛市”的“咒語”更是讓資本市場投資者虧損累累……時(shí)至今日，一旦通貨膨脹的字眼曝之于媒體，上至政府下至百姓無不倍表關(guān)切。
在很多國人心中，通貨膨脹就像一個(gè)神出鬼沒的幽靈，一旦出現(xiàn)，仿佛人人都會受傷害：消費(fèi)者、生產(chǎn)者、投資者、債權(quán)人甚至是政府都難以逃脫他的魔咒——讓窮者更窮，讓富者更富，讓財(cái)富分配更加不均——這才是通脹的可怕力量所在。
除了歷史記憶作祟外，對通脹問題不成熟的認(rèn)識，以及對通脹期間調(diào)控效果的不確定，也是造成中國人通脹恐慌的重要原因。
比如：對宏觀經(jīng)濟(jì)史和通貨膨脹的系統(tǒng)研究表明，“溫和通脹”有利于提高產(chǎn)出、增加就業(yè)和技術(shù)進(jìn)步。反之，一旦物價(jià)低于溫和通脹率，就意味著更高的失業(yè)率、更低的經(jīng)濟(jì)增長、以及更少的收入。因此，通脹雖然會“咬人”，也有美麗可愛的一面，有時(shí)候還是經(jīng)濟(jì)管理者心中的“美人魚”。
那么，究竟什么樣的“美人魚”不咬人，什么樣的通脹水平是適度的呢？
為什么發(fā)達(dá)國家都將通脹目標(biāo)設(shè)定在1-3%，而新興市場經(jīng)濟(jì)國家則認(rèn)可3-6%之間的物價(jià)上漲水平？
為什么中國的CPI受原油價(jià)格影響小，而受到食品價(jià)格的影響更大?
為什么中國的通脹容忍度如此之低，以至于頻繁無序地踩剎車、踩油門，使中國經(jīng)濟(jì)這輛高速列車行駛得如此顛簸？
為什么控制房價(jià)上漲的政策沒有及時(shí)壓低房價(jià)卻瞬時(shí)把股市擊垮？而瞄準(zhǔn)物價(jià)的“子彈”卻總是飛到中小企業(yè)的頭上？
……
通脹猛如虎！
通脹恐慌猛于虎！
通脹恐慌所導(dǎo)致的調(diào)控政策更猛于虎！
因此，中國人要戰(zhàn)勝通脹，首先要戰(zhàn)勝通脹恐懼癥。這不僅需要在居民和企業(yè)中全面普及物價(jià)和通脹的知識，還需要對那些不做認(rèn)真研究就到處
“忽悠”的學(xué)者和媒體做出系統(tǒng)的批判，更需要政府決策部門進(jìn)行“適度調(diào)控”——有時(shí)候多前進(jìn)一小步，就可能掉進(jìn)泥潭！
盡管中國早已實(shí)現(xiàn)了糧食自給和供求平衡，且大部分工業(yè)品都處于產(chǎn)能或產(chǎn)量過剩狀態(tài)，可是每一次短期物價(jià)上漲，都有人把它夸大成長期現(xiàn)象，并說：這次不同以往！
最早以中國為例說“這次不同以往”的是Lester
Russell Brown，他在1995年出版的Who Will Feed
China？一書一度讓全世界為之恐慌。作者宣稱中國人的食品消費(fèi)增長將造成全球糧食短缺，以及糧食價(jià)格的暴漲�？墒�16年過去了，中國的糧食消費(fèi)并沒有明顯的增加，甚至主要糧食的消費(fèi)量仍然停留在1992年的水平，直到2006年之前的10年里，全球糧價(jià)也基本保持了穩(wěn)定。
2006年以后，當(dāng)全球糧價(jià)真的開始迅猛上漲的時(shí)候，更多的聲音說：這次不同以往！為什么呢？因?yàn)榧Z食的需求變了：以前人吃糧食，現(xiàn)在機(jī)器也吃糧食（用玉米等農(nóng)作物提煉燃料油乙醇等等）。聽起來很有道理，可是很快人們就迎來了2008年的下跌——半年之內(nèi)，主要糧食價(jià)格暴跌超過50%！
2010年6月開始的全球新一輪糧價(jià)上漲，終于在10月份造成中國CPI迅速上升。之后，中國又連續(xù)經(jīng)歷了冬季的“蔬菜通脹”和2011年夏季的“豬肉通脹”，于是又有人說：這次不同以往！因?yàn)橹袊延瓉怼皠⒁姿构拯c(diǎn)”，工資價(jià)格上漲將推動中國物價(jià)走高，并將很快迎來兩位數(shù)的通脹時(shí)代！也有人說，這一輪通脹是受到了國外大宗原材料價(jià)格上漲的成本推動，將演變成長期難以化解的通脹壓力；還有人說，中國過去幾年累計(jì)超額發(fā)行了幾十萬億人民幣，這些貨幣最終要變成物價(jià)上漲；上述觀點(diǎn)不僅在媒體上鋪天蓋地，在學(xué)術(shù)界也影響極大，甚至不可避免地影響到?jīng)Q策機(jī)構(gòu)。
