隨著新修訂《合伙企業(yè)法》的正式實(shí)施，近日有報(bào)道稱，合伙制私募基金有望在該法正式實(shí)施后不久瓜熟蒂落。然而就當(dāng)下的法律和監(jiān)管環(huán)境看，這種說法似乎過于樂觀了。
　　這還要從合伙企業(yè)法的修訂對(duì)私募基金的影響說起。目前，私募基金在華運(yùn)作的模式一直沿用代理賬戶管理、信托計(jì)劃二種主體運(yùn)作模式的劃分，而國外司空見慣的有限合伙制私募基金卻因受制于我國當(dāng)時(shí)的合伙企業(yè)法對(duì)有限合伙的限制，不能開閘。但新修訂的合伙企業(yè)法改變了私募基金的這種尷尬法律態(tài)勢(shì)。
  　根據(jù)新的合伙企業(yè)法，法人可以是有限合伙人，基金、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)都可以成為私募股權(quán)投資基金的有限合伙人進(jìn)行股權(quán)投資，并增設(shè)了合伙企業(yè)破產(chǎn)的規(guī)定。無疑，新合伙企業(yè)法的上述修訂，消除了我國私募基金發(fā)展的最大法律障礙，然而這并不意味著私募基金合伙制的合法化和陽光化之路已經(jīng)暢通無阻，就目前的情形看，至少還要跨過下面三道“坎”。
　　首先，法律政策“坎”。在《合伙企業(yè)法》修訂以后，現(xiàn)行法律法規(guī)盡管再?zèng)]有明顯的關(guān)于合伙制私募基金的禁絕性條款，相反，最近頒布的一些法律還增列了一些倡導(dǎo)的鼓勵(lì)性規(guī)定，比如公司法、證券法、信托法等。由于中國相關(guān)監(jiān)管部門在金融證券領(lǐng)域奉行的基本上是“法有明文規(guī)定方可為”，而不是一般意義上的“法無明文禁止皆可行”的執(zhí)法現(xiàn)實(shí)，故在專門的私募基金立法或更為細(xì)致的相關(guān)監(jiān)管措施出臺(tái)之前，以有限合伙企業(yè)操作私募基金的運(yùn)作形式，很可能會(huì)在新合伙企業(yè)法實(shí)施以后，像此前的所有同類新生組織模式一樣，陷入“只聞樓梯響，不見人下來”的困境。而這，顯然有悖于我們的制度設(shè)計(jì)初衷。相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)盡快出臺(tái)有針對(duì)性的細(xì)化配套監(jiān)管措施，以便幫助合伙制私募基金踏上陽光現(xiàn)實(shí)之途。
　　其次，風(fēng)險(xiǎn)控制“坎”。風(fēng)險(xiǎn)控制是監(jiān)管者進(jìn)行私募基金制度建設(shè)的一大心病，是阻礙我國合伙制私募基金制度建設(shè)的真正動(dòng)因。根據(jù)新修訂的合伙企業(yè)法，有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，合伙企業(yè)的合伙人可以包括自然人、法人和其他組織。顯然，這種組織設(shè)置在為私募基金的規(guī)范化運(yùn)作提供新選擇的同時(shí)，也無形中提高了具體負(fù)責(zé)投入資金運(yùn)作的管理人道德風(fēng)險(xiǎn)，容易在一些特殊情形出現(xiàn)時(shí)誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，并使這些私募基金長期處于不確定狀態(tài)。這就要求監(jiān)管部門在頒布相關(guān)監(jiān)管細(xì)則時(shí)，對(duì)這些由于制度形成的系統(tǒng)道德風(fēng)險(xiǎn)予以充分考慮。
　　再次，依法設(shè)立“坎”。合伙制私募基金也是合伙企業(yè)，而根據(jù)新合伙企業(yè)法，合伙企業(yè)的設(shè)立主體、程序是有規(guī)定的，這就使得合伙制私募基金的設(shè)立不得不受制于目前關(guān)于合伙企業(yè)的各項(xiàng)關(guān)聯(lián)規(guī)定，譬如公司法、公益事業(yè)捐贈(zèng)法等。然而擺在眼前的問題是這些法律規(guī)定常因發(fā)布時(shí)間的前后或所處領(lǐng)域的不同而有所差別，從而導(dǎo)致私募基金設(shè)立上的法律依據(jù)混亂，私募基金有可能因法律理解不統(tǒng)一導(dǎo)致設(shè)立失敗。因此，為盡快跨過合伙制私募基金的依法設(shè)立坎，加強(qiáng)有限合伙人的身份監(jiān)管，特別是將私募基金的行業(yè)監(jiān)管與工商部門的登記監(jiān)管結(jié)合起來，并對(duì)有限合伙的設(shè)立主體給予更明確的細(xì)化執(zhí)行解釋，便顯得格外重要。