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如果洪水淹了圍城，會(huì)怎樣？
水會(huì)退得很慢，因?yàn)槌菈ψ璧K。人們會(huì)爬上屋頂，等待救援。不斷有幸存者游過來，擠進(jìn)這支隊(duì)伍。屋頂負(fù)擔(dān)越來越重。水沖刷著房屋基礎(chǔ)，安全的屋頂可能在一瞬間變成奪人性命的陷阱。
目前，中國經(jīng)濟(jì)中的不利因素正在構(gòu)建一個(gè)這樣的陷阱。
負(fù)實(shí)際利率使資金環(huán)境顯得很舒適，企業(yè)很容易借到錢。同時(shí)，外貿(mào)順差快速積累而成的巨額外匯儲(chǔ)備換來央行的人民幣，銀行有的是錢。過多的貨幣在市場中流動(dòng)，慢慢加重通貨膨脹壓力。
由于存在通貨膨脹預(yù)期，老百姓很不情愿把錢留在銀行里，負(fù)實(shí)際利率和利息稅使它們一天天變少。同時(shí)，通貨膨脹壓力使資產(chǎn)變得比錢值錢，資產(chǎn)價(jià)格一再重估，股市樓市輪番上漲，早期投機(jī)者紛紛暴富。兩相比較，大家自然樂意購入金融資產(chǎn)或者不動(dòng)產(chǎn)，感覺似乎更安全。他們一定同意經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋國青的一句話。2003年，宋先生針對通貨膨脹環(huán)境下的投資曾說：“除債券和狗屎什么都可以買�！蔽易⒁獾剑@句話最近被引用次數(shù)又多起來。
樓市為消費(fèi)準(zhǔn)備的供給、股市為投資準(zhǔn)備的供給均應(yīng)付不了洶涌而至的投機(jī)需求。資產(chǎn)價(jià)格上漲過快，泡沫日長夜大。同時(shí)，政府試圖改變通貨膨脹預(yù)期，不斷出臺(tái)貨幣政策、財(cái)政政策抽走流動(dòng)性，抬高借貸成本，減少貸款供給。
于是，看上去安全的地方因?yàn)樨?fù)擔(dān)太多需求而漸漸脆弱，而它的基礎(chǔ)，正在被侵蝕。此時(shí)，理性的行為令所有人的處境更危險(xiǎn)。是理性失靈還是理性碰到了邊界？當(dāng)然不是。是管制讓人別無選擇。
在流動(dòng)性過剩的圍城中，除了通貨膨脹預(yù)期，還有本幣升值預(yù)期。外面的想沖進(jìn)來，里面的想沖出去。資本項(xiàng)目不開放，擋住了外面的熱錢，也捂熱了里面的錢。外面的熱錢還有其他選擇，里面的錢燒到燙手也不能辦出境游。被困城中，套利手段少、避險(xiǎn)工具少，看看到處能掙錢，其實(shí)一切都在悄悄地漲。紙上富貴，終是幻覺。
有人抱怨想當(dāng)“房奴”當(dāng)不成。凡事都有好的一面。大水包圍的屋頂上已經(jīng)擠滿了人，甚至開始賣位置了。這時(shí)，擠不上去就不會(huì)跟屋頂上的人一起死。當(dāng)然，老泡在水里也很危險(xiǎn)。想活下來，端看屋頂?shù)膱?jiān)固程度和水情。最好的結(jié)果是屋頂沒塌水先退了，最壞的結(jié)果是水沒退屋頂就塌了。前一種情形，大家有驚無險(xiǎn)；后一種情形，只有極少數(shù)人能幸存。比如家里有游艇的。(你知道游艇的價(jià)格吧？)
適時(shí)放開資本項(xiàng)目管制，當(dāng)是不讓圍城成為陷阱的治本之策。在此之前，必須先加快推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革，放大人民幣匯率彈性空間，降低人民幣升值預(yù)期。另外，資源品和要素價(jià)格形成機(jī)制的改革不能再等，促進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)型勢在必行，打擊泡沫也不能僅僅當(dāng)成治標(biāo)的手段。總之，一大堆活兒要干，欲拯黎民于大水，實(shí)在不容易。而身為黎民，只能在孤島似的一個(gè)個(gè)屋頂上跳來跳去，跳去跳來……
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