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作者： (美) 霍華德·馬克斯
出版社：中信出版社 |
2012年7月，風(fēng)靡全球的《投資最重要的事》被翻譯成中文，引進(jìn)中國內(nèi)地。
“當(dāng)我看到郵件里有霍華德`馬克斯寫的投資備忘錄，我做的第一件事就是馬上打開閱讀。現(xiàn)在我讀他的書又重讀了這些備忘錄�！边@本面世于去年5月的書，沃倫·巴菲特已經(jīng)讀了兩遍。
66歲的作者馬克斯比巴菲特小16歲，擁有沃頓商學(xué)院的金融學(xué)學(xué)士學(xué)位和芝加哥大學(xué)會(huì)計(jì)與市場營銷學(xué)的工商管理碩士學(xué)位，曾先后供職于第一花旗銀行(花旗集團(tuán)的前身)和西部資產(chǎn)管理公司，并于1995年創(chuàng)建了美國橡樹資本管理有限公司。
作為主席與共同創(chuàng)始人，馬克斯現(xiàn)在管理的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)800億美元，是中國最大基金公司規(guī)模的兩倍以上、巴菲特管理的伯克希爾公司資產(chǎn)規(guī)模的1/5,而他150億美元的個(gè)人財(cái)富，相當(dāng)于巴菲特的1/3。
持續(xù)性的價(jià)值
如果說，價(jià)值投資是一場人生旅行，那么，在金錢永不眠的金融市場
，時(shí)間就是最好的證明。與巴菲特一樣，在投身頂級資產(chǎn)管理行業(yè)的40余年里，馬克斯以對市場機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的深刻見解享有盛譽(yù)，他的備忘錄成為了華爾街金融人士的必讀本。
《投資最重要的事》詳述了“第二層次思維”、價(jià)格/價(jià)值關(guān)系、耐心等待機(jī)會(huì)以及多元化投資等概念，馬克斯對自身的決策以及偶爾的失誤做出了坦誠的評價(jià)，為讀者進(jìn)行批判性思考、風(fēng)險(xiǎn)評估、建立投資策略提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。
作者鼓勵(lì)投資者做“逆向投資者”，明智地判斷市場周期，采取大膽而謹(jǐn)慎的行動(dòng)獲取收益。他和巴菲特相似又不同，正如央視《學(xué)習(xí)巴菲特》節(jié)目主講人、匯添富基金公司首席投資理財(cái)師劉建位在推薦序中所提到的:“巴菲特投資最初主要是股票投資，后來更多是收購和經(jīng)營企業(yè)，而霍華德完全是證券投資，而且主要是股票投資�！�
單從這點(diǎn)來看，馬克斯所駕馭的證券市場，更像是在應(yīng)對一座座海市蜃樓，有著諸多的不確定性，若僅以常規(guī)的思維方式，顯然是難以戰(zhàn)勝市場。
“全部投資者都戰(zhàn)勝市場是不可能的，因?yàn)樗麄內(nèi)w就是市場�！瘪R克斯說，正如巴菲特的那句名言：“只有當(dāng)潮水退去的時(shí)候，你才會(huì)發(fā)現(xiàn)誰在裸泳�！�
學(xué)習(xí)更加敏銳的思維，馬克斯為讀者提供了廣闊的思路和看點(diǎn)。只是這樣的要求不是達(dá)到平均水平，而是超越市場。
戰(zhàn)勝市場？這一點(diǎn)的確難以置信。我們知道，在復(fù)雜多變的現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，長期戰(zhàn)勝市場的人鳳毛麟角，而馬克斯則以真實(shí)優(yōu)越的投資業(yè)績與傾盡半生的時(shí)間記錄證明了：持續(xù)性的價(jià)值。
第二層次思維
準(zhǔn)投資者們可以學(xué)習(xí)財(cái)會(huì)課程，廣泛閱讀，抑或有幸獲得大師指導(dǎo)，但只有一小部分能夠獲得維持高于平均水平的結(jié)果所需的非凡洞察力、直覺、價(jià)值觀念和心理意識。
“想要做到這一點(diǎn)，需要擁有第二層次思維�！笨墒裁词堑诙䦟哟嗡季S呢？
