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| 信息不對(duì)稱是目前股市一大風(fēng)險(xiǎn) |
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| 2007-05-17 時(shí)寒冰 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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經(jīng)濟(jì)學(xué)中的完全信息假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中并不存在。在資本市場(chǎng)，相關(guān)利益主體總在通過(guò)各種方式影響市場(chǎng)，以引導(dǎo)行情向著對(duì)自己有利的方向行進(jìn)。比如，那些握有重倉(cāng)的機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)總是表現(xiàn)出信心十足的一面，無(wú)論何時(shí)，他們總是市場(chǎng)人氣的引領(lǐng)者。而那些踏空者總是帶著焦慮與饑渴不停地唱空，以爭(zhēng)取一個(gè)在合理點(diǎn)位建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。那些獲利了結(jié)同樣希望大盤(pán)作出深度調(diào)整，以趁低吸納。
面對(duì)這些錯(cuò)綜復(fù)雜甚至完全相反的信息，投資者要作出準(zhǔn)確的判斷是非常困難的，但這并不意味著無(wú)跡可循。最近有媒體刊發(fā)了一篇“六大外資投行集體看空A股”的報(bào)道，里昂證券中國(guó)研究部主管明確指出，目前A股散戶持股比例已達(dá)65%－70%，高出成熟市場(chǎng)一倍，“這是一個(gè)再明白不過(guò)的見(jiàn)頂信號(hào)，股指將有20%－25%的下跌空間”，“包括我們?cè)趦?nèi)，一批QFII都在減倉(cāng)”。
減倉(cāng)與建倉(cāng)相對(duì)應(yīng)，外資投行減倉(cāng)之后做什么是顯而易見(jiàn)的。其實(shí)，如果將QFII調(diào)倉(cāng)的時(shí)機(jī)與其言論相對(duì)比，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的規(guī)律：二者之間存在著一定程度的關(guān)聯(lián)性。信息為利益服務(wù)，在任何資本市場(chǎng)都如此，只不過(guò)，信息的發(fā)布者必須遵循相關(guān)的法律、法規(guī)。
信息不對(duì)稱是當(dāng)今市場(chǎng)的常態(tài)。在我國(guó)這樣一個(gè)新興的尚不成熟的市場(chǎng)，信息難免成為某些利益集團(tuán)影響市場(chǎng)的工具。中小投資者倘若被各種紛亂復(fù)雜的信息所左右，盲目跟風(fēng)，就有可能正中其下懷。
相關(guān)利益主體也常常通過(guò)對(duì)信息資源“近水樓臺(tái)”的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行各種違規(guī)甚至違法交易。目前就有一例。5月17日，上投摩根基金管理有限公司發(fā)布公告稱：近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)我公司員工唐建個(gè)人涉嫌利用內(nèi)幕信息從事違規(guī)投資活動(dòng)進(jìn)行立案調(diào)查，我公司在積極配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查的同時(shí)，對(duì)唐建的問(wèn)題作了進(jìn)一步查證，發(fā)現(xiàn)唐建涉嫌利用掌握的信息進(jìn)行違規(guī)投資活動(dòng)……
任何投資者在資本市場(chǎng)作出買賣交易決定，都源于對(duì)所掌握信息所作出的分析和判斷———無(wú)論這種分析判斷是否專業(yè)，倘若有人利用身為證券從業(yè)人員對(duì)信息占有的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)內(nèi)幕交易來(lái)追求個(gè)人利益最大化，不僅對(duì)其他投資者尤其中小投資者造成不公，更容易擾亂市場(chǎng)，最起碼，這種行為本身所制造出來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)即使專業(yè)人士也無(wú)法估量和預(yù)測(cè)，容易導(dǎo)致市場(chǎng)的畸形，摧毀廣大投資者對(duì)市場(chǎng)的信任，進(jìn)而造成資本市場(chǎng)的蕭條。
因此，世界各國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都嚴(yán)厲打擊和懲處這種不法行為。但是，打擊通過(guò)不對(duì)稱信息進(jìn)行的內(nèi)幕交易行為，并不完全是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的事情，任何市場(chǎng)主體都有監(jiān)督和舉報(bào)義務(wù)，只有這樣，才能促使市場(chǎng)信息日益趨向?qū)ΨQ。在美國(guó)傳媒大亨默多克控制的新聞集團(tuán)宣布以50億美元收購(gòu)道瓊斯公司的聲明發(fā)布之前的幾個(gè)交易日，道瓊斯公司股價(jià)也隨之飆升。這意味著，上述收購(gòu)提議可能被提前泄露，美國(guó)證券交易委員會(huì)就此展開(kāi)調(diào)查，一對(duì)香港夫婦因涉嫌利用內(nèi)幕消息進(jìn)行非法股票交易的事情隨之浮出水面，而舉報(bào)者正是這對(duì)香港夫婦的開(kāi)戶公司———美林公司。
美林公司在發(fā)現(xiàn)了“非常可疑的”股票買入活動(dòng)后進(jìn)行了舉報(bào)，這無(wú)疑幫助司法部門(mén)和證券監(jiān)管部門(mén)提高了監(jiān)管的準(zhǔn)確性和效率，有利于市場(chǎng)秩序的維護(hù)。根據(jù)美國(guó)的法律，這種通過(guò)獲取不當(dāng)信息進(jìn)行的違法交易不僅面臨著巨額罰款，還可能被判最高可達(dá)10年的有期徒刑。即通過(guò)加大違法成本的方式來(lái)遏制內(nèi)幕交易的蔓延。倘若我們的證券公司也像美林公司那樣承擔(dān)起監(jiān)控職責(zé)，內(nèi)幕交易行為的暴露幾率就會(huì)提高很多，查處效率也會(huì)大為提升。
信息不對(duì)稱是資本市場(chǎng)如影隨形的風(fēng)險(xiǎn)，如何化解這一風(fēng)險(xiǎn)，不僅是監(jiān)管層的職責(zé)，也是市場(chǎng)中每一個(gè)利益主體的責(zé)任，只有在這種責(zé)任心的呵護(hù)之下，我們的市場(chǎng)才能保持健康發(fā)展。 |
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