《資本之王：全球私募之王黑石集團(tuán)成長(zhǎng)史》
作者：[美]戴維·凱里
約翰·莫里斯
出版：中國人民大學(xué)出版社 |
2007年，中國的主權(quán)財(cái)富基金中投公司尚在籌備階段，就斥資購買了以每股29.605美元認(rèn)購了黑石集團(tuán)1.01億股的無投票權(quán)股份，總耗資30億美元，還約定了4年的浮虧期。黑石集團(tuán)股價(jià)隨后暴跌，意味著中投投資出現(xiàn)巨額浮虧，至2011、2012年仍未重回中投的購買價(jià)格，更遠(yuǎn)不及黑石集團(tuán)上市時(shí)的招股價(jià)每股31美元。因?yàn)橹型豆镜倪@起投資失利，許多國人從感情上也對(duì)黑石集團(tuán)產(chǎn)生了極強(qiáng)的厭惡感。
盡管如此，仍需指出的是，黑石集團(tuán)的確是美國頂級(jí)的私募股權(quán)投資公司，在中投投資前，多年來一直上佳的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。中投當(dāng)時(shí)選擇對(duì)其和摩根士丹利進(jìn)行投資，已經(jīng)在美國華爾街進(jìn)行過選擇，絕非某些人所說的“聽信了王婆賣瓜”、上了大當(dāng)。也就是說，即便當(dāng)時(shí)中投公司不選黑石，也有很高的概率選中在2007-2009年美國金融危機(jī)中損失更大的私募股權(quán)投資公司、投行、商業(yè)銀行項(xiàng)目。中投的失利，應(yīng)主要?dú)w結(jié)于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)形勢(shì)的前瞻判斷水平較低。
如《資本之王：全球私募之王黑石集團(tuán)成長(zhǎng)史》一書中文版序中所提到的，不只是黑石集團(tuán)，私募股權(quán)在過去30年內(nèi)不斷收購、重組企業(yè)，為企業(yè)發(fā)展提供資本，是美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要影響因素，也深刻影響了歐洲各國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。私募行業(yè)被視為替代資本市場(chǎng)，為需要資本或者想要出售資產(chǎn)的企業(yè)提供類似股票市場(chǎng)和新航信貸的功能；還可以在企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難、價(jià)值低估時(shí)，由私募股權(quán)介入收購，從而使之重新煥發(fā)生機(jī)——當(dāng)然，在這同時(shí)，私募股權(quán)投資公司也將因?yàn)閷?duì)巨大風(fēng)險(xiǎn)的把握、規(guī)避、轉(zhuǎn)化，獲得巨額收益。
在美國，近幾十年來，私募股權(quán)既是推動(dòng)每一輪經(jīng)濟(jì)繁榮的重要推手，也與每一次金融或整體經(jīng)濟(jì)危機(jī)的來臨無法脫離干系�！顿Y本之王：全球私募之王黑石集團(tuán)成長(zhǎng)史》書中也談到，在2007-2009年金融危機(jī)爆發(fā)后，美國各界開始反思私募股權(quán)在經(jīng)濟(jì)生活中扮演的角色。特別是在危機(jī)前、黑石集團(tuán)上市前，黑石CEO史蒂夫·施瓦茨曼長(zhǎng)期維持奢侈化個(gè)人消費(fèi)、斥巨資舉辦個(gè)人60歲生日壽宴晚會(huì)就被美國政界和媒體揪住不放。史蒂夫·施瓦茨曼及其領(lǐng)導(dǎo)的黑石集團(tuán)，乃至整個(gè)私募股權(quán)投資行業(yè)，一時(shí)都被評(píng)價(jià)為貪婪的惡棍。
