摘自《中國影子銀行監(jiān)管研究》，閻慶民 李建華
著，中國人民大學(xué)出版社2014年4月出版。
目前，國內(nèi)學(xué)界對“影子銀行”的內(nèi)涵沒有明確的界定。2012年10月10日，國際貨幣基金組織發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》提示中國關(guān)注影子銀行問題，因為其有可能把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給傳統(tǒng)銀行。11月11日，十八大新聞中心舉辦題為“中國銀行改革與科學(xué)發(fā)展”的集體采訪活動，中國人民銀行行長周小川表示：“中國也像其他許多國家一樣會有‘影子銀行’，但中國的‘影子銀行’和本次金融危機中發(fā)達(dá)國家所暴露出來的‘影子銀行’相比，在規(guī)模和問題上要小得多�！敝袊y監(jiān)會主席尚福林表示：“信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品等都在銀監(jiān)會的監(jiān)管范圍之內(nèi)，下一步會立足于我國銀行業(yè)的實際情況，對影子銀行的內(nèi)涵、功能、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、風(fēng)險等方面內(nèi)容加強研究，加強對影子銀行的杠桿率、并表風(fēng)險等的監(jiān)管，完善行業(yè)規(guī)則，打擊不法行為。同時，還要促進(jìn)銀行改革創(chuàng)新，提供更好的和更安全的金融服務(wù)。”隨后，專家學(xué)者紛紛跟進(jìn)解讀，但觀點各異。有視影子銀行為洪水猛獸的，有當(dāng)作歌聲魅影的，更有看成有力推手的，甚至在對影子銀行概念的界定上，也存在著很大的爭議。
早在2011年9月，中國社科院金融研究所發(fā)展室主任易憲容先生就對中國的影子銀行發(fā)表了自己的看法，他認(rèn)為：“只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外業(yè)務(wù)都屬于‘影子銀行’。”中國社科院金融研究所金融產(chǎn)品中心副主任袁增霆指出：“認(rèn)識中國的‘影子銀行’，最好按銀行產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)線來梳理，中國的‘影子銀行’主要指銀行理財部門中典型的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，特別是貸款池、委托貸款項目、銀信合作的貸款類理財產(chǎn)品。”中國社科院金融研究所金融重點實驗室主任劉煜輝認(rèn)為：“中國的‘影子銀行’包含兩部分，一部分主要包括銀行業(yè)內(nèi)不受監(jiān)管的證券化活動，以銀信合作為主要代表，還包括委托貸款、小額貸款公司、擔(dān)保公司、信托公司、財務(wù)公司和金融租賃公司等進(jìn)行的‘儲蓄轉(zhuǎn)投資’業(yè)務(wù)；另一部分為不受監(jiān)管的民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等�！�
有學(xué)者認(rèn)為，影子銀行不僅包括無銀行之名而有銀行或類似銀行功能之實的機構(gòu)，還包括這些機構(gòu)的行為。也有學(xué)者將影子銀行界定為游離于金融監(jiān)管體系之外的金融機構(gòu)，強調(diào)其不受監(jiān)管的性質(zhì)。大多數(shù)學(xué)者則強調(diào)影子銀行體系包括商業(yè)銀行之外所有的金融機構(gòu)。例如，李建軍等認(rèn)為，影子銀行體系是非銀行金融機構(gòu)以及非正式金融組織及其產(chǎn)品運用體系的總稱。