說起大名鼎鼎的約翰·博格我們立馬就會(huì)想到先鋒基金，其實(shí)以前讀過幾本關(guān)于約翰·博格的傳記，只是由他本人所著的書籍從未閱讀，所以在看到他所著的《投機(jī)還是投資》這本書的時(shí)候，特意留意了英文的原標(biāo)題，the clash of cultures，副標(biāo)題才是投資還是投機(jī)，從英文的書名不難看出，約翰·博格是想表述投資和投機(jī)是兩種不同文化的沖突，是不同理念不同行為的沖突。作為先鋒基金的創(chuàng)始人，約翰·博格一生都在資本市場上搏擊，其所倡導(dǎo)的長期價(jià)值投資理念，先鋒基金更是幾十年長期價(jià)值投資的踐行者。同時(shí)先鋒基金輝煌的業(yè)績回報(bào)也令人對(duì)長期價(jià)值投資的正確性和確定性篤信不疑。

　　文化的沖突—為什么長期投資

　　互聯(lián)網(wǎng)在近30年的快速崛起讓世界的一切變得都和以往不同。說到底其實(shí)是兩種文化的沖突，一種是以精確測量和量化分析為中心的科學(xué)文化的盛行；一種是以堅(jiān)實(shí)的啟蒙思想和理性思考為中心的人文文化的日漸衰弱。

　　客觀地說，智者、哲學(xué)家和歷史學(xué)家們大致代表了長期投資文化，而數(shù)學(xué)家、技術(shù)人員和煉金術(shù)師們代表了短期投機(jī)文化。在浮躁的讀圖時(shí)代，文化的速食化傾向越演越烈，這種趨勢自然而然地也波及了金融界。與其說投資于投機(jī)在文化上的沖突，不如說是時(shí)代進(jìn)化的必然，投資—投機(jī)—投資—投機(jī)的輪回必定會(huì)在人類歷史上一遍遍上演。作為一個(gè)有著60年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)人士，約翰·博格為現(xiàn)代投機(jī)文化的不間歇增長憂心忡忡，從“創(chuàng)造價(jià)值”到“尋租”的定義，從投機(jī)所創(chuàng)造的價(jià)值到整個(gè)金融監(jiān)管體系的“看門人”的集體失職—因?yàn)樗麄円砸环N近乎默契的方式愉快地共謀著，他意識(shí)到對(duì)自己來說漫長的投資生涯對(duì)于金融史來說只不過是短短一瞬，自己只是一個(gè)旁觀者。約翰·博格試圖盡量從客觀的歷史角度來闡述問題，讓讀者知道，長遠(yuǎn)來看，只有長期投資能夠幫助我們達(dá)到財(cái)務(wù)自由之境界。

　　指數(shù)基金—短期投資的挑戰(zhàn)

　　與作者1975年創(chuàng)建的，致力于“永遠(yuǎn)”長期持有的先鋒500指數(shù)基金，已經(jīng)成為世界上最大的被動(dòng)型共同基金。20世紀(jì)90年代早期，一種新型的可以“真正全天候”被交易的共同指數(shù)基金ETF誕生了。而該基金的投資理念含有極高的杠桿風(fēng)險(xiǎn)，與作者多年以前設(shè)計(jì)的適用于長期投資者的TIF傳統(tǒng)指數(shù)基金相去甚遠(yuǎn)。對(duì)于這一極具震撼力且具有顛覆力的文化指數(shù)，約翰·博格寫道“恕我直言，我對(duì)這個(gè)概念本身仍然予以肯定，但是前提是合適類型的ETF被恰如其分的運(yùn)用和被用作投資而不是投機(jī)。對(duì)于那些愚蠢的與這一目標(biāo)完全相反的做法，我持否定態(tài)度�！笨陀^地講，ETF和TIF的區(qū)別，對(duì)于同一投資者來說，差別僅僅在于資金的邊際回報(bào)率。究其本質(zhì)仍然是兩種不同文化的沖突，投資哲學(xué)的沖突。

　　作者通過有力的論述證明了，交易行為越頻繁，所期望的回報(bào)率就越難以達(dá)到。我們也能從歷史中學(xué)到這條真理：最終，投資者贏，投機(jī)者輸。雖然這種愚蠢的行為必須要糾正，而且迫在眉睫，但是我并不認(rèn)為投機(jī)者真的會(huì)意識(shí)到他們的處境。這一部分我們能看到大量的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，行業(yè)分析，以及多個(gè)指數(shù)基金的詳盡盈虧列表，用更多的數(shù)據(jù)和圖標(biāo)有力地證明了短期投機(jī)的危險(xiǎn)性和不確定性。這些敘述和實(shí)例，相信對(duì)于頻繁交易的投資者們大有裨益。

　　養(yǎng)老基金—成于投資敗于投機(jī)的案例

　　那么有沒有第三條路可以走？對(duì)于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)文明的發(fā)源地美國所引以為傲的退休制度，約翰·博格更是直言不諱地描述為“潛在的火車意外事故”，以此來描述養(yǎng)老基金的參與者們所面臨的四大危險(xiǎn)，并且認(rèn)為，只有整個(gè)公共和個(gè)人的退休系統(tǒng)徹底改變其結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制，否則我們就會(huì)直面一場經(jīng)濟(jì)上的火車意外事故。

　　對(duì)于養(yǎng)老制度的深切剖析，是我們認(rèn)識(shí)到整個(gè)體制管理制度和運(yùn)行的不確定性，并未自己置身其中的養(yǎng)老基金擔(dān)心不已。此外，作者還列舉了自己一直投資并參與管理的惠靈頓基金，一個(gè)1928年成立以來一直保持專著于長期投資的傳統(tǒng)文化，但是在1966年新的管理層的領(lǐng)導(dǎo)下，在沸騰的年代向股市新文化妥協(xié)了。盡管作為管理者之一的約翰·博格在1972年該基金到達(dá)頂峰時(shí)，給管理層寫過一封措辭激烈的備忘錄，但是顯然沒有得到應(yīng)有的重視。隨之很快惠靈頓基金就縮減了80%，幾乎慘遭滅頂之災(zāi)。最后重回到長期投資的傳統(tǒng)文化，從而使得該基金走上復(fù)興之路。這只成立至今已達(dá)百年的基金的歷史腳步，能否證明長期投資的傳統(tǒng)文化就一定優(yōu)于短期投機(jī)的現(xiàn)代文化，結(jié)論尚不明確。但是就基金本身而言，確實(shí)是百分之百的正確。對(duì)于如何解釋惠靈頓基金的復(fù)興和成功之路，作者也給出了大量的論述，相信有心的讀者一定能慧眼如炬，發(fā)現(xiàn)其中的璣珠。

　　最后，作為對(duì)耐心讀完作者所有的想法、經(jīng)歷和奇聞怪談的讀者一些適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)賞，約翰·博格給想堅(jiān)持長期投資的投資者們達(dá)到其理想目標(biāo)的建議十項(xiàng)法則。最重要的就是第一條：資本市場均值回歸的終極法則。他同時(shí)列舉了8個(gè)出人意料的取得過巨大投資成功的頂尖基金，最后卻大不如前甚至徹底失敗的例子，進(jìn)一步讓讀者理解均值回歸的理念。而對(duì)于那些只注重短期投機(jī)的人，約翰·博格只有一個(gè)警告：請(qǐng)立即停止！我很想逐一列舉其他九條，但是又怕讀者會(huì)覺得老生常談，還是自己閱讀體會(huì)更深，相信你一定能發(fā)現(xiàn)作為最成功的基金管理者，約翰·博格的平易近人和諄諄以求的真誠。