美次貸危機(jī)的啟示
    2007-08-16    作者：呂鴻    來(lái)源:人民日?qǐng)?bào)
　　8月9日至10日，歐洲中央銀行先后向歐元區(qū)銀行系統(tǒng)注資948億歐元和610億歐元。這是歐洲央行自2001年“9·１1”事件以來(lái)首次大規(guī)模干預(yù)金融市場(chǎng)。日本央行10日宣布向日本貨幣市場(chǎng)投入1萬(wàn)億日元。美聯(lián)儲(chǔ)下屬的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行9日則增加了240億美元的臨時(shí)儲(chǔ)備。各國(guó)央行紛紛作出如此重大的舉動(dòng)，旨在增強(qiáng)投資者的信心，穩(wěn)定金融市場(chǎng)，減緩美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)可能給世界金融市場(chǎng)乃至世界經(jīng)濟(jì)所造成的沖擊。但此舉都未能阻擋全球股票指數(shù)的回落。
　　所謂次級(jí)抵押貸款，是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用度較差和收入不高的借款人提供的貸款。數(shù)年前，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)也隨之迅速發(fā)展，甚至一些在通常情況下被認(rèn)為不具備償還能力的借款人也獲得了購(gòu)房貸款，這就為以后次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)的形成埋下了隱患。而由于放貸機(jī)構(gòu)通常還將次級(jí)抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品出售給投資基金等，因此一些買入此類投資產(chǎn)品的歐美投資基金也受到打擊，從而波及全球金融市場(chǎng)，造成全球股市動(dòng)蕩。據(jù)保守估算，美次貸“黑洞”造成的損失超過(guò)500億美元，甚至有可能高達(dá)900億美元。
　　有歐洲分析人士指出，美次級(jí)抵押貸款危機(jī)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響才剛剛開始。美聯(lián)儲(chǔ)面臨進(jìn)退維谷的兩難境地。一方面，迫于通脹和美元貶值的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)不得不暫時(shí)把次級(jí)抵押貸款問(wèn)題擱在一邊，維持基準(zhǔn)利率不變。另一方面，當(dāng)次級(jí)抵押貸款問(wèn)題的負(fù)面影響繼續(xù)蔓延，特別是建筑行業(yè)受到日益嚴(yán)重的沖擊時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)面臨市場(chǎng)越來(lái)越多要求降息的壓力。實(shí)際上，美元貶值不是美聯(lián)儲(chǔ)僅憑利率政策就能擋得住的，美元與其他主要貨幣的利息差也僅僅能起到緩沖美元貶值速度的作用，這也正好反映出美元的內(nèi)在疲軟。美元貶值給全球帶來(lái)了通脹風(fēng)險(xiǎn)，將進(jìn)一步增加資源類產(chǎn)品的價(jià)格上漲動(dòng)力，反過(guò)來(lái)也會(huì)進(jìn)一步增加美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹壓力。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，目前已沖擊了歐洲和日本市場(chǎng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)又會(huì)造成什么影響呢？作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體的美國(guó)，其經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響是全球性的，再加上中美經(jīng)濟(jì)依存度較高，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美次級(jí)抵押貸款危機(jī)同樣會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。
　　盡管如此，在盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也應(yīng)該看到風(fēng)險(xiǎn)背后隱藏的巨大機(jī)遇，因?yàn)橹袊?guó)所代表的新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動(dòng)力已經(jīng)開始釋放：首先，在處于高速增長(zhǎng)期的中國(guó)，大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目成為重要的投資方向；其次，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大背景下，國(guó)際資本重新配置，即從發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)流向發(fā)展中國(guó)家，特別是中國(guó)這樣較為成熟的新興經(jīng)濟(jì)體。在美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)愈演愈烈、美元加速貶值的時(shí)候，西方金融資本會(huì)從充其量作為保值避風(fēng)港的歐美國(guó)債中流出，到中國(guó)來(lái)尋找其增值機(jī)會(huì)。此外，新興經(jīng)濟(jì)體的成本優(yōu)勢(shì)有助于緩解全球通脹壓力。如此看來(lái)，解決此次危機(jī)的“金鑰匙”可能就在中國(guó)。與此相反，發(fā)達(dá)國(guó)家開始抬頭的貿(mào)易保護(hù)主義只會(huì)加劇此輪危機(jī)，而不能真正利用全球市場(chǎng)來(lái)解決危機(jī)。
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