馬克斯用例子說明。第一層次思維說：“這是一家好公司。讓我們買進(jìn)股票吧�！钡诙䦟哟嗡季S說：“這是一家好公司，但是人人都認(rèn)為它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估價(jià)和定價(jià)都過高，讓我們賣出股票吧。”
為了更加清晰形象地說明，作者給出了一連串第二層次思維者所需要思考的問題：未來可能出現(xiàn)的結(jié)果會(huì)在什么范圍之內(nèi)？我的預(yù)期與人們的共識有多大差異？資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格與大眾所認(rèn)為的未來價(jià)格以及我所認(rèn)為的未來價(jià)格相符的程度如何？價(jià)格中所反映的共識心理是過于樂觀還是過于悲觀？如果大眾的看法是正確的，資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)發(fā)生怎樣的改變？如果我是正確的，資產(chǎn)價(jià)格又會(huì)怎樣？
不可否認(rèn)，第二層次思維直指的突破常規(guī)，是一種不錯(cuò)的思維方式，只是在投資行為中，常常容易被投資者忽略，甚至完全沒有想到。
相信很多人有類似的經(jīng)歷，因?yàn)橹車说牟豢春�，或者“丑聞”股票的大段跌停而恐慌，結(jié)果忽視了投資的獨(dú)特性和連貫性。消息也好，數(shù)據(jù)也罷，我們在獲取新信息的時(shí)候，極少思考投資的第二性：“誰不知道這些信息”，卻對數(shù)以百萬份相似的市場報(bào)告樂此不疲。
不輸球就好
在相信利潤動(dòng)機(jī)的普遍性基礎(chǔ)的同時(shí)，馬克斯認(rèn)為對內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)、低買高賣以及堅(jiān)定持有足以構(gòu)建價(jià)值投資者所能期待的最好結(jié)果。
面對變化無常的市場，馬克斯極少預(yù)測，但卻始終注意保持著持之以恒的警醒。“事先你只需知道：了解當(dāng)前正在發(fā)生的一切，便能窺見崩潰的端倪�！�
不知道未來，只關(guān)注所處的位置。這位玩轉(zhuǎn)垃圾債和泡沫的投資大師從不懼怕風(fēng)險(xiǎn)，這從他2000年1月1日在《泡沫.com》中看到高科技股泡沫崩盤，2008年金融危機(jī)期間，發(fā)行了109億美元的基金購買不良債務(wù)，最終收益頗豐，以及其公司在2009年3月成為美國政府指定的9家投資集團(tuán)之一，負(fù)責(zé)按“公私投資計(jì)劃”吸收處于困境銀行的“有毒”債務(wù)等等行為中就可見一斑。
面對高收益?zhèn)顿Y的提問，馬克斯常常拿網(wǎng)球賽來做比喻，要想成為冠軍，不一定要會(huì)扣球，不輸球就行了。
作為風(fēng)險(xiǎn)的控制者，其異乎常人的第二層次思維認(rèn)為，高收益并不總是為了補(bǔ)償高風(fēng)險(xiǎn)而存在，與之相反，高收益高風(fēng)險(xiǎn)的慣性思維極可能由于盲目崇拜而導(dǎo)致致命錯(cuò)誤。為此，馬克斯列舉了在價(jià)值投資中，當(dāng)以低于價(jià)值買進(jìn)證券的時(shí)候，高收益、低風(fēng)險(xiǎn)可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)。因?yàn)槭袌霾粫?huì)永遠(yuǎn)以高收益高風(fēng)險(xiǎn)的一種方式運(yùn)作，否則風(fēng)險(xiǎn)也就失去意義。
當(dāng)然，20件濃縮的投資最重要的事很難在此一次說盡，馬克斯也以細(xì)致入微、深入淺出的方式為讀者娓娓道來，更適用于投資者不斷地去閱讀與體味。在一個(gè)個(gè)概念的背后，理論在實(shí)踐中進(jìn)行第二層次思維，被洗滌得晶瑩透亮。似乎作者是在用自己的半生告誡讀者那對投資第二層次之上的驚人思考。