作者：(美)哈瑞·丹特 出版：中信出版社

    在過(guò)去10年中，尤其是2008年以來(lái)，中國(guó)政府主導(dǎo)的資本投資大泡沫引發(fā)了嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫，并造成了房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工業(yè)產(chǎn)能領(lǐng)域的嚴(yán)重過(guò)剩，這些都是我們有目共睹的。建造大型都市、保持建設(shè)，這是中國(guó)政府為抵御衰退所采取的措施，也起到了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和提高就業(yè)率的效果，但這樣的增長(zhǎng)還能維持多久？
    近期我們發(fā)現(xiàn)，歐洲的經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)在2012年年初已蔓延至美國(guó)，并開始影響中國(guó)。鑒于歐洲債券外逃使得美聯(lián)儲(chǔ)的借貸成本和救市能力維持在較高水平，美國(guó)目前出現(xiàn)了最后一輪即第三輪量化寬松政策，或稱貨幣刺激。在2012年年中遭受一次微型崩盤后，美國(guó)股市會(huì)出現(xiàn)最后的反彈，然后在2013年年初和2014年年末之間崩盤，出現(xiàn)急劇的下跌，但應(yīng)該不會(huì)跌到5 000點(diǎn)以下。隨著全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)放緩與崩潰，中國(guó)政府主導(dǎo)的房地產(chǎn)泡沫行將破滅，并將引發(fā)比2008-2009年更嚴(yán)重的衰退。關(guān)于這一點(diǎn)，我們將在本書中進(jìn)行詳細(xì)講述。
    在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)者支出推動(dòng)因素逐漸減少，基本上從1980年以來(lái)就一直呈下降趨勢(shì)，近年來(lái)個(gè)人消費(fèi)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的百分比約在30%-40%之間，而政府資本支出則漸占上風(fēng)。這一態(tài)勢(shì)非常不健康，而且已經(jīng)助長(zhǎng)了史上最大的泡沫生成，勢(shì)必與其他泡沫一樣，終會(huì)迎來(lái)破滅的命運(yùn)。鑒于過(guò)去10年中，中國(guó)政府已經(jīng)過(guò)度建設(shè)，下一輪經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生時(shí)，便很難再通過(guò)此類方法刺激經(jīng)濟(jì)、保證就業(yè)。比如，某項(xiàng)研究顯示，中國(guó)24%的城市住房沒(méi)有電力消耗，即處于空置狀態(tài)，而鄂爾多斯這樣的百萬(wàn)人口級(jí)城市也近乎完全無(wú)人居住。
    快速的城市化進(jìn)程是中國(guó)1980年之后實(shí)現(xiàn)前所未有增長(zhǎng)的另一動(dòng)力。政府不遺余力的經(jīng)濟(jì)刺激和過(guò)度建設(shè)，也是為了向從農(nóng)村到城市的大批農(nóng)民工提供就業(yè)機(jī)會(huì)。很明顯，中國(guó)政府看到了其他新興國(guó)家政府尚未發(fā)現(xiàn)的事實(shí)：城市化是推動(dòng)新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素，而不像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要取決于人口趨勢(shì)。以2010年為例，中國(guó)城市家庭年均收入超過(guò)
    2500美元，農(nóng)村家庭則只有約800美元，前者是后者的3倍多。因此，城市化是推動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的最快捷途徑。
    中國(guó)的城市化進(jìn)程一直快于印度等其他新興國(guó)家，所以才能在新興國(guó)家中保持最高的經(jīng)濟(jì)增速。在大部分新興國(guó)家中，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和收入的增長(zhǎng)都與城市化有直接關(guān)聯(lián)。中國(guó)目前的城市化比例略高于50%，以2010年的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值購(gòu)買力平價(jià)約為8 569美元（以國(guó)際元計(jì)）。未來(lái)20-30年內(nèi)，隨著中國(guó)的城市化比例最終達(dá)到70%-80%，中國(guó)人均收入可能增長(zhǎng)60%左右。
    持續(xù)的城市化進(jìn)程將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之外的附加利益。但中國(guó)的人口發(fā)展卻呈下降態(tài)勢(shì)，且勞動(dòng)力增長(zhǎng)自2015年以后逐漸放緩。
