●資本市場成就巨大全球矚目     ●經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型拓寬市場空間
    ●環(huán)境變化市場機遇挑戰(zhàn)并存     ●深化改革促進市場健康發(fā)展

    去年以來，我國資本市場呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢，并進入新的時期。經(jīng)過十幾年的努力，我國資本市場的發(fā)展取得了巨大的成就，并成長為全球最令人矚目的市場。特別是去年以來，隨著股權(quán)分置改革取得成效，資本市場發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化，并呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢。目前A股市場已成長為全世界最大的新興市場，市值超過20萬億元，相當于我國GDP規(guī)模，同時A股市場也成長為全世界最活躍的市場之一。我國資本市場的發(fā)展進入了新的發(fā)展時期。
    我國資本市場發(fā)展面臨新的機遇和挑戰(zhàn)。一是隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，巨大的融資需求將有很大部分依靠資本市場來滿足。二是我國經(jīng)濟迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變增長方式。資本市場將逐漸成為我國構(gòu)建自主創(chuàng)新經(jīng)濟體系的中心舞臺。三是長期以來我國的金融體系高度依賴銀行，迫切需要提高擴大直接融資，完善金融體系，而這些必須依靠資本市場做大做強。四是建立和諧社會過程中建立多層次的養(yǎng)老體系、建設(shè)新農(nóng)村等重要領(lǐng)域，也要求金融市場提供全面有效的金融支持和金融服務。所有這些為資本市場的發(fā)展提供了廣闊的空間。
    同時，新的內(nèi)外部環(huán)境也對資本市場的發(fā)展提出了嚴峻挑戰(zhàn)。一是從市場內(nèi)部看，市場深層次體制性、機制性和結(jié)構(gòu)性問題仍然存在，影響資本市場健康發(fā)展的很多制約因素還沒有得到根本改變，而市場的快速發(fā)展使市場固有的問題和矛盾加深。二是資本市場的運行將更多地受到各種外部因素的影響，隨著資本市場與中國實體經(jīng)濟的聯(lián)系日趨密切，資本市場的運行將越來越多受到宏觀經(jīng)濟的影響，也將越來越多受到國際資本的影響。三是資本市場的新產(chǎn)品和新業(yè)務不斷出現(xiàn)，也將使得資本市場運行日趨復雜和多樣化。四是從國際環(huán)境來看，各國都把資本市場的發(fā)展放在一個非常重要的位置，世界各國交易所和金融競爭日趨白熱化，不僅發(fā)達國家將維持資本市場的競爭力作為國家重要的戰(zhàn)略目標，很多發(fā)展中國家也將資本市場作為提高國家競爭力、實現(xiàn)國家可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟手段，國際競爭日趨激烈。同時在機制、體制還不健全又高度活躍的市場，監(jiān)管的難度也在加大。監(jiān)管體系的完善和監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)型也成為迫在眉睫的課題。如何識別和化解系統(tǒng)性風險，如何把握發(fā)展和監(jiān)管的平衡，如何推動各項創(chuàng)新活動的開展，這些新挑戰(zhàn)對資本市場從監(jiān)管層到市場操作各個層面決策的科學性提出了更高的要求。只有正確地應對這些挑戰(zhàn)，才能夠真正實現(xiàn)中國資本市場的長期可持續(xù)發(fā)展。
    抓住機遇，深化改革，努力拓展我國資本市場的深度和廣度，加速我國資本市場向直接融資轉(zhuǎn)型以支持我國經(jīng)濟自主創(chuàng)新體系的建設(shè)和長期可持續(xù)發(fā)展。目前針對我國經(jīng)濟持續(xù)向好卻流動性過剩的局面，應堅持市場化改革的方向和間接式開放的原則，進一步推動我國資本市場的發(fā)展。
    具體來講，一是推動多層資本市場建設(shè)，努力拓展市場的廣度和深度，對流動性過剩的問題應該加快推動創(chuàng)業(yè)板建設(shè)，滿足不同階段的企業(yè)的不同需求，并培育一批具有自主創(chuàng)新能力和核心競爭力的企業(yè)，帶動中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。二是抓住機遇，推動更多優(yōu)秀企業(yè)本土上市，提高我國經(jīng)濟的證券化比率。要繼續(xù)強化市場定價機制，增加A股市場的有效供應。與此同時各相關(guān)部門和各級地方政府都應積極推動優(yōu)秀企業(yè)的本土上市，并以此為契機，促進我國企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平的提升，促進中國經(jīng)濟又快又好的發(fā)展，使中國的投資者能夠分享中國經(jīng)濟成長的成果。此外各方面都應該積極推動本土私募股權(quán)市場和風險投資市場的形成和發(fā)展，為我國資本市場提供可持續(xù)的資源供應。三是鼓勵并購重組活動，進一步提高上市公司的治理水平和盈利能力。我們要不斷強化市場化機制，提高資本市場的資源配置效率，鼓勵上市公司通過并購重組等市場化手段做大做強，促進上市公司經(jīng)營型業(yè)務持續(xù)增長；加強監(jiān)管，維持市場公平、公開、公正的原則，提前化解系統(tǒng)性風險；加大對各類違法違規(guī)行為的懲罰力度。要將投資者教育作為長期系統(tǒng)性工作，在各層面加以推動，同時隨著資本市場規(guī)模和對中國影響力的增加，全社會應該學習資本市場知識，以更好地適應資本市場。我們相信通過這些措施的有效實施，我國資本市場的發(fā)展將更加健康。

（中國證監(jiān)會研究中心主任）