作者：高善文 出版：中國(guó)人民大學(xué)出版社

    高善文博士所領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)，在過(guò)去十多年中，無(wú)疑是證券市場(chǎng)中最為成功的宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)。在各種投票評(píng)比中的屢獲殊榮，證明了證券市場(chǎng)對(duì)于高善文博士宏觀研究團(tuán)隊(duì)的高度認(rèn)可。我個(gè)人對(duì)于高博士及其團(tuán)隊(duì)自然也是衷心的佩服的。在高善文博士的新作《經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯》剛面世，我就得到一本，進(jìn)行了認(rèn)真學(xué)習(xí)。
    我從開(kāi)始工作起，基本上都在公募基金從事固定收益投資和宏觀策略研究工作，平時(shí)工作最要內(nèi)容就是分析中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，形成投資決策，通過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證，來(lái)努力博取功利。過(guò)去十多年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，期間也經(jīng)歷了幾次大的波動(dòng)，也造成了證券市場(chǎng)的幾次大的起落。對(duì)于我們從業(yè)人員來(lái)說(shuō)，期間令人驚心動(dòng)魄的情景屢屢出現(xiàn)。多次的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)使得我們積累了應(yīng)對(duì)宏觀和政策波動(dòng)的些許經(jīng)驗(yàn)，更令我們對(duì)于宏觀研究小心謹(jǐn)慎、如履薄冰。
    在過(guò)去十多年中，高善文博士領(lǐng)導(dǎo)的宏觀研究團(tuán)隊(duì)之所以能夠建立起如日中天的聲譽(yù)，不僅僅是其對(duì)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的精準(zhǔn)超前預(yù)判，更重要的是其抽絲剝繭，透過(guò)表象，直達(dá)本質(zhì)的高超分析本領(lǐng)�！督�(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯》這本書(shū)，匯聚了高博過(guò)去幾年比較重要的研究觀點(diǎn)，也基本貫穿地分析了過(guò)去十來(lái)年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的核心問(wèn)題。通過(guò)研讀這本書(shū)，可以發(fā)現(xiàn)過(guò)去十年我國(guó)很多宏觀現(xiàn)象的背后的根本驅(qū)動(dòng)力量，同樣，鑒古知今，我們也可以利用這本書(shū)中的邏輯，對(duì)于我國(guó)未來(lái)十年甚至更久的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出分析和預(yù)判。
    本書(shū)第一章是全書(shū)的精華所在，高博將自己多年的研究心得通過(guò)幾個(gè)例子，深入淺出地表達(dá)出來(lái)。宏觀研究的步驟是通過(guò)觀察宏觀現(xiàn)象、提出問(wèn)題；然后提出假說(shuō)和理論；接著，按照假說(shuō)，進(jìn)行預(yù)測(cè)；最后，搜集證據(jù)，檢驗(yàn)預(yù)測(cè)。高博在談到他對(duì)于宏觀研究的理解時(shí)，更是直言不諱地表示對(duì)于服務(wù)于投資的宏觀研究而言，結(jié)果的準(zhǔn)確性遠(yuǎn)比邏輯形式的完整更加重要。為了更加的準(zhǔn)確，需要全面的搜集數(shù)據(jù)，重點(diǎn)放在關(guān)注方向和趨勢(shì)上，同時(shí)還要做好交叉驗(yàn)證和橫向比對(duì)。高博最好還謙虛地表示準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)中包含著運(yùn)氣地成分。
    本書(shū)的第二章到第五章，高博詳細(xì)的解釋了他對(duì)于過(guò)去十年中五個(gè)宏觀大問(wèn)題的分析。實(shí)際上，過(guò)去十來(lái)年，高博正是通過(guò)對(duì)于這些問(wèn)題的預(yù)測(cè)、分析，體現(xiàn)了其高深的宏觀研究功力，折服了證券市場(chǎng)，獲得了巨大的認(rèn)可。