    這就是過(guò)去10年的大泡沫在未來(lái)數(shù)年必然破滅之后，中國(guó)出現(xiàn)的悖論。當(dāng)中國(guó)最終消除了房地產(chǎn)、基建和工業(yè)產(chǎn)能等方面的過(guò)剩之后，卻必須面對(duì)人口趨勢(shì)放緩問(wèn)題。中國(guó)在2010-2015年之間，消費(fèi)浪潮和勞動(dòng)力人口同時(shí)到達(dá)頂峰，隨后勞動(dòng)力人口趨勢(shì)將減緩，消費(fèi)浪潮也會(huì)隨之出現(xiàn)下降和波動(dòng)。在美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，消費(fèi)峰值（消費(fèi)浪潮）出現(xiàn)在出生高峰期46年后與消費(fèi)者支出和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的關(guān)系最為密切。但新興國(guó)家的收入增長(zhǎng)速度不比發(fā)達(dá)國(guó)家，因此其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與勞動(dòng)力增長(zhǎng)之間的聯(lián)系更為緊密；我們目前即可預(yù)測(cè)出未來(lái)數(shù)十年的情形。中國(guó)的勞動(dòng)力增長(zhǎng)將在2015年達(dá)到峰值，此后數(shù)十年會(huì)像歐洲與日本一樣出現(xiàn)大幅下滑。這也是中國(guó)自20世紀(jì)70年代以來(lái)實(shí)行獨(dú)生子女政策的結(jié)果。
    即便是消費(fèi)浪潮不斷延伸，中國(guó)的人口趨勢(shì)仍會(huì)在2015年達(dá)到峰值，之后數(shù)十年呈下降趨勢(shì)，僅在2025-2035年間出現(xiàn)短暫緩解。中國(guó)的城市化進(jìn)程很可能也會(huì)減緩，特別是在2013-2015年年初左右的大崩盤和全球蕭條中將會(huì)尤其明顯；鑒于隨著年齡增長(zhǎng)，老年人不愿由鄉(xiāng)村遷至城市生活，中國(guó)的城市化長(zhǎng)期進(jìn)程也難逃減慢趨勢(shì)。20多歲的年輕家庭是遷移的主流群體，但中國(guó)這樣的家庭數(shù)量會(huì)逐漸減少。
    綜合中國(guó)持續(xù)的城市化進(jìn)程與放緩的勞動(dòng)力增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為在2023-2035年間的下一次全球繁榮中，中國(guó)的正常增長(zhǎng)率應(yīng)為3%-4%，而非8%-12%。2035年之后，中國(guó)的人口趨勢(shì)形勢(shì)將更加嚴(yán)峻，城市化水平將接近70%-80%的長(zhǎng)期峰值，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步減緩。
    自2009年反彈之后，中國(guó)股市一直不如全球市場(chǎng)，且將再次出現(xiàn)2008年金融危機(jī)中的崩盤現(xiàn)象。上證綜合指數(shù)可能會(huì)跌至1 000點(diǎn)左右。之后，投資者可在2014年晚些時(shí)候開始進(jìn)入下一輪長(zhǎng)期投資。本次全球金融危機(jī)和“經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬”預(yù)計(jì)將持續(xù)10年，但股市，特別是新興國(guó)家股市，會(huì)在2014年晚些時(shí)候跌至最低點(diǎn)。中國(guó)投資者可以考慮在東南亞和印度等強(qiáng)增長(zhǎng)地區(qū)投資，這些地區(qū)在2014或2023年后的增長(zhǎng)會(huì)超過(guò)中國(guó)。
    正如我們所觀察到的，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的虛高程度超越了其他新興或發(fā)達(dá)國(guó)家，因此其房地產(chǎn)領(lǐng)域會(huì)遭受最嚴(yán)重的崩潰。在大部分高房?jī)r(jià)發(fā)達(dá)國(guó)家城市，其房?jī)r(jià)為平均年收入的8~10倍，這一數(shù)值在新興國(guó)家城市為10-25倍。而中國(guó)房?jī)r(jià)最高的城市之一 深圳，房?jī)r(jià)為年收入的43倍，上海則是39倍，這樣的城市受到的沖擊也將最為嚴(yán)重。
    因此我們建議，在2013-2015年間可能出現(xiàn)的全球房地產(chǎn)崩盤發(fā)生之前，中國(guó)投資者應(yīng)將手中所有非關(guān)鍵性商業(yè)與住宅房產(chǎn)出手。
    雖然我們提出了諸多危機(jī)預(yù)測(cè)和警示，但本書最重要的觀點(diǎn)在于，即將到來(lái)的蕭條或經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬并不是威脅，而是機(jī)會(huì)。投資者和商業(yè)機(jī)構(gòu)可以以史上最低的價(jià)格進(jìn)行金融資產(chǎn)再投資，而實(shí)力較強(qiáng)的商業(yè)機(jī)構(gòu)、企業(yè)則可以從較弱的對(duì)手手中承繼資產(chǎn)。我們無(wú)法改變風(fēng)向，但可以調(diào)整風(fēng)帆。此次全球衰退可能會(huì)在2013年年初到2014年年末間變得最為嚴(yán)峻，我們希望讀者能憑借本書中的大量信息安然度過(guò)，并有所發(fā)展。中國(guó)在下一次全球熱潮中的增長(zhǎng)的確會(huì)放緩，但請(qǐng)記住，中國(guó)仍然處于亞洲的中心，這是未來(lái)繼續(xù)推動(dòng)強(qiáng)勁出口與就業(yè)的最強(qiáng)增長(zhǎng)區(qū)域。