近年來，中國經(jīng)濟(jì)保持了強(qiáng)勁的增長勢頭，并且在2010年底超過日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。今后，如何充分發(fā)揮金融這一現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心在我國經(jīng)濟(jì)崛起中的關(guān)鍵性作用意義非凡。
《看多中國》的作者聶慶平現(xiàn)任中國證券金融公司總經(jīng)理，作為早期中國股票市場制度建設(shè)的參與者之一，其對中國資本市場發(fā)展有著更深的理解和看法。近日《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪了聶慶平總經(jīng)理。
《看多中國》作者、中國證券金融公司總經(jīng)理聶慶平。資料圖片 |
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：2011年，因?yàn)槭艿酵獠恳蛩睾蛧鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，中國經(jīng)濟(jì)增長速度逐漸放緩，一些海外機(jī)構(gòu)和媒體開始唱衰中國，做空中國，部分外資紛紛回撤。而您的新作起名為《看多中國》，是否說明您對中國經(jīng)濟(jì)仍然有很強(qiáng)的信心，這種信心何來？
聶慶平：我對中國經(jīng)濟(jì)的總體判斷是中國經(jīng)濟(jì)仍然處于高速發(fā)展的歷史階段。從全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的情況來看，中國仍然是一個新興經(jīng)濟(jì)國家，而且是世界最大的新興經(jīng)濟(jì)增長體。我們沒有理由不看多中國。從資本市場發(fā)展歷史來看，中國的資本市場用20年的時間走過了西方人100年的發(fā)展道路，我們沒有理由不看多中國。在當(dāng)今美國發(fā)生金融危機(jī)，歐洲陷于債務(wù)危機(jī)，全球資本市場處于蕭條的情況下，應(yīng)當(dāng)說中國處在歷史發(fā)展的最好機(jī)遇期。所以，對中國的資本市場更應(yīng)該看多。
我想進(jìn)一步從中國資本市場發(fā)展的角度來解釋我為什么看好中國，看多中國。第一，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長。虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展繁榮，只要中國經(jīng)濟(jì)總體保持長期穩(wěn)定向好，并且不斷發(fā)展，資本市場一定會逐漸好起來；第二，當(dāng)前在資本市場上市的大部分公司構(gòu)成了中國經(jīng)濟(jì)的主體部分。包括最重要的大公司、大企業(yè)，以及金融、保險(xiǎn)公司都在這個市場之內(nèi)。按照目前市盈率和其增長水平來看，應(yīng)該說被嚴(yán)重低估了。從這個角度看，對中國也是看多的；第三，中國在未來仍然會繼續(xù)堅(jiān)持改革開放的方針政策。改革開放會使我國的資本市場和各種制度越來越完善，那么市場就會釋放出更大的向上的力量。正是基于這三點(diǎn)，我覺得應(yīng)該繼續(xù)看好中國，看多中國。
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資本市場的發(fā)展推動了中國經(jīng)濟(jì)的增長 |
《看多中國》
作者：聶慶平
出版：機(jī)械工業(yè)出版社
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《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：仔細(xì)閱讀您這本書后，發(fā)現(xiàn)您用了大量的筆墨來講述中國資本市場20年來發(fā)展的歷程。我們看到，中國資本市場通過20年的發(fā)展，從無到有、從小到大、從不規(guī)范到逐步規(guī)范和完善，為中國的市場經(jīng)濟(jì)體制改革發(fā)揮了重要作用，您認(rèn)為，中國資本市場的發(fā)展為中國經(jīng)濟(jì)取得今天這樣舉世矚目的成就起到了什么作用？