袁增霆指出，影子銀行體系的本質(zhì)內(nèi)涵不單指具備法人獨立資格的金融機構(gòu)，還涵蓋進(jìn)一步細(xì)分的各種類似或替代傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)部門和金融工具，即不僅包括非銀行金融機構(gòu)及其業(yè)務(wù)，還包括銀行機構(gòu)內(nèi)部的影子銀行部門及業(yè)務(wù)。李揚認(rèn)為，影子銀行體系最突出的特點在于它是基于市場交易、伴隨著金融創(chuàng)新發(fā)展起來的，包括了幾乎全部市場型信用機構(gòu)，以美國為例，其構(gòu)成主要有多種機構(gòu)參與的證券化安排、市場型金融公司、結(jié)構(gòu)化投資實體、房地產(chǎn)投資信托、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)管道、經(jīng)紀(jì)人和做市商所從事的融資融券活動、第三方支付的隔夜回購等，以及銀行之外的各類支付、結(jié)算和清算便利等。
有學(xué)者認(rèn)為，只要在國內(nèi)金融市場上創(chuàng)造信用并且沒有向央行繳納存款準(zhǔn)備金的機構(gòu)和業(yè)務(wù)都屬于“影子銀行”的范疇。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行的銀信理財產(chǎn)品以及委托貸款業(yè)務(wù)無須向央行繳納準(zhǔn)備金，具有無限擴張的信用創(chuàng)造能力，一旦發(fā)生違約行為，央行不會作為最后貸款人對其進(jìn)行救助，因而屬于“影子銀行”的范疇。也有學(xué)者認(rèn)為，應(yīng)區(qū)分廣義的影子銀行和狹義的影子銀行。廣義的影子銀行是指所有銀行體系之外的信用中介體系。由于每個組成部分是根據(jù)所涉及的機構(gòu)和業(yè)務(wù)劃分的，因此它們有的反映金融機構(gòu)的負(fù)債（例如理財產(chǎn)品），有的反映金融機構(gòu)的資產(chǎn)（例如信托貸款、委托貸款）。此外，影子銀行也可能是同一信用鏈的不同組成部分（例如理財產(chǎn)品與信托貸款）。因此，這樣統(tǒng)計的影子銀行的規(guī)模并不代表影子銀行對實體經(jīng)濟的實際信用支持和凈風(fēng)險敞口（需要扣除可能的重合部分）。狹義的影子銀行是指傳統(tǒng)銀行體系之外的可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的信用中介機構(gòu)和業(yè)務(wù)。還有學(xué)者根據(jù)是否受監(jiān)管界定廣義和狹義的影子銀行，從廣義影子銀行的角度來看，凡是通過非銀行信貸渠道提供信用活動的，都可以被納入影子銀行的范疇；而只有游離于監(jiān)管范圍之外的融資活動才屬于狹義影子銀行體系。
在2013年1月11日開幕的由金融界網(wǎng)站主辦的“變革與創(chuàng)新?金融行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇”上，中國銀行業(yè)協(xié)會專職副會長楊再平指出：在美國，狹義的影子銀行是指次級貸款，廣義的則是指正規(guī)銀行體系之外的信貸媒介，而所謂正規(guī)銀行就是受到高度監(jiān)管的銀行體系。因此他認(rèn)為不能把中國正規(guī)銀行開展的理財業(yè)務(wù)劃為影子銀行，更不能把銀行理財、信托與典當(dāng)、地下錢莊甚至非法集資等相提并論。
在2013年3月23—25日由國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的“中國發(fā)展高層論壇2013年會”上，“影子銀行”被作為單獨的議題進(jìn)行討論。在“影子銀行的功與過”分會場上，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出，中國市場上的影子銀行產(chǎn)品和美國、歐洲國家的影子銀行在特性和構(gòu)成上都有很大的不同。目前所說的影子銀行絕大多數(shù)是受到監(jiān)管部門嚴(yán)格監(jiān)管的，比如銀行的理財產(chǎn)品、信托公司的產(chǎn)品、企業(yè)財務(wù)公司的類似產(chǎn)品等，都要向監(jiān)管部門報送，并受到凈資本的約束。由于銀行在金融體系中占絕對主導(dǎo)地位，所以“影子銀行”這個詞盡管不清晰，但仍需繼續(xù)使用。