2010年底，我應(yīng)邀參加央行金融穩(wěn)定局召集的經(jīng)濟(jì)形勢專家咨詢會。在我之前發(fā)言的幾個(gè)專家似乎都提到了“不能忽視原材料上漲對物價(jià)的影響”、“不能忽視勞動力成本上漲對物價(jià)的影響”、“不能忽視貨幣超發(fā)對物價(jià)的影響”……
然而，到底上述因素如何影響價(jià)格，影響多少？卻無人論及，僅憑想象！
事實(shí)上原材料上漲已經(jīng)不是一天兩天了，原油漲了數(shù)十倍而下游化工數(shù)量漲價(jià)甚微；鐵礦石價(jià)格早已是幾年前的數(shù)倍而汽車價(jià)格依然下跌；
勞動力工資價(jià)格上漲從2005年以后就明顯加速，為什么那時(shí)候沒有推動物價(jià)上漲？五年來證券行業(yè)的工資漲幅最快，可是證券行業(yè)的產(chǎn)品——交易傭金率為什么卻為什么下跌了60%？
至于貨幣超發(fā)，貨幣增長最多的年份顯然不是2010年，而是2009年，可是為什么那一年是通貨緊縮？
所以，中國的物價(jià)形成機(jī)制并不像上述學(xué)者“忽悠”的那么簡單。
那么，中國這一輪通脹，究竟是周期性的食品通脹，還是結(jié)構(gòu)性的長期通脹？有多少是需求拉動，有多少是原材料或工資成本推動？有多少是貨幣因素造成的，有多少源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身？有多少物價(jià)上漲是從國外輸入，有多少源于國內(nèi)？有多少物價(jià)因素要從宏觀治理，又有多少是因?yàn)槲⒂^上的壟斷、管制、物流、流通等原因造成？
物價(jià)上漲和資金流動、房價(jià)、股價(jià)分別是什么關(guān)系？
只有解決上述問題，才能幫助居民和企業(yè)全面認(rèn)識通脹，幫助投資者正確預(yù)測物價(jià)，并有利于決策部門采取對癥下藥的政策措施。為此，從2010年12到2011月年8月，我?guī)ьI(lǐng)10名宏觀分析師，先后完成了6個(gè)專題研究報(bào)告，分別為：關(guān)于勞動力價(jià)格對物價(jià)影響的四層過濾模型專題；關(guān)于輸入原材料價(jià)格上漲對CPI影響的四層過濾模型專題；關(guān)于四層吸收后的單位GDP貨幣供應(yīng)量對物價(jià)影響的報(bào)告；中國貨幣流向報(bào)告：貨幣流向?qū)ξ飪r(jià)和資產(chǎn)價(jià)格的影響；關(guān)于PPI與投資、庫存及行業(yè)盈利能力變化的報(bào)告；關(guān)于PPI對CPI傳導(dǎo)的專題研究以及影響物價(jià)的微觀機(jī)制的專題；等等。
盡管這些專題研究報(bào)告費(fèi)時(shí)耗力，甚至因?yàn)樯婕昂芏嗬@不開的理論創(chuàng)新、概念創(chuàng)造和模型創(chuàng)新，以及大量的數(shù)據(jù)處理和量化分析，結(jié)果也難免有偏差，但是據(jù)我們了解，這樣全面從貨幣到實(shí)體，從宏觀到微觀，從產(chǎn)業(yè)鏈到競爭環(huán)境，分別對原材料、工資、貨幣、食品等因素對于通脹的影響開展系統(tǒng)的定量系列專題分析在國內(nèi)學(xué)術(shù)界尚屬首次。
在本書所涉及的物價(jià)系列專題研究過程中，我們的宏觀團(tuán)隊(duì)一邊研究、一邊向機(jī)構(gòu)投資者推介路演，并及時(shí)把研究成果送到有關(guān)決策部門和學(xué)術(shù)交流機(jī)構(gòu)。在這個(gè)過程中不僅得到了各界朋友的廣泛關(guān)注和重視，也收到很多寶貴的批評、指導(dǎo)、意見和啟發(fā)。在此對上述提供幫助和建議的朋友表示衷心的感謝！
為了更廣泛地推廣這些理論研究成果，我們應(yīng)出版社的要求，改變了經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和模型的抽象表達(dá)方式，刪去了專題報(bào)告中繁雜的數(shù)據(jù)、圖表，把這些專業(yè)研究成果改寫成通俗著作，就有了大家看到的這本著作。
從開始這本書涉及的系列物價(jià)專題至今，三個(gè)季度過去了，中國的通脹正按著我們預(yù)測的方向演進(jìn)，中國人心中的通脹恐懼也將階段性褪去。可是要正確地認(rèn)識通脹、應(yīng)對通脹、治理通脹，徹底告別非理性的通脹恐懼，中國還有很長的路要走。但愿這本著作能夠?yàn)殛P(guān)心中國經(jīng)濟(jì)、關(guān)心百姓生活、對理論創(chuàng)新感興趣的朋友們提供一點(diǎn)兒積極的啟發(fā)。