聶慶平：從1978年開始的中國經(jīng)濟(jì)改革，資本市場是其中非常重要的一項(xiàng)改革。我非常有幸經(jīng)歷了我國股市發(fā)展過程中的許多重大事件，并參與了一些重大政策的制定過程，包括早期股票發(fā)行自發(fā)而起的原因，股份制改革“黃皮書”，上海、深圳最初的“股票狂熱”事件，深圳“8·10”風(fēng)波，上海、深圳證券交易所設(shè)立的前后經(jīng)過以及H股市場的產(chǎn)生過程等展示給大家。這樣可以從各個角度幫助廣大讀者和投資者去看待中國資本市場的演變過程。作為資本市場發(fā)展的參與者和親歷者，我們沒有理由不在中國資本市場20年的時候，把這段歷史和記錄反映出來。
至于說中國資本市場對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展承載的作用，我覺得主要在以下幾個方面：
第一，中國資本市場的發(fā)展推動了中國經(jīng)濟(jì)制度的真正變革。國有企業(yè)和股份制企業(yè)是基于兩種完全不同的法律框架和商業(yè)原則設(shè)立起來的組織。資本市場的建立和發(fā)展不但推進(jìn)了中國企業(yè)制度的改革，形成了企業(yè)強(qiáng)大的競爭力，使中國擁有了現(xiàn)代企業(yè)制度，而且推動中國經(jīng)濟(jì)的快速成長。中國股市讓柳傳志、曹德旺、宗慶后、王石等企業(yè)家撈到了商業(yè)發(fā)展的“第一桶金”。也正是從那時開始，我國的股份制改造開始如火如荼地展開，一大批國有企業(yè)進(jìn)入改制上市的行列。從這個角度來講，資本市場是引導(dǎo)中國企業(yè)轉(zhuǎn)型和制度改革最成功的道路。
第二，中國資本市場推動了中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)。當(dāng)初我們在上海、深圳大膽進(jìn)行股份制改革試點(diǎn)的時候，只有在上海上市的8只股票和深圳上市的5只股票，在上海上市的股票還不全都是上海的，有兩三只股票是浙江和江蘇的。但是，到2011年中國成為全球最大的新興市場，股票市值排全球第二位，這是20年前誰也沒有想到的。目前，中國擁有市值排名世界前列的工商銀行、中國電信、中石油、中國神化、長江電力等大型上市公司�？梢哉f，中國的資本市場推動了中國企業(yè)產(chǎn)業(yè)的整體競爭力。
第三，資本市場的發(fā)展也為中國的資源配置找到了一條嶄新的通路。在改革開放以前，我國企業(yè)融資都是通過銀行進(jìn)行的間接融資，缺乏直接融資的途徑。資本市場建立后，企業(yè)可以通過資本市場進(jìn)行融資，實(shí)現(xiàn)了資源合理配置，尤其是以后還要再逐步發(fā)展債權(quán)市場，中國會更多地運(yùn)用直接融資的形式來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
從這幾個方面來看，我認(rèn)為中國資本市場已經(jīng)成為影響國民經(jīng)濟(jì)和老百姓個人生活，甚至社會整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：您認(rèn)為中國的資本市場發(fā)展到今天，還有哪些地方需要進(jìn)一步改進(jìn)？
聶慶平：中國的資本市場還有很多不成熟，需要改進(jìn)的地方。需要重點(diǎn)改進(jìn)的地方有兩個方面。首先是繼續(xù)沿著市場化改革的思路來不斷完善中國的資本市場。中國資本市場的發(fā)展不可能完全脫離整體社會和經(jīng)濟(jì)管理制度而獨(dú)立存在。由于當(dāng)前的社會經(jīng)濟(jì)制度總體還需要協(xié)調(diào)推進(jìn)，繼續(xù)改革。許多制度，比如新股發(fā)行制度、詢價制度、股票的定價制度以及證券公司的承銷能力和水平也還有需要不斷改進(jìn)的地方，甚至包括股票交易制度。
第二，中國資本市場還要面臨一個轉(zhuǎn)化的問題，即未來一定會形成一個以價值投資為理念的投資階段，但目前中國的投資者還不成熟，還需要逐步完善的過程。中國還沒有完全過渡到以價值投資為主的投資階段。中國的老百姓和投資者還不能夠理智地判斷哪只股票具有投資價值，而培養(yǎng)這種意識和能力還需要一個過程。只有到了價值投資階段，這個問題才能迎刃而解。到那時，所有的投資者都會理性地看待一家公司是否有投資價值，其PE水平是否偏高，它的每股盈利增長是否良好。他們不會再去盲目跟蹤一些所謂內(nèi)部消息等虛假信息進(jìn)行股票投資。