目前，影子銀行體系成為國內(nèi)不同人士用于代表不同范疇的一個名詞，而且貶義居多。對不同的定義加以分析，可以發(fā)現(xiàn)，影子銀行可以從以下三個層面來理解。
第一個層面的影子銀行的范圍較大，即中國的影子銀行體系主要是直接或間接復(fù)制商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)和功能的商業(yè)銀行表外機構(gòu)（銀行理財產(chǎn)品）、非銀行金融機構(gòu)（如部分信托類機構(gòu)、擔(dān)保公司、小額貸款公司、典當(dāng)行、第三方支付機構(gòu)等）以及民間借貸。這種范疇幾乎覆蓋了全部社會融資活動的主體，包括商業(yè)銀行表外所有的融資放貸機構(gòu)和活動。這些機構(gòu)的活動既包括法律所允許的活動，如信托貸款、委托貸款、小額貸款等，也包括繞開現(xiàn)有法律進(jìn)行的金融創(chuàng)新，如銀信合作，還包括現(xiàn)有法律不允許的活動，如擔(dān)保公司吸收存款、發(fā)放貸款，利率高于基準(zhǔn)利率4倍的民間借貸等。
第二個層面的影子銀行的范圍有所縮小，僅指在監(jiān)管視野之外、法律禁止或在未經(jīng)法律允許的情況下復(fù)制商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)和業(yè)務(wù)。很多人稱之為“灰色金融”或“黑色金融”，包括高利貸等民間借貸、擔(dān)保公司非法吸收存款并發(fā)放貸款等不合法融資活動，也包括非銀行金融機構(gòu)繞開監(jiān)管進(jìn)行的金融創(chuàng)新活動。這種理解排除了有資格做信貸業(yè)務(wù)的非銀行機構(gòu)，如信托公司、小額貸款公司等機構(gòu)進(jìn)行的合法放貸，但卻囊括了非法集資和非法放貸、變相集資和變相放貸活動。
第三個層面的影子銀行排除了非法的民間信貸，將非銀行中介的合法放貸活動和銀行表外變相放貸活動等金融中介的信用活動歸入影子銀行體系。
實際上，目前金融市場上的融資活動主要有以下幾種類型：符合現(xiàn)有法律規(guī)定、有資格做銀行放貸的機構(gòu)及業(yè)務(wù)；直接觸犯現(xiàn)有法律規(guī)定的非法集資、高利貸、非法交易等活動；繞開現(xiàn)有法律規(guī)定、通過合法方式進(jìn)行的金融創(chuàng)新，即變相吸收存款、發(fā)放貸款的非銀行機構(gòu)和業(yè)務(wù)活動。上述三個層面甚至更多層面上的理解都是對它們的不同組合。有資格做銀行放貸的機構(gòu)及業(yè)務(wù)在現(xiàn)有的金融監(jiān)管范圍之內(nèi)，但不受直接的、同等標(biāo)準(zhǔn)的銀行監(jiān)管約束和貨幣政策約束，因而受到關(guān)注。直接觸犯法律的非法集資、高利貸等活動應(yīng)被禁止。介于不受監(jiān)管和違法之間的私人信貸活動，如果違反現(xiàn)有法律規(guī)定，短期之內(nèi)要遏制其風(fēng)險則必須加以制止；如果在合法范圍內(nèi)進(jìn)行，則必須考慮長期之內(nèi)將其合法化的方式和制度，比如應(yīng)考慮如何推動民間借貸機構(gòu)走向合法化經(jīng)營。不受傳統(tǒng)金融監(jiān)管方式監(jiān)管的業(yè)務(wù)屬于有利于金融機構(gòu)和金融體系發(fā)展的金融創(chuàng)新，是通過其他金融創(chuàng)新方式實現(xiàn)法律所允許的銀行業(yè)務(wù)，如銀信合作等。這些機構(gòu)的活動是遵循市場導(dǎo)向的，提高了金融效率，客觀上有利于經(jīng)濟發(fā)展，在給予其發(fā)展空間的同時，需要予以規(guī)范和監(jiān)管。
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