事實(shí)是怎樣的呢·歐洲議會(huì)委托的一位法國商學(xué)院教授對(duì)美國4701家公司的IPO進(jìn)行了研究，研究發(fā)現(xiàn)，有私募股權(quán)支持的公司，股票表現(xiàn)比其他公司表現(xiàn)更好，從而推翻了杠桿收購讓公司支離破碎的說法。其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，私募股權(quán)收購公司的利潤(rùn)依靠公司能否維持長(zhǎng)期成功來獲得的，而不是靠以一個(gè)高估的價(jià)格來將其股票銷售掉而后迅速撤掉資金的方式。法國商學(xué)院教授的研究也揭穿了對(duì)私募股權(quán)的一貫抨擊（私募股權(quán)收購公司后，減少了工作機(jī)會(huì)，剝離了核心資產(chǎn)，并且對(duì)公司研發(fā)很短視），發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期來看私募股權(quán)支持的公司創(chuàng)造的崗位要大于裁掉的崗位。
中國的私募投資發(fā)展還很不成規(guī)模，不少人對(duì)這個(gè)行業(yè)的作用感到懷疑，甚至根本不了解美國、歐洲私募發(fā)展的基本情況。《資本之王：全球私募之王黑石集團(tuán)成長(zhǎng)史》這本書不僅介紹了黑石集團(tuán)的成長(zhǎng)發(fā)展歷程，也展示了美國私募行業(yè)不同環(huán)境下的發(fā)展軌跡，有助于國人檢視這個(gè)行業(yè)的功過是非，推動(dòng)中國金融創(chuàng)新發(fā)展并配套建立積極、審慎、到位的監(jiān)管體系。
彼得·彼得森和史蒂夫·施瓦茨曼1985年離開華爾街著名投行雷曼兄弟，用僅有的40萬美元?jiǎng)?chuàng)建了黑石。黑石由這樣一家創(chuàng)始時(shí)僅有兩名創(chuàng)始人加兩個(gè)助理的皮包公司，經(jīng)二十多年成長(zhǎng)為華爾街巨頭，與這期間美國杠桿并購交易的活躍及其后金融監(jiān)管放松、證券資產(chǎn)化的浪潮有關(guān)。當(dāng)然，這期間許許多多私募股權(quán)投資公司也經(jīng)歷了“其興也勃、其亡也忽”的大悲大喜，因此必須承認(rèn)，黑石取得巨大成果，不能離開彼得·彼得森和史蒂夫·施瓦茨曼兩人賦予這家私募商的經(jīng)營(yíng)理念、長(zhǎng)期得力領(lǐng)導(dǎo)，以及諸多投資天才的加入。
黑石的做大做強(qiáng)，并非順?biāo)橈L(fēng)。在創(chuàng)建初期，黑石這家小公司幾乎無人問津，僅僅因?yàn)楸说蒙褪┩叽穆鼉扇巳温毨茁值芄酒陂g積累的人脈，撿到一些小生意才得以讓公司存續(xù)發(fā)展下去。直到黑石獲得保德信公司及美國和日本一些企業(yè)的青睞，上述局面才得以改觀。隨后，彼得森和施瓦茨曼精于資產(chǎn)運(yùn)作促成了多筆效益和回報(bào)極佳的并購買賣，二人主導(dǎo)下的黑石也有別于當(dāng)時(shí)其他私募股權(quán)投資公司，對(duì)備受過資產(chǎn)采取相對(duì)溫和、循序漸進(jìn)的優(yōu)化管理方式，這同樣積累了黑石在業(yè)界的良好口碑。
黑石不是沒有遇到過金融危機(jī)的嚴(yán)重打擊，但這家公司卻因?yàn)橄鄬?duì)謹(jǐn)慎的運(yùn)作經(jīng)營(yíng)理念，保持著較高的行動(dòng)轉(zhuǎn)移能力，在危機(jī)造成一定損失后，一定會(huì)完成撤退，而沒有像一些同行那樣迅速倒下。并且，黑石總能在并購市場(chǎng)、資本市場(chǎng)重新煥發(fā)生機(jī)之前，捕捉到市場(chǎng)機(jī)會(huì)、發(fā)現(xiàn)值得投資的公司和項(xiàng)目，還為把握新的機(jī)會(huì)不斷做出交易方式、杠桿率、管理方式等創(chuàng)新調(diào)整。施瓦茨曼確實(shí)身體力行了他掛在口頭的話，“只有不斷創(chuàng)新才不會(huì)被淘汰”。
《資本之王：全球私募之王黑石集團(tuán)成長(zhǎng)史》書中指出，金融和人性的法則在于，能不斷為客戶帶來利潤(rùn)的投資經(jīng)理就能不斷獲得更多資本。這番話正是黑石集團(tuán)成長(zhǎng)做大乃至整個(gè)私募股權(quán)投資行業(yè)繼續(xù)存在發(fā)展的真正奧秘所在。