    通貨膨脹問(wèn)題是宏觀經(jīng)濟(jì)研究的核心和熱點(diǎn)問(wèn)題，過(guò)去十來(lái)年，我國(guó)物價(jià)幾起幾落，各方解釋?zhuān)�莫衷一是。高博在本�?shū)中，通過(guò)將通貨膨脹進(jìn)行拆解，針對(duì)不同部門(mén)的價(jià)格波動(dòng)的影響因素來(lái)做具體分析，并通過(guò)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，讓人看完之后，豁然開(kāi)朗。有次聽(tīng)高博的講座，高博講了一個(gè)有意思的小故事：有個(gè)研究機(jī)構(gòu)為了證明通脹無(wú)憂，就組織大家去中部某省去調(diào)研養(yǎng)豬場(chǎng)。結(jié)果，這群城里的研究員在養(yǎng)豬場(chǎng)看到了這輩子從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)的那么多的豬，于是認(rèn)為豬肉價(jià)格不可能上漲，物價(jià)無(wú)憂。最后，市場(chǎng)證明這個(gè)結(jié)論是錯(cuò)的。本書(shū)中，高博對(duì)于這個(gè)也有解釋?zhuān)�豬肉價(jià)格波動(dòng)顯然會(huì)影響物價(jià)走勢(shì)，但是我國(guó)的食品價(jià)格上漲是勞動(dòng)力成本上漲長(zhǎng)期推動(dòng)的�？床坏竭@個(gè)根本因素，物價(jià)預(yù)測(cè)自然謬以千里了。
    高博對(duì)于貨幣供應(yīng)與通貨膨脹的關(guān)系也做了分析。書(shū)中對(duì)于通貨膨脹區(qū)分為低通脹和高通脹兩種，在考察不同經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹的時(shí)間段上也進(jìn)行了切分。在不同的通脹區(qū)間和時(shí)間周期內(nèi)，貨幣與通脹的相關(guān)性存在明顯差異。這一結(jié)論，對(duì)于經(jīng)典的通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象的判斷，構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)。高博對(duì)于這一差異也進(jìn)行了解釋?zhuān)�隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目前的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)不能夠完整準(zhǔn)確地度量經(jīng)濟(jì)了。
    在接下來(lái)的第三章中，高博解釋了過(guò)去十來(lái)年我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的動(dòng)力所在。提出總需求波動(dòng)不是我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的的原因，這對(duì)于我國(guó)今年宏觀調(diào)控政策制定很有啟發(fā)意義。高博通過(guò)對(duì)于2005-2007和2008-2012兩個(gè)階段的經(jīng)濟(jì)增速分析，推斷出對(duì)外貿(mào)易波動(dòng)，導(dǎo)致的資本積累增速波動(dòng)，從而引起的總供應(yīng)波動(dòng)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)的原因所在。
    第四章的資產(chǎn)重估理論是全書(shū)精華所在。通過(guò)資產(chǎn)重估理論，高博將宏觀經(jīng)濟(jì)的研究成果順利地演化成對(duì)于實(shí)際投資的指導(dǎo)方針。高博通過(guò)對(duì)于2005-2007年大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的變化，包括股票、債券、房地產(chǎn)和另類(lèi)資產(chǎn)，分析了資產(chǎn)重估演變的路徑。這種清晰的路徑對(duì)于資金進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置非常有益，不同類(lèi)型的資產(chǎn)價(jià)格在這種理論下變得可以比較。
    第五章高博列舉出了在貨幣政策變化和總需求變化背景下，對(duì)物價(jià)、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響，對(duì)債券和股票市場(chǎng)的影響，對(duì)房地產(chǎn)和另類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的影響，并引入了日本和美國(guó)的相關(guān)情況，使人讀后對(duì)于很多現(xiàn)象的認(rèn)識(shí)豁然開(kāi)朗。反復(fù)思考后發(fā)現(xiàn)，這是將前幾章理論融會(huì)貫通之后用于分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的結(jié)果。
    宏觀經(jīng)濟(jì)分析是一個(gè)非常繁雜的工作，認(rèn)真研讀高博這本《經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯》會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上很多對(duì)于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的流于表面，這本書(shū)可以帶你穿越表象的迷霧，抵達(dá)真相的彼岸，尋找到本質(zhì)規(guī)律。

（作者為上投摩根基金管理公司固定收益總監(jiān)）